8月27日，宏和電子材料科技股份有限公司（603256，證券簡(jiǎn)稱：宏和科技）披露2025年半年度報(bào)告。今年上半年，宏和科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.50億元，同比增長(zhǎng)35.00%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8737.51萬元，同比增長(zhǎng)10587.74％。

宏和科技表示，公司業(yè)績(jī)?cè)黾拥闹饕蚴菆?bào)告期內(nèi)普通E玻璃電子級(jí)玻璃纖維布價(jià)格同比上漲，加上公司高性能低介電布、低熱膨脹系數(shù)電子布2025年上半年已開始批量生產(chǎn)并交付，附加值較好，因此營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)增加。

宏和科技是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備極薄布生產(chǎn)能力的廠商，主要產(chǎn)品為中高端電子級(jí)玻璃纖維布系列產(chǎn)品，主要包括極薄型、超薄型、薄型電子級(jí)玻璃纖維布，主營(yíng)業(yè)務(wù)為中高端電子級(jí)玻璃纖維布、電子級(jí)玻璃纖維紗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

電子級(jí)玻璃纖維布為特定規(guī)格之玻璃纖維紗織造而成，具有絕緣、高強(qiáng)度、高耐熱、高耐化學(xué)性、高耐燃性、電氣特性佳及尺寸安定性佳等優(yōu)點(diǎn)，為制造電子產(chǎn)品核心銅箔基板的重要原料，使基板具備優(yōu)質(zhì)的電氣特性及機(jī)械強(qiáng)度等性能需求，從而廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板及筆記本電腦、服務(wù)器、汽車電子及其它高科技電子產(chǎn)品。

目前在高端電子布領(lǐng)域，公司是全球少數(shù)具備極薄布生產(chǎn)能力的廠商之一，成功打破國(guó)際壟斷，實(shí)現(xiàn)我國(guó)電子布行業(yè)歷史性的突破，成功降低了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的依賴。

在電子行業(yè)，電子布上由不同樹脂組成的膠粘劑而制成覆銅箔層壓板（業(yè)內(nèi)簡(jiǎn)稱為覆銅板，CCL），而覆銅板是印制電路板（PCB）的專用基本材料。印制電路板是重要的電子部件，是電子元器件的支撐體，也是電子元器件電氣連接的載體。電子布作為生產(chǎn)覆銅板不可缺少的材料，是生產(chǎn)印制電路板的基本材料。

從行業(yè)特性來看，電子布行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的周期性特征，市場(chǎng)需求波動(dòng)較大。2022年至2023年，受消費(fèi)電子需求下滑影響，公司曾一度陷入虧損。盡管2024年隨著市場(chǎng)回暖實(shí)現(xiàn)盈利，但行業(yè)周期性特征并未改變。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，公司雖然在高端電子布領(lǐng)域具有一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈。全球電子布生產(chǎn)主要集中在日本、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)以及中國(guó)大陸，形成三足鼎立的格局。公司雖在高端電子布市場(chǎng)占據(jù)一定份額，但面對(duì)國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)張，其市場(chǎng)地位仍面臨挑戰(zhàn)。

值得關(guān)注的是，8月21日，宏和科技發(fā)布《2025年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集說明書（申報(bào)稿）》，擬通過競(jìng)價(jià)方式發(fā)行A股股票，募集資金總額不超過99,460.64萬元，用于高性能玻纖紗產(chǎn)線建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目，并提示行業(yè)需求放緩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、毛利率波動(dòng)及募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化等風(fēng)險(xiǎn)。

從定增目的來看，公司主要希望通過募集資金擴(kuò)大高性能玻纖紗的產(chǎn)能，并提升其特種玻璃纖維的研發(fā)能力。公司表示，近年來受益于下游消費(fèi)電子需求回暖以及AI服務(wù)器、汽車電子等新興應(yīng)用領(lǐng)域的增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)有所回升。然而，當(dāng)前公司產(chǎn)能有限，尤其是高端電子布產(chǎn)品產(chǎn)能未能完全滿足客戶需求。因此，此次定增被視為公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)、鞏固市場(chǎng)地位的重要舉措。

分析認(rèn)為，此次募資擴(kuò)產(chǎn)是否能夠真正提升公司盈利能力仍存在不確定性。首先，公司近年來盈利能力波動(dòng)較大，盡管2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但凈利潤(rùn)僅為2,280萬元，毛利率雖有所回升，但仍處于較低水平。在盈利能力尚未完全恢復(fù)的情況下，大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)可能加劇公司的經(jīng)營(yíng)壓力。

其次，公司此次定增項(xiàng)目中，高性能玻纖紗產(chǎn)線建設(shè)投資高達(dá)72,000萬元，占募集資金總額的72.4%，而研發(fā)中心建設(shè)僅占8.24%。這表明公司更傾向于通過產(chǎn)能擴(kuò)張來提升營(yíng)收規(guī)模，而非通過技術(shù)創(chuàng)新來提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。若未來市場(chǎng)需求不及預(yù)期，新增產(chǎn)能可能難以消化，從而導(dǎo)致資源浪費(fèi)和資產(chǎn)回報(bào)率下降。

也有分析稱，宏和利潤(rùn)暴增105倍，大概率是因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)太低，放大了凈利反彈百分比，未來高速發(fā)展的可持續(xù)性存疑。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李強(qiáng)/文）