經濟觀察報記者 鄭晨燁

在許多人的認知里，顯示面板是一個早已“熟透了”的傳統(tǒng)制造業(yè)，投資巨大、回報周期漫長，且受困于激烈的價格波動。相比于人工智能或半導體芯片，這個行業(yè)顯得沉悶乏味。

但作為數字信息的最終載體，屏幕覆蓋了從手機到汽車的各類終端，它的產能調整和技術選擇，直接決定了下游電子產品的成本結構。就在外界以為這個行業(yè)已進入存量博弈的平靜期時，一場結構性變局卻正在發(fā)生。

近日，多家顯示面板領域的咨詢機構都發(fā)布了最新的面板價格監(jiān)測數據。TrendForce集邦咨詢在12月5日發(fā)布的報告中指出，受益于品牌客戶為2026年一季度需求的提前備貨，電視面板價格在12月有望全面止跌持平；群智咨詢在12月9日發(fā)布的研報中也得出了類似的結論——面板廠商為保障盈利堅守“按需生產”策略，市場供需正在回歸動態(tài)平衡。

但這種平衡，并非源于終端電視銷量的爆發(fā)式增長，而是源于供給端的有意收縮。根據CINNO Research的統(tǒng)計數據，為應對需求回調，多數面板廠在10月主動進行了產能調控，當月LCD（液晶顯示）產線“稼動率”（即工廠設備的實際開工率）回落至80%以下。

也就是說，面板廠商們主動關停了部分機器，通過人為減少產出來維持LCD面板的價格體系。在早已成熟的LCD市場，通過“控產”來保利潤，應對市場的周期性變化，已成為顯示面板企業(yè)之間的一種生存默契。

然而，在代表未來的OLED（有機發(fā)光二極管）領域，局面卻呈現出截然不同的態(tài)勢。在這里，沒有企業(yè)之間的默契，只有巨額的資本開支和差異化的技術選擇：截至2025年11月底，京東方（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）、維信諾（002387.SZ）三家頭部顯示面板企業(yè)，合計規(guī)劃總投資超過1400億元人民幣，建設各自的8.6代OLED產線。

另外，這三家企業(yè)在同一條賽道上，選擇了三條完全不同的技術路徑：京東方堅持使用行業(yè)主流的“蒸鍍”工藝，并引入復雜的疊層結構以追求極致性能；維信諾嘗試通過自主研發(fā)的“光刻像素”技術來改變生產結構；而TCL科技則選擇了一條投資額僅為競爭對手一半的“印刷”路線，試圖用類似噴墨打印的方式來生產屏幕。

與此同時，另一家國產面板巨頭天馬微電子（000050.SZ）亦采取了不同策略。該公司目前并未宣布跟進8.6代OLED產線的建設投資，而是將資源集中于剛進入產能爬坡期的8.6代LCD產線（TM19），并在OLED領域通過技術迭代挖掘現有產線潛力。

這種反差構成了2025年顯示行業(yè)的獨特切面——在成熟的LCD市場，行業(yè)巨頭們默契地通過控制產能來維持利潤；而在新興的OLED市場，為了爭奪未來的技術話語權，大家在同一賽道上選擇了差異化的工藝路徑。

LCD：告別“滿產滿銷”

在面板行業(yè)，“滿產滿銷”曾被視為一種美德，也是業(yè)務紅火的證明，但在2025年，這個邏輯被推翻了。

“滿產容易，滿銷很難，如果你硬要把滿產的東西，塞滿自己的庫房，又用低價傾銷，這個對行業(yè)一定是不好的?！盩CL科技高級副總裁、TCL華星首席執(zhí)行官趙軍在接受經濟觀察報記者采訪時如是直言。

趙軍表示，目前面板行業(yè)的共識已經轉向“按需生產”。面板廠不再追求機器24小時不停運轉，而是根據客戶的實際訂單動態(tài)調整生產節(jié)奏，這種策略的直接結果是，即便在需求并不旺盛的第四季度，面板價格依然穩(wěn)住了。

TrendForce集邦咨詢在最新發(fā)布的市場研究報告中指出，12月份的電視面板價格走勢，32英寸至65英寸將有望全面轉向持平；而在顯示器面板方面，除了個別尺寸價格微跌外，其余也維持持平。群智咨詢亦在12月9日發(fā)布的研報中指出，面板廠商為保障盈利，堅守“按需生產”策略，疊加2026年體育賽事的備貨需求逐步釋放，市場維持供需動態(tài)平衡。

這種“控產保價”能力的形成，很大程度上源于行業(yè)集中度的進一步提升。2024年以來，隨著TCL華星收購LGD（樂金顯示）在廣州的液晶面板工廠、京東方整合彩虹股份的相關產線，中國大陸頭部面板廠在LCD領域的市場份額已具有壓倒性優(yōu)勢。

這種高度集中的市場格局，讓頭部企業(yè)在面對下游企業(yè)時，擁有了更強的議價權?？禺a策略也貫穿了2025年全年，數據顯示，早在2025年二季度，全球液晶面板產線的稼動率就已降至76%左右。

對于面板廠而言，關掉部分機器固然會推高單品的折舊成本，但相比于為了爭奪市場份額而打價格戰(zhàn)造成的現金流失血，這依然是更理性的商業(yè)選擇。

這一策略的成效很快體現在了財報上，京東方10月30日發(fā)布的三季報顯示，公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為46.01億元，同比大幅增長39.03%；TCL科技的三季報同樣顯示，其面板業(yè)務主體TCL華星前三季度凈利潤達到61億元，同比增長53.5%；天馬微電子前三季度歸母凈利潤也達到了3.13億元，較上年同期增加7.86億元，實現了扭虧為盈。

在這種不再盲目追求規(guī)模的新常態(tài)下，如何利用技術手段提升存量資產的運營效率，成為頭部企業(yè)的關注重點。比如，12月11日，在2025 TCL全球技術創(chuàng)新大會上，TCL創(chuàng)始人、董事長李東生在現場演講中強調，TCL正持續(xù)加大AI技術投入，驅動制造、研發(fā)、供應鏈、運營等全產業(yè)鏈條革新。他明確提出，要以數據智能驅動決策優(yōu)化、供應鏈協同和管理精細化，不斷增強企業(yè)運營效能。

另外，值得一提的是，在行業(yè)巨頭們紛紛將資金投向OLED高世代線時，天馬微電子依然把重金押在了LCD領域。根據公開信息，天馬位于廈門的第8.6代新型顯示面板生產線項目于2025年5月全面進入產能爬坡階段，這是一條總投資330億元的LCD產線，主要面向車載顯示、IT顯示（平板、筆記本電腦）等市場。

對于天馬而言，LCD依然是其主要的利潤來源，尤其是在車載顯示領域，天馬常年保持著出貨量第一的位置。通過建設高世代LCD產線，天馬試圖在車載和IT這些中尺寸領域，用更成熟的技術和更低的成本來鞏固市場份額。

這也反映了LCD市場的現狀，它雖然不再性感，但依然是企業(yè)的“現金牛”，只要大家不亂打價格戰(zhàn)，這個市場就能提供穩(wěn)定的現金流，為企業(yè)在其他領域的突破提供彈藥。

OLED：技術路線分化

與LCD市場的步調一致不同，在8.6代OLED產線的建設上，中國面板企業(yè)出現了明顯的“分歧”。這種分歧首先體現在賬面上，京東方成都8.6代線的投資額高達630億元，維信諾合肥8.6代線的投資額為550億元，而TCL華星廣州8.6代線的投資額僅為295億元。

為何TCL的投資額不到京東方的一半？答案或許和制造工藝有關。

京東方所走的，是目前OLED行業(yè)的主流路線——“蒸鍍”。簡單來說，這一工藝需要在真空環(huán)境下，將昂貴的有機發(fā)光材料加熱氣化，使其附著在玻璃基板上，為了讓紅、綠、藍三種顏色的材料準確地沉積在像素點上，需要用到一個關鍵的零部件——FMM（Fine Metal Mask，精細金屬掩模版）。

FMM本質上是一個極高精度的金屬遮罩，它布滿了微小的孔洞，擋住了不需要發(fā)光材料的地方，只讓材料沉積在需要的像素區(qū)域。在8.6代線這種大尺寸玻璃上使用FMM，是行業(yè)公認的工程難題，金屬網格一旦做大，極易因重力下垂而變形，導致像素沉積位置偏移，這迫使廠商必須采購極其昂貴的精密設備來對抗這種物理特性。

另外，為了爭取高端IT市場，京東方在8.6代線上還必須解決亮度和壽命問題，因此押注了Tandem（疊層）技術。所謂Tandem，就是將兩個發(fā)光器件通過連接層串聯堆疊在一起，這種結構能讓屏幕亮度更高、壽命延長3到4倍，非常適合平板電腦和筆記本的使用場景，但這也意味著工藝復雜度翻倍，對蒸鍍設備的精度要求很高。

對此，京東方董事長陳炎順在2025年9月的半年度業(yè)績說明會上曾明確表示：“因為8.6代線投630個億，首先要保障成功?！痹谒磥恚m然設備昂貴且工藝復雜，但這套方案經過了市場驗證，確定性最高。

TCL華星所選擇的，則是“印刷OLED”路線，其邏輯與上述蒸鍍路線完全不同，它試圖徹底扔掉“蒸鍍機”和昂貴的“金屬遮罩”。

“印刷OLED的材料利用率可以達到90%，遠高于以前（蒸鍍工藝）的30%?！壁w軍在接受記者采訪時表示，印刷工藝的原理類似于高精度的噴墨打印，通過噴頭直接將液態(tài)的發(fā)光材料滴在玻璃基板的像素坑里，因為不需要FMM（金屬遮罩）的物理遮擋，材料不會被大量浪費，這直接降低了生產成本。同時，由于無需龐大的真空蒸鍍腔體，產線的設備投資也大幅減少。

這亦是TCL僅投入295億元就啟動廣州t8產線的核心商業(yè)邏輯?！坝∷LED是目前市場上唯一一個能覆蓋從小尺寸手機到65、75英寸大尺寸TV的技術?！壁w軍表示，印刷技術解決了中尺寸OLED長期面臨的“成本高、良率低”的頑疾。

此外，維信諾則選擇了第三條路。其在合肥建設的產線采用自主研發(fā)的ViP技術（維信諾智能像素化技術），其核心思路是用半導體領域的光刻工藝來替代FMM。這就好比不用“遮罩”物理阻擋，而是先把材料鋪上去，再用光刻工藝把不需要的部分剔除，這一路線同樣旨在突破FMM對大尺寸屏幕的物理限制。

但維信諾面臨的挑戰(zhàn)不僅是技術，還有資金。11月9日，維信諾發(fā)布公告，擬向合肥建曙投資有限公司定向發(fā)行股票募集資金不超過29.37億元，發(fā)行完成后，合肥建曙將成為公司控股股東，引入國資實控人，顯然是為了給這條昂貴的8.6代線輸血，保障其后續(xù)的設備導入和量產爬坡。

天馬微電子的策略則似乎更為特殊，它雖然沒有急于投建8.6代OLED產線，但這并不代表它放棄了OLED市場，其選擇是在現有的6代線上進行深挖。2025年9月19日，天馬在廈門發(fā)布了高端OLED技術品牌“天工屏”，并聯合OPPO發(fā)布了全場景明眸護眼屏。

天馬的策略看起來很清晰——既然在產能規(guī)模上暫時不能與京東方、TCL正面硬剛，那就通過技術微創(chuàng)新來提升產品附加值。在OLED這個技術迭代極快的領域，有時候“等一等”也是一種策略。

上述路線，分別代表了不同的工程解法：京東方通過疊加設備精度來克服物理缺陷，以滿足極致性能；TCL通過改變材料形態(tài)（液態(tài)）來繞過物理限制，以追求極致成本；維信諾則試圖引入半導體工藝來重構生產流程。

2026：競逐中尺寸市場

面板廠商之所以在當前這個時間點集體殺入8.6代線，是因為手機屏幕市場已經“卷”到了盡頭。

群智咨詢2025年三季度的數據顯示，柔性OLED在智能手機市場的高端滲透率已比較充分；相比之下，被稱為“IT面板”的筆記本電腦和平板電腦屏幕，正在經歷從LCD向OLED轉型的關鍵期。市場研究機構Omdia亦預測，到2030年，筆記本電腦采用OLED面板的年復合增長率將達到33%。

對于面板廠而言，這是未來五年一塊有著巨大增量“肥肉”，在這場爭奪戰(zhàn)中，各家的時間表已經排定。

京東方目前處于領跑位置。其位于成都的8.6代AMOLED生產線已于2025年5月20日提前搬入首批工藝設備。按照計劃，該產線預計在2026年年底實現量產，憑借Tandem技術帶來的高亮度和長壽命優(yōu)勢，京東方顯然將目標鎖定在了蘋果MacBook、iPad以及高端Windows筆記本的供應鏈上。

TCL華星的時間表則稍晚一些。TCL華星印刷OLED中心長曹蔚然在接受記者采訪時表示，廣州t8產線的目標是“爭取在2027年底實現量產”。

曹蔚然向記者強調，印刷OLED技術過去面臨的最大挑戰(zhàn)是分辨率（PPI）做不高和壽命短，但“經過多年的研發(fā)，我們現在已經把PPI做到了390，在視覺效果上已經達到了主流手機490 PPI的水平”。

關于壽命問題，曹蔚然解釋稱，由于印刷工藝不需要像蒸鍍那樣預留復雜的像素電路空間，紅、綠、藍發(fā)光材料的開口面積更大，反而獲得了一定的壽命優(yōu)勢。他向記者表示，目前的重點是解決大規(guī)模生產時的均一性問題，以及建立完善的供應鏈體系。

對此，CINNO Research資深分析師劉雨實告訴記者，目前平板電腦市場呈現出兩極分化的趨勢：高端產品傾向于使用OLED，而中低端產品仍以LCD為主。換言之，當2026年至2027年這些千億級別的面板產能釋放時，國內面板廠必須在高端市場與三星顯示等國際巨頭貼身肉搏。

天馬微電子雖然在8.6代OLED上按兵不動，但其在車載顯示領域的積累亦不容小覷。

隨著新能源汽車對大屏需求的爆發(fā)，車載屏幕正在成為繼手機、IT之后的第三大顯示應用場景，天馬通過TM19產線的高效切割，結合其在車載領域的客戶基礎，試圖在OLED尚未完全普及的車載市場，用高規(guī)格的LCD產品繼續(xù)賺取利潤。

2025年，中國顯示面板巨頭們在兩條戰(zhàn)線上采取了截然不同的生存法則：在成熟的LCD業(yè)務上，他們通過控制產能來維持利潤；而在面向未來的OLED業(yè)務上，他們則將巨資押注在不同的技術路徑上。

對于京東方而言，這是一場必須贏的衛(wèi)冕戰(zhàn)；對于TCL而言，這是一次試圖改變游戲規(guī)則的突圍戰(zhàn)；對于維信諾而言，這是一場關乎生存的翻身戰(zhàn)；對于天馬而言，這是一場穩(wěn)中求進的防御戰(zhàn)。

但無論如何，2025年，中國面板企業(yè)已從單純的規(guī)模擴張階段，正式進入了由技術定義商業(yè)模式的深水區(qū)。

（作者 鄭晨燁）