海大集團(tuán)正加速“出海”。海大集團(tuán)發(fā)布公告稱，為深化全球化戰(zhàn)略布局，計(jì)劃將旗下境外飼料、種苗及動(dòng)保業(yè)務(wù)整合至子公司海大國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海大控股”），并推動(dòng)其赴中國(guó)香港聯(lián)交所主板上市。作為擬分拆主體，海大控股未來(lái)聚焦在亞洲（不含東亞）、非洲和拉丁美洲三個(gè)地區(qū)獨(dú)立開(kāi)展飼料的生產(chǎn)和銷售，并配套提供種苗和動(dòng)保產(chǎn)品。事實(shí)上，除海大集團(tuán)之外，新希望、粵海飼料等飼料頭部企業(yè)也都在加速“出?！?，海外市場(chǎng)正成為飼料巨頭們新的競(jìng)技場(chǎng)。

分拆海外業(yè)務(wù)上市

“中國(guó)的海大，世界的海大。”——海大集團(tuán)這一愿景正通過(guò)資本市場(chǎng)加速落地。

近日，海大集團(tuán)擬將控股子公司海大控股分拆至香港聯(lián)交所主板上市。本次分拆實(shí)施前，海大集團(tuán)擬將下屬境外與飼料、種苗和動(dòng)保產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的子公司股權(quán)重組至海大控股旗下。其中，海大控股成立于2025年9月17日，注冊(cè)地為開(kāi)曼群島，注冊(cè)資本為5萬(wàn)美元，公司主要業(yè)務(wù)為飼料產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，并配套提供種苗和動(dòng)保產(chǎn)品。

分拆后，海大集團(tuán)仍保持對(duì)海大控股的絕對(duì)控股權(quán)，并承諾至少五年內(nèi)持股比例不低于75%，本次分拆上市發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)發(fā)行后海大控股總股本的25%。

海大集團(tuán)方面表示，上述動(dòng)作旨在拓寬國(guó)際融資渠道，借助港股資本市場(chǎng)的流動(dòng)性與機(jī)制優(yōu)勢(shì)加速境外擴(kuò)張，提升國(guó)際品牌影響力與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升整體估值水平，理順境內(nèi)外股權(quán)架構(gòu)，提升管理效率，并構(gòu)建專業(yè)化境外中后臺(tái)支持體系。此外，海大集團(tuán)方面還提出，本次分拆上市有助于公司完成“2030年海外飼料銷量目標(biāo)720萬(wàn)噸”的規(guī)劃并挑戰(zhàn)更高目標(biāo)。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚認(rèn)為，此次分拆上市海大控股可獨(dú)立面向國(guó)際資本市場(chǎng)募集資金，緩解母公司在海外投資中的資金壓力。同時(shí)，獨(dú)立上市有助于凸顯海外業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性，吸引關(guān)注新興市場(chǎng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的投資機(jī)構(gòu)，提升整體估值水平。在治理結(jié)構(gòu)上，分拆上市還有利于建立更加市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制與決策效率，增強(qiáng)海外團(tuán)隊(duì)的自主性與執(zhí)行力。

不過(guò)，在奧優(yōu)國(guó)際董事長(zhǎng)張玥看來(lái)，海大集團(tuán)本次分拆上市也存在潛在挑戰(zhàn)，海大控股剛成立一個(gè)月即啟動(dòng)上市，市場(chǎng)可能對(duì)其獨(dú)立運(yùn)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)可持續(xù)性及關(guān)聯(lián)交易透明度提出質(zhì)疑，且跨國(guó)管理復(fù)雜性強(qiáng)，需應(yīng)對(duì)外匯波動(dòng)以及不同國(guó)家的政策文化差異。

海外市場(chǎng)成新增量

海大集團(tuán)于2009年登陸深交所，主要從事水產(chǎn)和畜禽飼料、優(yōu)質(zhì)水產(chǎn)動(dòng)物種苗、動(dòng)物保健品和生物制品的生產(chǎn)銷售和生豬養(yǎng)殖等，其中飼料為核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比超過(guò)80%。

近年來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)飼料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及原材料價(jià)格波動(dòng)影響，海大集團(tuán)飼料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)持續(xù)承壓。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021—2024年，海大集團(tuán)飼料業(yè)務(wù)營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)43.39%、19.25%、9.07%、-4.82%。

與之形成對(duì)比的是，海外市場(chǎng)逐漸成為海大集團(tuán)新的增長(zhǎng)極。近年來(lái)，海大集團(tuán)的海外飼料銷售規(guī)?？焖偬嵘?，2023年海大集團(tuán)海外飼料銷量達(dá)171萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24%；2024年進(jìn)一步提升至236萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約40%；2025年上半年，飼料外銷量同比增長(zhǎng)約40%。財(cái)報(bào)顯示，2023—2024年，海大集團(tuán)來(lái)自境外市場(chǎng)的收入分別為109.35億元和143.39億元，占公司營(yíng)收的比重分別為9.42%和12.51%；2025年上半年，海大集團(tuán)來(lái)自境外市場(chǎng)的收入為82.18億元，同比增長(zhǎng)10.87%，占營(yíng)收的比重為13.97%，增速居各區(qū)域之首。

基于上述增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，海大集團(tuán)在2024年年報(bào)中明確將“國(guó)際化”列為未來(lái)核心戰(zhàn)略，并表示目前已布局的區(qū)域及其周邊國(guó)家，飼料容量已經(jīng)能夠支撐完成2030年720萬(wàn)噸的海外中期目標(biāo)，正在布局更寬廣的市場(chǎng)目標(biāo)。

海大集團(tuán)披露的報(bào)告顯示，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收960.94億元，同比增長(zhǎng)13.24%；歸母凈利潤(rùn)為41.42億元，同比增長(zhǎng)14.31%。其中，三季度海大集團(tuán)營(yíng)收為372.63億元，同比增長(zhǎng)14.43%；歸母凈利潤(rùn)15.04億元，同比增長(zhǎng)0.34%。

海大集團(tuán)未在三季報(bào)中披露業(yè)務(wù)具體經(jīng)營(yíng)情況。不過(guò)，據(jù)華泰證券研報(bào)分析，盡管生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的盈利同比收窄拖累海大集團(tuán)今年三季度整體盈利增速，國(guó)內(nèi)外水產(chǎn)飼料和國(guó)內(nèi)豬料的銷量高增長(zhǎng)仍然帶動(dòng)其三季度主業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，估算三季度海大集團(tuán)飼料外銷量同比增長(zhǎng)15%—20%。

就分拆上市、海外業(yè)務(wù)布局等相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向海大集團(tuán)發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

尋找新“藍(lán)?！?/strong>

在國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，進(jìn)一步開(kāi)發(fā)海外市場(chǎng)也成為飼料龍頭打造業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)的普遍選擇。其中，越南憑借地緣優(yōu)勢(shì)及龐大內(nèi)需市場(chǎng)，成為飼料企業(yè)的“出?！笔渍?。

新希望作為率先“出?！钡拇恚缭?999年便在越南設(shè)立首家海外飼料公司，目前已在印尼、越南、埃及等國(guó)建立較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局，且飼料銷量已進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)前四名，2025年還計(jì)劃未來(lái)3—5年在海外實(shí)現(xiàn)300萬(wàn)—400萬(wàn)噸新增產(chǎn)能。

海大集團(tuán)同樣從越南起步，并將東南亞作為海外布局的重點(diǎn)區(qū)域。從2011年首次在越南合資建廠，到2024年，越南已是海大集團(tuán)海外銷售絕對(duì)量最大的區(qū)域，全年海大集團(tuán)對(duì)越南銷售飼料的增速為25%—30%，印尼是公司海外飼料銷量第二大國(guó)家，2024年銷量增速超40%。

后布局者如粵海飼料等也已相繼進(jìn)入越南市場(chǎng)。2020年，粵海飼料在越南成立全資子公司越南粵海飼料有限公司。2023年，粵海飼料正式簽約“越南粵海飼料有限公司10萬(wàn)噸高檔水產(chǎn)生產(chǎn)線項(xiàng)目”，標(biāo)志著其商業(yè)布局正式邁向海外。

當(dāng)越來(lái)越多飼料企業(yè)進(jìn)入以越南為代表的東南亞市場(chǎng)，其“紅?！笔袌?chǎng)或許只是時(shí)間問(wèn)題。值得關(guān)注的是，此次拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，海大集團(tuán)避開(kāi)東亞這一飼料“紅?！笔袌?chǎng)，“海大控股未來(lái)將聚焦在亞洲（不含東亞）、非洲和拉丁美洲三個(gè)地區(qū)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)飼料、種苗和動(dòng)保業(yè)務(wù)”，轉(zhuǎn)而選擇了非洲和拉丁美洲這兩個(gè)飼料行業(yè)中相對(duì)藍(lán)海的市場(chǎng)，同時(shí)也是公司尚未完全發(fā)力的海外市場(chǎng)。

該戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向似乎有跡可循，海大集團(tuán)在2024年年報(bào)中提及，“目前海外很多地區(qū)仍處于飼料產(chǎn)品自身單一維度的競(jìng)爭(zhēng)，激烈程度小于國(guó)內(nèi)”，并看好非洲以及拉丁美洲（包含南美洲）地區(qū)的增長(zhǎng)潛力。

江瀚認(rèn)為，非洲人口快速增長(zhǎng)、城市化進(jìn)程加速，對(duì)動(dòng)物蛋白需求持續(xù)上升，但本地飼料工業(yè)化程度低，市場(chǎng)供給缺口顯著；拉丁美洲地區(qū)畜牧業(yè)基礎(chǔ)良好，但養(yǎng)殖效率有待提升，對(duì)高質(zhì)量飼料和養(yǎng)殖技術(shù)需求旺盛，符合海大集團(tuán)產(chǎn)品定位，具備增長(zhǎng)潛力。

不過(guò)，海大集團(tuán)能否在非洲與拉美地區(qū)復(fù)制其在東南亞地區(qū)的出海佳績(jī)，還有待觀察?！盀閼?yīng)對(duì)本地化運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)，海大集團(tuán)應(yīng)推行‘全球標(biāo)準(zhǔn)、本地適配’策略，聘用本地管理人才，尊重文化差異，并通過(guò)技術(shù)培訓(xùn)提升當(dāng)?shù)貑T工能力，實(shí)現(xiàn)組織融合?！苯ㄗh。

北京商報(bào) 郭秀娟 王悅彤