經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 老盈盈

外資機(jī)構(gòu)的持續(xù)涌入，讓中國香港這一投資沃土“熱辣滾燙”。

近期，昇世集團(tuán)香港昇世御享首席執(zhí)行官張頔正與一位高凈值客戶溝通，希望能從多家券商和銀行競爭對手中贏得為他提供財(cái)富傳承服務(wù)的機(jī)會(huì)。

張頔對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，2025年是昇世集團(tuán)在香港拓展業(yè)務(wù)的第三年。三年前，這家總部位于新加坡的財(cái)富管理公司啟動(dòng)了在香港業(yè)務(wù)的布局，并于2024年進(jìn)一步擴(kuò)大香港的業(yè)務(wù)規(guī)模。

由于香港自身的獨(dú)特優(yōu)勢，以及其連接內(nèi)地與全球資本市場橋梁的重要地位，越來越多像昇世集團(tuán)這樣的外資機(jī)構(gòu)把目光投向這里。一些歐美及東南亞的金融機(jī)構(gòu)和投資人，迫切地希望與香港相關(guān)部門溝通交流，表達(dá)他們對在香港展業(yè)的濃厚興趣。這些機(jī)構(gòu)申請金融牌照、物色適合的投資伙伴及項(xiàng)目的一系列動(dòng)作，都在如火如荼地開展。與此同時(shí)，瑞銀發(fā)現(xiàn)，來自中東地區(qū)的家族辦公室，也對在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出濃厚興趣。

7月16日，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布《2024年資產(chǎn)及財(cái)富管理活動(dòng)調(diào)查》（下稱《調(diào)查》），用一連串強(qiáng)勁增長的數(shù)字，描繪出香港的資產(chǎn)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)在2024年“虹吸”資金的圖景。截至2024年年底，香港資產(chǎn)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)的管理資產(chǎn)總值升至35.1萬億港元，同比上漲13%；增長動(dòng)力主要來自7050億港元的凈資金流入，同比上漲81%。其中，資產(chǎn)管理及基金顧問業(yè)務(wù)的凈資金流入同比飆升571%至3210億港元；私人銀行及私人財(cái)富管理業(yè)務(wù)的管理資產(chǎn)規(guī)模同比增長15%至10.4萬億港元。來自非中國內(nèi)地及香港的資金近年一直占管理資產(chǎn)總值的54%以上。

這場財(cái)富遷徙仍在持續(xù)?！墩{(diào)查》強(qiáng)調(diào)，香港作為卓越的國際資產(chǎn)及財(cái)富管理中心正步入佳境。香港特區(qū)政府財(cái)政司司長陳茂波今年也曾在多個(gè)場合強(qiáng)調(diào)，未來兩三年，香港將超越瑞士，成為全球最大的跨境資產(chǎn)和財(cái)富管理中心。

資本從不說謊，其流向是對香港這座城市制度優(yōu)勢、市場潛力的投票，也是對“中國增長故事”的重新詮釋。

7月中旬，香港投資推廣署家族辦公室環(huán)球總裁方展光接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)表示，為了進(jìn)一步鞏固香港作為全球頂尖財(cái)富管理中心的領(lǐng)導(dǎo)地位，香港特區(qū)政府會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化基金、單一家族辦公室和附帶權(quán)益的優(yōu)惠稅制，預(yù)期在今年內(nèi)制訂具體方案，并于2026年把立法建議提交立法會(huì)審議。如獲通過，有關(guān)措施可于2025／26課稅年度（即納稅年度）起生效。

新外資涌入

2022年7月，昇世集團(tuán)在香港設(shè)立昇世御享，其獲得香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的第1類（證券交易）、第4類（就證券提供意見）和第9類（提供資產(chǎn)管理）牌照后，啟動(dòng)了在香港業(yè)務(wù)的布局，組建團(tuán)隊(duì)并與各大金融機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系。這一年，昇世集團(tuán)在全球開拓的合作金融機(jī)構(gòu)大約有十幾家。2023年，昇世集團(tuán)的業(yè)務(wù)開始爆發(fā)，合作機(jī)構(gòu)超過了100家。進(jìn)入2025年，昇世集團(tuán)的業(yè)務(wù)規(guī)模更是突飛猛進(jìn)地增長。

張頔表示，昇世集團(tuán)定位為獨(dú)立財(cái)富顧問，主要在合作的金融機(jī)構(gòu)中為客戶尋找好的投資機(jī)會(huì)，提供專業(yè)的投資建議。其最初聚焦于超高凈值客群（資產(chǎn)規(guī)模達(dá)500萬美元以上），為這類群體提供個(gè)性化的資產(chǎn)管理方案。這類客群以“杠桿+稀缺+傳承”為核心，重倉家族信托、私募股權(quán)、對沖基金、單一項(xiàng)目直投（并購、商業(yè)地產(chǎn)、藝術(shù)品、能源資產(chǎn)等），并大量使用股票質(zhì)押、結(jié)構(gòu)化杠桿和離岸架構(gòu)，追求資產(chǎn)隔離與稅務(wù)優(yōu)化。

2024年，昇世集團(tuán)觀察到一些市場需求的轉(zhuǎn)換，決定進(jìn)一步擴(kuò)大香港業(yè)務(wù)規(guī)模并成立昇世匯盈。自此，除了超高凈值客群外，昇世集團(tuán)也開始拓展大眾富?？腿海ㄙY產(chǎn)規(guī)模達(dá)50萬美元以上）市場，這類客群以“穩(wěn)健+流動(dòng)性”為核心，偏愛公募/債券基金、ETF（交易型開放式指數(shù)基金）、海外保險(xiǎn)、REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）及少量私募證券，現(xiàn)金仍占大頭。2025年，因?yàn)橄愀跧PO（首次公開募股）市場的活躍，昇世集團(tuán)獲得6號牌照（機(jī)構(gòu)融資咨詢），又推出了昇世資本，為企業(yè)提供并購和融資的服務(wù)。

據(jù)張頔介紹，目前昇世集團(tuán)已經(jīng)在全球與超過200多家金融機(jī)構(gòu)展開合作，包含私人銀行、投資銀行、券商、保險(xiǎn)、基金公司，形成了一個(gè)強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)，為客戶提供包括財(cái)富管理、家族治理、企業(yè)傳承、法務(wù)稅務(wù)建議、企業(yè)融資、慈善基金等服務(wù)。

這是眾多涌入香港展業(yè)的金融機(jī)構(gòu)展業(yè)歷程的一個(gè)縮影。

7月7日，香港特區(qū)政府投資推廣署宣布，2023年1月至2025年上半年，共協(xié)助超過1300家海外及中國內(nèi)地企業(yè)在港開設(shè)或拓展業(yè)務(wù)。這些企業(yè)在開設(shè)或擴(kuò)展業(yè)務(wù)的首年，為香港帶來超過1600億港元的直接投資，創(chuàng)造逾1.9萬個(gè)新職位。

過去兩年半，在港開設(shè)或拓展業(yè)務(wù)的企業(yè)中，美國、英國、新加坡、加拿大分別有113家、89家、68家和38家；來自中國內(nèi)地的有630家企業(yè)。從行業(yè)分布看，金融服務(wù)及金融科技占比最多，有283家；其次為創(chuàng)新及科技，有275家；家族辦公室有179家；旅游及款待占148家；商務(wù)及專業(yè)服務(wù)有129家?！墩{(diào)查》指出，這些投資者的資金來源在地理分布方面十分多元化。過去五年，來自亞太區(qū)其他市場、北美及歐洲投資者所占的管理資產(chǎn)穩(wěn)步增長，三者所占的百分比分別達(dá)到雙位數(shù)。

近年來，中東的投資人對香港越來越感興趣。

瑞銀2025亞太家族辦公室峰會(huì)6月發(fā)布的《2025年全球家族辦公室報(bào)告》顯示，盡管全球家族辦公室普遍偏好北美和西歐市場，中東家族辦公室卻展現(xiàn)出了更高的多元化傾向。他們對亞洲新興市場，特別是中國內(nèi)地，表現(xiàn)出更高的興趣。該報(bào)告指出，近1/5（18%）的受訪家族辦公室計(jì)劃增加了對中國內(nèi)地的投資。

中國香港作為連接中國內(nèi)地與世界其他國家交流的窗口，對全球家族辦公室有著獨(dú)特的吸引力。瑞銀財(cái)富管理亞洲區(qū)主席兼瑞銀香港區(qū)主管及行政總裁盧彩云在上述峰會(huì)上表示，近年來中東地區(qū)的家族辦公室受粵港澳大灣區(qū)內(nèi)廣泛投資機(jī)會(huì)的吸引，對在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出濃厚興趣。

據(jù)方展光介紹，香港投資推廣署家族辦公室團(tuán)隊(duì)從成立到今年5月，已協(xié)助超過190間家族辦公室在港設(shè)立或擴(kuò)展業(yè)務(wù)，吸引了不少來自加拿大、德國、瑞士、澳大利亞、西班牙、美國和英國等“老錢”地區(qū)的家族辦公室。此外，新興市場如東盟和中東亦日益關(guān)注香港，視之為進(jìn)入亞洲市場的關(guān)鍵據(jù)點(diǎn)，以配合資產(chǎn)多元化與代際傳承的需要。目前有147間家族辦公室表示正準(zhǔn)備或已決定在港設(shè)立或擴(kuò)展業(yè)務(wù)，超過40%的來自歐美、亞太、大洋洲以及中東等地區(qū)。

“老錢”加碼布局

最近，科勒資本亞太區(qū)私人財(cái)富分銷負(fù)責(zé)人賴柏盛在香港一家私人銀行參與了一場面向高凈值個(gè)人專業(yè)投資者的培訓(xùn)會(huì)，向到場的三四百名參會(huì)者分析環(huán)球金融的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。

隨著國際環(huán)境動(dòng)蕩和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，賴柏盛注意到，高凈值個(gè)人投資者當(dāng)下更著眼于保護(hù)自己的財(cái)富，而非在短期內(nèi)賺取高回報(bào)。一些過去只投資股票、債券的投資者，現(xiàn)在更傾向于把部分資金分散投資到另類投資中。作為另類投資中更具有防御性、相對風(fēng)險(xiǎn)較低的投資策略之一，私募二級市場投資正受到越來越多的投資者關(guān)注，而賴柏盛在會(huì)上正是向投資者介紹了私募二級市場的投資理念。

賴柏盛向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者介紹，今年他和團(tuán)隊(duì)已經(jīng)參與了不下10次類似的培訓(xùn)活動(dòng)。2025年，已經(jīng)進(jìn)駐香港13年的英國私募機(jī)構(gòu)科勒資本開始在香港拓展私人財(cái)富市場。過去，傳統(tǒng)私募基金募資的對象多為如退休基金、主權(quán)基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者，財(cái)富管理渠道對于科勒資本來說是一個(gè)新的募資市場。

在開拓市場的過程中，科勒資本發(fā)現(xiàn)一些香港的高凈值個(gè)人專業(yè)投資者對私募股權(quán)投資和私募二級市場投資的概念比較陌生，因此決定投入資源和時(shí)間，向私人銀行的投資銀行家與他們的客戶開展培訓(xùn)，介紹私募二級市場投資的理念和結(jié)構(gòu)，讓投資者了解到這是一種長期投資，而非短期炒賣行為。

據(jù)賴柏盛介紹，科勒資本全球財(cái)富業(yè)務(wù)“私人財(cái)富私募二級市場解決方案”的籌備工作從4年前開始，陸續(xù)在美國和歐洲組建團(tuán)隊(duì)。他們對亞洲地區(qū)的布局則主要于2024年起開展，在中國香港和新加坡各組建了團(tuán)隊(duì)?？评召Y本2025年一直在香港積極尋求與更多合作伙伴建立關(guān)系，其中包括私人銀行，旨在借助其渠道分銷科勒資本旗下面向私人財(cái)富專業(yè)投資者的產(chǎn)品。

2025年初，科勒資本宣布與德意志銀行建立分銷合作關(guān)系，將向該行財(cái)富管理部門的專業(yè)投資者客戶與其他合資格客戶提供半流動(dòng)性基金投資服務(wù)，此次合作的范圍包括香港在內(nèi)的亞太地區(qū)。

與此同時(shí)，家族辦公室也是科勒資本潛在的合作對象。賴柏盛稱，在亞太市場，香港的家族辦公室數(shù)量相對比較多，且很多新建立的家族辦公室都對私募投資有興趣。因此，科勒資本團(tuán)隊(duì)在香港會(huì)積極與這些家族辦公室建立起合作關(guān)系。

德意志銀行集團(tuán)財(cái)富管理北亞區(qū)總裁方栢泉向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者介紹，德意志銀行正與沙特阿拉伯的政府機(jī)構(gòu)、主權(quán)基金及基金公司聯(lián)合推出一項(xiàng)計(jì)劃，旨在為包括香港在內(nèi)的全球超高凈值客戶和家族辦公室，提供高度定制化的解決方案，探索沙特阿拉伯的戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)。

方栢泉表示，疫情后，全球金融環(huán)境發(fā)生了巨大變化，各國央行通過加息應(yīng)對通貨膨脹。這一變化也影響了投資者的行為模式，他們開始尋找傳統(tǒng)資產(chǎn)類別之外的替代投資機(jī)會(huì)，高收益、長期投資的私人投資逐漸受到青睞，同時(shí)，對財(cái)富規(guī)劃、財(cái)富保值及遺產(chǎn)規(guī)劃解決方案的關(guān)注度也顯著提升。

方栢泉進(jìn)一步表示，香港作為德意志銀行在北亞的業(yè)務(wù)樞紐，市場地位尤為重要。德銀的目標(biāo)很明確，即持續(xù)擴(kuò)大在香港及大中華區(qū)的業(yè)務(wù)版圖，持續(xù)為高凈值及超高凈值客戶擴(kuò)充專業(yè)團(tuán)隊(duì)支持，精準(zhǔn)聚焦重點(diǎn)市場，為客戶提供卓越的財(cái)富管理服務(wù)。

香港的吸引力

6月，張頔參與了一場由香港證監(jiān)會(huì)舉行的證券業(yè)發(fā)展研討會(huì)，業(yè)界對此次研討會(huì)反應(yīng)非常熱烈，超過600家金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人到場參與。研討會(huì)上討論了很多熱點(diǎn)話題，例如香港的新股上市、數(shù)字資產(chǎn)和穩(wěn)定幣等，也提及未來香港會(huì)向哪些方向發(fā)展，如何進(jìn)一步提高競爭力等相關(guān)內(nèi)容。

在張頔看來，香港一直在不斷地創(chuàng)新。2025年上半年，寧德時(shí)代超過400億港元的募資額成為全香港以及全球最大的IPO，讓港交所上升至上半年全球交易所IPO募資的第一位，更凸顯了香港國際金融中心的地位。這些都堅(jiān)定了昇世集團(tuán)開拓香港市場的決心。香港作為國際金融中心，是連接內(nèi)地與全球市場的重要橋梁，也承接了粵港澳大灣區(qū)的發(fā)展規(guī)劃，具備天然的地理位置優(yōu)勢。大灣區(qū)跨境財(cái)富管理的需求非常強(qiáng)勁，該區(qū)域已成為昇世集團(tuán)大力發(fā)展的一個(gè)區(qū)域。

方展光認(rèn)為，在日益復(fù)雜的地緣政治環(huán)境下，越來越多來自世界各地的高凈值人士關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管理及分散投資，香港得天獨(dú)厚的地理位置、完善且獨(dú)立的司法制度、開放的金融市場和國際化人才等優(yōu)勢便突顯出來。美國全球關(guān)稅政策的不確定性促使一些家族辦公室和投資人轉(zhuǎn)向關(guān)注并投資亞洲市場。

與香港相比，新加坡、迪拜等幾個(gè)國際財(cái)富中心有著各自的發(fā)展特點(diǎn)。

據(jù)張頔觀察，新加坡憑借其地理優(yōu)勢、政治穩(wěn)定、健全法律體系及稅務(wù)環(huán)境的優(yōu)勢，長期以來吸引了全球的家族辦公室、企業(yè)家與超高凈值人士，將新加坡作為他們財(cái)富管理的可信據(jù)點(diǎn)。作為中東的金融橋頭堡，迪拜吸引來自印度、俄羅斯、中國及海灣國家的家族資本流入。政治穩(wěn)定、投資友好的政策、世界級的基礎(chǔ)設(shè)施和極低的犯罪率，使得迪拜成為希望進(jìn)行資產(chǎn)多元配置、獲取居留身份或建立全球家族布局的理想之選。與此同時(shí)，數(shù)字資產(chǎn)的崛起和新型投資類別的出現(xiàn)，吸引了越來越多年輕、以科技為導(dǎo)向的新一代財(cái)富持有者聚集于迪拜。

張頔稱，近年來，香港特區(qū)政府針對財(cái)富管理領(lǐng)域推出了一系列發(fā)展政策，包括投資移民計(jì)劃、家族辦公室的稅務(wù)優(yōu)惠等，為財(cái)富管理行業(yè)提供了有利的發(fā)展環(huán)境。此外，香港是一個(gè)稅收低、法制健全、擁有先進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施和透明監(jiān)管環(huán)境的城市，為財(cái)富管理業(yè)務(wù)的平穩(wěn)運(yùn)營，提供了穩(wěn)定可靠的保障。

方展光以在香港設(shè)立家族辦公室舉例說明香港的優(yōu)勢。他表示，與其他金融中心相比，在香港設(shè)立家族辦公室可自由配置全球資產(chǎn)，不一定需要把所有資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到香港。新加坡要求家族辦公室將至少10%的資產(chǎn)投資于新加坡本地基金或企業(yè)，對于某些希望保持靈活資產(chǎn)配置的家族或會(huì)成為限制。相較之下，香港為家族辦公室提供了更大的自由度，能夠根據(jù)自己的投資需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行全球化配置。這亦吸引已在新加坡設(shè)立家族辦公室，但希望進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)的家族到香港開設(shè)家族辦公室，以享受更自由的資產(chǎn)配置條件。

打造跨境財(cái)富管理中心

未來兩三年，香港是否會(huì)如陳茂波所言成為全球最大的跨境資產(chǎn)和財(cái)富管理中心？

賴柏盛表示，國際財(cái)富管理中心的建立需要具備三個(gè)關(guān)鍵條件：一是穩(wěn)定的政治社會(huì)環(huán)境，二是成熟的金融體系，最關(guān)鍵的是第三點(diǎn)——它必須服務(wù)一個(gè)龐大的市場。這三點(diǎn)香港都具備，加上其施政的積極性和前瞻性，香港要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)具有現(xiàn)實(shí)可能性。

在賴柏盛看來，一個(gè)國際金融中心的建立和發(fā)展離不開人才，但人才具有流動(dòng)性，所以無論是政府還是企業(yè)，都要推出具有競爭力的條件來吸引和留住人才。人才對金融生態(tài)系統(tǒng)的完善至關(guān)重要，而金融生態(tài)系統(tǒng)越成熟，募資的機(jī)會(huì)也會(huì)越多。

波士頓咨詢公司近期發(fā)布的《2025年全球財(cái)富報(bào)告》，將香港和瑞士并列為2024年全球兩大跨境財(cái)富管理中心，其中香港的跨境財(cái)富總值增長為各地區(qū)之冠，達(dá)到2310億美元，其9.6%的年度增幅也勝于全球平均水平。

《2023年波士頓咨詢集團(tuán)全球財(cái)富報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）曾預(yù)測，到2027年，香港將以3.1萬億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模反超瑞士（屆時(shí)為2.8萬億美元），有望成為唯一一個(gè)管理境外資產(chǎn)超過3萬億美元的金融中心，從而榮登全球離岸金融中心之首?！秷?bào)告》提及，香港已成為全球最大的離岸人民幣中心，73%的離岸人民幣均通過香港流轉(zhuǎn)。隨著中國經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，香港作為全球金融中心的地位也日益凸顯。

據(jù)方展光透露，香港特區(qū)政府正就基金、單一家族辦公室及附帶權(quán)益的稅務(wù)優(yōu)惠制訂優(yōu)化方案，當(dāng)中包括拓寬免稅制度下“基金”的定義，涵蓋退休基金及捐贈(zèng)基金；增加基金及單一家族辦公室享有稅務(wù)寬減的合格交易種類，包括碳排放衍生工具或排放限額和碳信用產(chǎn)品、保險(xiǎn)相連證券、貸款及私募債權(quán)投資和虛擬資產(chǎn)等，并優(yōu)化私募基金附帶權(quán)益的稅務(wù)安排，進(jìn)一步吸引海外基金及家族辦公室來港設(shè)立業(yè)務(wù)，爭取于下個(gè)立法年度通過相關(guān)優(yōu)化方案。

（作者 老盈盈）