基金二季報(bào)密集披露，多數(shù)基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作勾勒出一幅公募資金遷徙的圖譜。 

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者在已披露二季報(bào)的400余只基金的整體情況來(lái)看，截至7月18日，公募產(chǎn)品整體盈利89.63億元。

從二季報(bào)披露的持倉(cāng)情況看，公募倉(cāng)位正“騰籠換鳥”。例如，廣發(fā)基金明星基金經(jīng)理劉格菘旗下6只基金集體減持新能源汽車與半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，賽力斯、北方華創(chuàng)、中微公司等重倉(cāng)股遭遇大幅“砍倉(cāng)”；另一邊，軍工、新消費(fèi)與港股互聯(lián)網(wǎng)成為新寵，德業(yè)股份、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、小米集團(tuán)W倉(cāng)位飆升。 

此外，科技與醫(yī)藥成為核心增配方向，永贏先進(jìn)制造智選、中歐智能制造等績(jī)優(yōu)基金前十大重倉(cāng)股中，AI（人工智能）基礎(chǔ)設(shè)施、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的占比較高。睿遠(yuǎn)基金傅鵬博更直言逆勢(shì)加倉(cāng)相關(guān)科技板塊，其還增加了對(duì)醫(yī)藥板塊的配置，涉及的子行業(yè)有創(chuàng)新藥、受益AI帶動(dòng)的傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)等。

調(diào)倉(cāng)暗流 

劉格菘管理產(chǎn)品的持倉(cāng)異動(dòng)頗具風(fēng)向標(biāo)意義。在廣發(fā)科技先鋒混合的持倉(cāng)中，半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)遭減持17.69%，賽力斯、億緯鋰能倉(cāng)位同步縮水；廣發(fā)多元新興基金對(duì)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的持倉(cāng)驟增76%，廣發(fā)小盤成長(zhǎng)對(duì)德業(yè)股份加倉(cāng)40%。更引人矚目的是港股配置：泡泡瑪特、香港交易所新晉廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選前四大重倉(cāng)，小米集團(tuán)W獲該基金25.66%增持。 

這種調(diào)倉(cāng)邏輯在頭部機(jī)構(gòu)中形成共振。高楠管理的永贏睿恒混合基金前十大重倉(cāng)股更換九席，創(chuàng)新藥企業(yè)科倫博泰生物、信達(dá)生物與光模塊龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)集體“上位”。馮爐丹執(zhí)掌的中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金對(duì)小鵬汽車W加倉(cāng)760%，芯原股份增持716%?？萍寂c醫(yī)藥板塊成了公募資金的“新共識(shí)”。 

記者注意到，當(dāng)基金經(jīng)理在季報(bào)中反復(fù)提及“人形機(jī)器人”，一場(chǎng)關(guān)于制造業(yè)未來(lái)的押注已然展開。

永贏先進(jìn)制造智選的基金經(jīng)理張璐在季報(bào)中預(yù)言：“人形機(jī)器人板塊是未來(lái)10年大級(jí)別beta機(jī)會(huì)。馬斯克設(shè)想人類與機(jī)器人比例將超1：1，有較大可能超過人類數(shù)量，滲透率的天花板高且想象空間大。機(jī)器人，可能是未來(lái)不可多得的，如同當(dāng)年消費(fèi)電子中蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、特斯拉電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈——現(xiàn)象級(jí)的長(zhǎng)坡厚雪大方向?！?/p>

鵬華基金閆思倩的研判更具現(xiàn)實(shí)意義：“機(jī)器人是制造業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵抓手。單臺(tái)電力巡檢機(jī)器人可替代3—5名人工，運(yùn)維成本降50%，故障響應(yīng)提速80%?！彼芾淼涅i華碳中和主題基金重倉(cāng)五洲新春、漢威科技等機(jī)器人核心部件商，試圖捕捉“AI+制造”的融合紅利。 

估值隱憂 

盡管調(diào)倉(cāng)方向明確，但估值泡沫化跡象亦需警惕。以公募扎堆的泡泡瑪特為例，該股年內(nèi)漲幅較大，截至7月18日，其市盈率近100倍，同期迪士尼的市盈率為25倍。創(chuàng)新藥板塊方面，百濟(jì)神州U等企業(yè)市銷率達(dá)到近13倍，成熟制藥企業(yè)的估值水平約3至5倍。 

“科技投資需要警惕多巴胺陷阱。”中歐智能制造基金經(jīng)理在二季報(bào)中警示，“如果沉迷于追尋催化和情緒變化，容易迷失在真?zhèn)坞y辨的單體事件里?！?nbsp;

此外，基金經(jīng)理們對(duì)下半年的展望充滿戰(zhàn)術(shù)性矛盾。劉格菘表示，隨著海外進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，地緣沖突逐漸緩和，同時(shí)國(guó)內(nèi)推出并落實(shí)“反內(nèi)卷”等促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展的政策，其對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性保持樂觀態(tài)度。 

閆思倩則表示，從長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素看，核心邏輯在于業(yè)績(jī)的確定性，以及全球競(jìng)爭(zhēng)力。新能源行業(yè)經(jīng)歷了4年下行周期，基本面已在底部。但盈利何時(shí)改善，需求還能高增長(zhǎng)嗎？出海是否受影響，高質(zhì)量成長(zhǎng)還有嗎？短期難以回答的問題較多。

中歐品質(zhì)消費(fèi)基金的基金經(jīng)理成雨軒坦言：世界格局依然存在較大不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能經(jīng)歷一段時(shí)間的低迷，但在此背景下，海內(nèi)外流動(dòng)性較為充裕，財(cái)政政策較為積極，其依然看好資本市場(chǎng)的繁榮，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更大。 

對(duì)于下半年投資方向展望，基金經(jīng)理基于自身能力圈給出了給出了不同的關(guān)注方向。

單林、儲(chǔ)可凡在基金二季報(bào)中表示，展望下半年，創(chuàng)新藥是確定性比較強(qiáng)、置信度比較高、空間比較大的資產(chǎn)。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)有望繼續(xù)依托優(yōu)秀的臨床數(shù)據(jù)、持續(xù)的產(chǎn)品出海及商業(yè)化兌現(xiàn)，從而帶來(lái)更好的表現(xiàn)。中國(guó)創(chuàng)新藥的升級(jí)不是“選擇題”，而是“必答題”。當(dāng)下的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥正處于產(chǎn)業(yè)紅利釋放的前夜，而最終能穿越周期的，是那些具備硬科技實(shí)力、能持續(xù)創(chuàng)造臨床價(jià)值的企業(yè)。

馮爐丹在基金二季報(bào)中表示，展望未來(lái)，對(duì)中國(guó)企業(yè)在全球AI浪潮中的潛力抱有堅(jiān)定信心。其持續(xù)聚焦五大核心投資方向：AI基礎(chǔ)設(shè)施、AI應(yīng)用、國(guó)產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈、智能機(jī)器人與智能駕駛，以及端側(cè)AI。AI不僅僅是科技板塊的一個(gè)分支，更是驅(qū)動(dòng)下一輪全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性力量，是科技領(lǐng)域中確定性較高、具成長(zhǎng)潛力的賽道。

江峰在基金二季報(bào)中表示，接下來(lái)會(huì)繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方向：一是大消費(fèi)板塊的機(jī)會(huì)；二是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下有望受益的行業(yè)；三是國(guó)家安全和國(guó)產(chǎn)替代等專精特新方向；四是新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的高新技術(shù)制造業(yè)。

（作者 洪小棠）