8月28日，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司（601628.SH/2628.HK，下稱(chēng)“中國(guó)人壽”）交出了一份“資產(chǎn)規(guī)模、投資資產(chǎn)、保費(fèi)收入、凈利潤(rùn)”齊頭并進(jìn)的2025年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告。

截至2025年6月30日，中國(guó)人壽的總資產(chǎn)、投資資產(chǎn)雙雙突破7萬(wàn)億元；實(shí)現(xiàn)409億元的凈利潤(rùn)，相當(dāng)于日賺2.30億元；收取了5250.88億元的保費(fèi)，相當(dāng)于每天保費(fèi)入賬14.38億元，而其長(zhǎng)險(xiǎn)保單數(shù)量也達(dá)到3.27億份，相當(dāng)于每4個(gè)人中就有一個(gè)人擁有中國(guó)人壽的保單。

對(duì)于這份成績(jī)單，中國(guó)人壽董事長(zhǎng)蔡希良表示，面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，中國(guó)人壽迎難而上，大力推動(dòng)變革轉(zhuǎn)型，可以說(shuō)交出成績(jī)單的含金量是非常高的。

同時(shí)，中國(guó)人壽董事會(huì)建議派發(fā)2025年中期現(xiàn)金股息每10股2.38元（含稅），中期現(xiàn)金分紅達(dá)67.27億元。

這位“壽險(xiǎn)一哥”的期中答卷中展示出了保險(xiǎn)行業(yè)的哪些變化？在上半年，中國(guó)人壽的權(quán)益資產(chǎn)投資凈增加規(guī)模超過(guò)1500億元，這一股市“壓艙石”對(duì)A股市場(chǎng)如何判斷？可以在其半年報(bào)發(fā)布會(huì)上尋找答案。

保費(fèi)創(chuàng)歷史同期最好水平 銀行渠道成了增長(zhǎng)新抓手

“2025年上半年，公司總保費(fèi)達(dá)5250.88億元，創(chuàng)歷史同期最好水平，同比增長(zhǎng)7.3%，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。”在半年報(bào)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人壽總裁利明光如是介紹公司的保費(fèi)收入情況。

盡管不少保險(xiǎn)代理人直言上半年不好干，中國(guó)人壽是如何拿下了歷史同期最好水平的保費(fèi)成績(jī)單？

分渠道來(lái)看，上半年，中國(guó)人壽個(gè)人代理人渠道和銀保渠道分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4004.48億元、724.44億元；其中，個(gè)險(xiǎn)渠道同比增長(zhǎng)2.60%，銀保渠道同比增長(zhǎng)45.70%。

受利率下行的影響，保險(xiǎn)公司開(kāi)始轉(zhuǎn)型推出浮動(dòng)新產(chǎn)品，但對(duì)于善于銷(xiāo)售確定收益的個(gè)險(xiǎn)渠道來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)售難度不言而喻。與此同時(shí)，個(gè)險(xiǎn)渠道的“報(bào)行合一”在上半年持續(xù)推進(jìn)，也進(jìn)一步給銷(xiāo)售隊(duì)伍帶來(lái)考驗(yàn)。

就新單來(lái)看，中國(guó)人壽的個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)險(xiǎn)首年業(yè)務(wù)642.52億元，同比下降24.16%。而與理財(cái)產(chǎn)品功能相似的銀保渠道產(chǎn)品則在上半年吸引了不少客戶。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽的銀保渠道新單保費(fèi)達(dá)358.73億元，同比增長(zhǎng)111.10%。中國(guó)人壽還表示，銀保渠道客戶經(jīng)理為1.8萬(wàn)人，人均產(chǎn)能同比大幅提升51.80%，這也意味著客戶在銀保渠道購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)產(chǎn)品的件均價(jià)格也在提升。

針對(duì)不同渠道的增長(zhǎng)差異，中國(guó)人壽總精算師侯晉表示，今年是整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵年份，轉(zhuǎn)型包括業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、隊(duì)伍轉(zhuǎn)型、渠道轉(zhuǎn)型等多個(gè)方面，行業(yè)需要對(duì)轉(zhuǎn)型有適應(yīng)期，開(kāi)年的時(shí)候，大家對(duì)于新業(yè)務(wù)發(fā)展放緩也有預(yù)期，隨著隊(duì)伍對(duì)分紅險(xiǎn)銷(xiāo)售的熟悉，以及消費(fèi)者對(duì)分紅型產(chǎn)品認(rèn)知的加深，第二季度新業(yè)務(wù)增速較第一季度有所增加。

對(duì)于不同渠道的未來(lái)定位，利明光表示，個(gè)險(xiǎn)渠道將繼續(xù)發(fā)揮核心渠道作用，通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)體制改革不斷推進(jìn)渠道專(zhuān)業(yè)化、職業(yè)化、年輕化多元發(fā)展；銀保渠道定位為重要的戰(zhàn)略支撐渠道，在“報(bào)行合一”的背景下，持續(xù)提升渠道的可持續(xù)發(fā)展能力；團(tuán)險(xiǎn)渠道，則要進(jìn)一步成為公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、發(fā)展普惠業(yè)務(wù)的主渠道；互聯(lián)網(wǎng)渠道作為增量業(yè)務(wù)板塊，公司要穩(wěn)步探索，積極推進(jìn)。

在談及下半年工作重點(diǎn)時(shí)，蔡希良稱(chēng)，中國(guó)人壽下半年主要把握好三個(gè)方面：一是要將公司經(jīng)營(yíng)與服務(wù)大局、滿足客戶需要緊密結(jié)合，充分挖掘養(yǎng)老、健康、財(cái)富管理等領(lǐng)域的潛在增長(zhǎng)點(diǎn)，優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)的供給，豐富保險(xiǎn)應(yīng)用的場(chǎng)景；二是要堅(jiān)持長(zhǎng)周期、跨周期經(jīng)營(yíng)，既關(guān)注保費(fèi)規(guī)模的合理增長(zhǎng)，更著眼價(jià)值的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康，保證公司長(zhǎng)期健康發(fā)展；三是要把握內(nèi)涵式發(fā)展的根本要求，在推進(jìn)降本增效、營(yíng)銷(xiāo)體系改革、康養(yǎng)生態(tài)建設(shè)、科技賦能等方面下更大的力氣，進(jìn)一步夯實(shí)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。 

半年新增權(quán)益投資超1500億 對(duì)A股市場(chǎng)下半年保持樂(lè)觀

2025年上半年，債券市場(chǎng)利率維持低位震蕩，股票市場(chǎng)總體波動(dòng)向上，結(jié)構(gòu)分化明顯。中國(guó)人壽是如何進(jìn)行資產(chǎn)配置的？

截至2025年6月30日，中國(guó)人壽的投資資產(chǎn)達(dá)71,271.53億元，較2024年末增長(zhǎng)7.80%；實(shí)現(xiàn)凈投資收益960.67億元，凈投資收益率為2.78%；實(shí)現(xiàn)總投資收益1275.06億元，總投資收益率為3.29%。受此影響，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為409.31億元，同比增長(zhǎng)6.90%。

據(jù)中國(guó)人壽副總裁、首席投資官、董事會(huì)秘書(shū)劉暉介紹，自去年以來(lái)，中國(guó)人壽堅(jiān)定看好權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，加大了投資力度，上半年權(quán)益資產(chǎn)配置規(guī)模新增超過(guò)了1500億元。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國(guó)人壽的股票投資余額6201.37億元，較2024年末增加1190.54億元，占比從7.58%提升至8.70%。

在談及下半年經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)發(fā)展時(shí)，劉暉表示，隨著圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)和反內(nèi)卷政策的實(shí)施和落地，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能將進(jìn)一步提升，雖然貿(mào)易摩擦帶來(lái)的不確定性仍然存在，但持續(xù)影響將減弱。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在多種因素影響下，目前A股市場(chǎng)估值總體合理，市場(chǎng)底部相對(duì)夯實(shí)，積極因素累計(jì)增多，公司對(duì)下半年仍然保持樂(lè)觀，將持續(xù)關(guān)注科技創(chuàng)新、消費(fèi)制造、先進(jìn)制造、新消費(fèi)、出海企業(yè)等方向的投資機(jī)會(huì)。

在這樣的市場(chǎng)判斷基礎(chǔ)上，中國(guó)人壽下半年將圍繞配置資產(chǎn)做穩(wěn)、彈性資產(chǎn)做優(yōu)的配置思路，在構(gòu)成方面也將保持中性靈活的配置策略，將資產(chǎn)負(fù)債久期缺口保持在一個(gè)較低的水平。

值得注意的是，隨著QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）額度的陸續(xù)發(fā)放，中國(guó)人壽也獲得了5000萬(wàn)美元的額度。

劉暉表示，在配置上會(huì)非常關(guān)注港股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)是中國(guó)人壽權(quán)益投資配置中的一個(gè)重要組成部分。上半年，港股的漲幅領(lǐng)先全球主要的權(quán)益指數(shù)。在美元信用下降、全球資金再平衡的背景下，港股在新經(jīng)濟(jì)、高股息等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)方面具備配置價(jià)值，中國(guó)人壽在權(quán)益配置上保持了均衡穩(wěn)健的組合。上半年，中國(guó)人壽在港股市場(chǎng)也進(jìn)行了配置，取得了非常好的收益，下半年將繼續(xù)關(guān)注港股市場(chǎng)，持續(xù)開(kāi)展投資操作。

（作者 姜鑫）