在中小險企增資步履維艱的背景下，橫琴人壽保險有限公司（下稱“橫琴人壽”）擬增資20億元的消息引起了市場的關(guān)注。

2025年12月3日，橫琴人壽發(fā)布公告稱，公司擬進行增資，由新老股東共同出資。增資后，橫琴人壽注冊資本金將從31.37億元增加至49.89億元。

誕生于橫琴粵澳深度合作區(qū)的橫琴人壽，即將在明年迎來成立10周年的重要節(jié)點。

在2017年橫琴人壽珠海WTA超級精英賽上，剛剛成立的橫琴人壽因冠名贊助一炮而紅。

橫琴人壽自誕生起就承載著區(qū)域金融創(chuàng)新的使命，不過其發(fā)展之路并不平坦——高利率存量保單仍待消化；兩次增資后公司償付能力依然承壓；去年，蘭亞東等核心創(chuàng)始團隊人員離職；近期，公司一度重金投資的華夏幸福重整出現(xiàn)變故。

現(xiàn)在，橫琴人壽成了珠海市和橫琴粵澳深度合作區(qū)持續(xù)幫扶的“孩子”。

 20億元增資

2025年11月21日，橫琴人壽召開了2025年第六次臨時股東會議，審議批準(zhǔn)了《關(guān)于橫琴人壽保險有限公司變更注冊資本的議案》，同意橫琴人壽新增注冊資本18.52億元。

議案顯示，橫琴人壽本次增資金額為20億元，由珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司（下稱“珠海鏵創(chuàng)”）、亨通集團有限公司（下稱“亨通集團”）、橫琴深合投資有限公司（下稱“橫琴深合投資”）、橫琴金融投資集團有限公司（下稱“橫琴金投集團”）以貨幣方式出資，增資后約18.52億元計入注冊資本。

2016年12月成立之初，橫琴人壽的注冊資本為20億元，彼時，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上采取了均衡股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計，珠海鏵創(chuàng)、亨通集團、廣東明珠集團深圳投資有限公司（現(xiàn)更名為：深圳市珍珠紅商貿(mào)有限公司，下稱“珍珠紅商貿(mào)”）、蘇州環(huán)亞實業(yè)有限公司、中植企業(yè)集團有限公司各持股20%。

隨著橫琴人壽資本金的消耗與吃緊，珠海鏵創(chuàng)于2022年6月和2024年3月分別增資8.69億元、15.81億元，持股比例從20%增長至49%，其他股東的持股比例則被稀釋至12.75%。

新一輪增資獲批后，橫琴人壽的股東將從5家增長至7家，珠海鏵創(chuàng)仍為第一大股東，持股比例維持49%不變，亨通集團的持股比例將由原來的12.75%升至13.59%，成為橫琴人壽的第二大股東。橫琴粵澳深度合作區(qū)執(zhí)行委員會旗下的橫琴深合投資與格力集團控股的橫琴金投集團則分別持股7.42%、5.94%，排在第六、第七位。另外三家未參與增資的老股東的持股比例降至8.02%。

值得注意的是，橫琴人壽的股東中植集團已進入破產(chǎn)清算，珍珠紅商貿(mào)則已質(zhì)押全部股權(quán)。

在增資的同時，橫琴人壽還擬發(fā)行不超過11億元資本補充債券，期限為10年（在第5年末附有條件的發(fā)行人贖回權(quán)），由珠海鏵創(chuàng)股東華發(fā)集團提供全額擔(dān)保。

橫琴人壽曾公開表示，債券募集資金的用途是用于補充公司資本，提高公司償付能力水平，為業(yè)務(wù)良性發(fā)展創(chuàng)造條件，支持公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。 

壓力與前路

橫琴人壽成立之年，正值國內(nèi)保險行業(yè)一路高歌猛進，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和保費規(guī)?？焖侔l(fā)展。同時，保險行業(yè)也處于由規(guī)模發(fā)展轉(zhuǎn)向“保險姓?！钡年P(guān)鍵節(jié)點。

誕生于市場利率相對較高的年份，橫琴人壽的業(yè)務(wù)規(guī)模一度實現(xiàn)快速擴張，而在市場利率進入持續(xù)下行期，其存量高成本保單面臨利差損壓力。

“前些年，保險行業(yè)處在市場利率相對較高的階段，在近幾年遇到利率驟降的情況下，利差損的壓力是巨大的。”一位人身險從業(yè)人士表示，“對于一些2015年前后成立的人身險公司來說，過程是艱難的，他們沒有可以承受利差損的‘家底’?！?/p>

橫琴人壽披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年—2024年，橫琴人壽曾在2020年、2021年實現(xiàn)微利，其余年份均為虧損。

為了壓降經(jīng)營成本，橫琴人壽負(fù)債端業(yè)務(wù)增長緩慢。聯(lián)合資信發(fā)布的信用評級報告顯示，2025年上半年，受頭部保險公司加大銀行代理渠道展業(yè)力度的影響，市場競爭加劇，加之經(jīng)代渠道“報行合一”政策持續(xù)推進，橫琴人壽的銀行代理渠道與經(jīng)代渠道規(guī)模保費收入較上年同期減少。2025年上半年，橫琴人壽實現(xiàn)營業(yè)收入53.31億元，較2024年同期下降18.33%，其中實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入43.90億元，較2024年同期下降22.85%。

營業(yè)支出方面，受滿期給付影響，橫琴人壽的賠付支出規(guī)模較大。市場利率維持較低水平，使橫琴人壽提取保險責(zé)任準(zhǔn)備金規(guī)模較高，營業(yè)支出水平高于營業(yè)收入水平，因此，橫琴人壽在2025年1—6月間呈凈虧損狀態(tài)，且虧損幅度有所擴大。

償付能力方面，橫琴人壽的償付能力報告稱，截至2025年第三季度末，公司核心償付能力充足率為111.66%，綜合償付能力充足率為142.47%；預(yù)計下季度核心償付能力充足率為102.91%，綜合償付能力充足率為132.43%。

而在剔除財務(wù)再保險影響后，橫琴人壽的償付能力數(shù)據(jù)可能會大打折扣。

橫琴人壽還面臨其他方面帶來的資本金考驗。橫琴人壽2020年發(fā)行的11億元資本債要到期贖回，否則將面臨融資成本上升的風(fēng)險。近期，陷入重整風(fēng)波的華夏幸福背后亦有橫琴人壽的身影，后者持有華夏幸福相關(guān)資產(chǎn)賬面余額達17.46億元。此外，隨著750日國債收益率曲線的下行，橫琴人壽負(fù)債準(zhǔn)備金的計提將持續(xù)增長，也會令資本金承壓。

作為橫琴粵澳深度合作區(qū)唯一的壽險法人機構(gòu)，橫琴人壽對于當(dāng)?shù)赜兄匾囊饬x。珠海國資和橫琴粵澳深度合作區(qū)的投資加碼會給橫琴人壽的發(fā)展帶來助力。

隨著股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，橫琴人壽的管理層在近兩年發(fā)生了較大的變動。

2024年4月，橫琴人壽創(chuàng)始人蘭亞東在公司完成第二次增資后遞交了辭呈。隨后，橫琴人壽召開股東會及董事會會議，選舉錢仲華為公司執(zhí)行董事及董事長。

此后的一年多時間里，橫琴人壽經(jīng)歷了原總經(jīng)理助理、首席投資官以及合規(guī)負(fù)責(zé)人等高管相繼離任。今年下半年以來，譚明星被聘任為公司副總經(jīng)理、董事會秘書，陳平副總經(jīng)理任職資格獲批，橫琴人壽由此形成了“一正四副”的管理班子格局（總經(jīng)理凌立波，副總經(jīng)理、總精算師、首席風(fēng)險官崔望嶺，副總經(jīng)理、首席投資官馬天若，副總經(jīng)理陳平，副總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會秘書譚明星）。

2024年，隨著保險產(chǎn)品定價利率、銷售成本大幅下降，橫琴人壽曾提出“理清發(fā)展思路、遵循壽險規(guī)律、堅持以人為本、嚴(yán)控負(fù)債成本、防止投資風(fēng)險、實現(xiàn)穩(wěn)中求進、創(chuàng)造客戶價值”的經(jīng)營思路，并進行了系列改革推動高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。

橫琴人壽的境遇是中小險企生存發(fā)展的縮影。增資發(fā)債雖可緩解償付能力之急，但根本出路仍在于保險公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、成本的控制與風(fēng)險的有效管理。

未來，橫琴人壽能否憑借其獨特的政策優(yōu)勢和地方支持，走出一條不同的發(fā)展路徑，真正實現(xiàn)以時間換空間實現(xiàn)突圍，仍需時間檢驗。

（作者 姜鑫）