2025年9月9日，晶科能源（688223）公告稱，其控股子公司浙江晶科能源有限公司擬將全資子公司浙江晶科新材料有限公司80%股權(quán)出售給帝科股份（300842），交易對(duì)價(jià)為8000萬(wàn)元。此次交易溢價(jià)率高達(dá)299.08%，為晶科能源帶來(lái)5494.23萬(wàn)元投資收益，該收益占公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的50%以上。

財(cái)務(wù)承壓下 晶科能源求“回血”

晶科能源此次資產(chǎn)出售源于嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)壓力。2025年半年報(bào)顯示，晶科能源營(yíng)收約318.31億元，同比減少32.63%；歸母凈利潤(rùn)虧損29.09億元，同比減少342.38%。

此次出售資產(chǎn)，也并非晶科能源近年的首次操作。2023年，晶科能源決定將新疆仕邦光能科技有限公司100%股權(quán)以43億元價(jià)格出售，但該交易款項(xiàng)支付波折不斷。截至2025年8月27日，晶科能源才收到第二期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.44億元及資金占用利息0.12億元。

晶科新材料作為此次交易標(biāo)的，經(jīng)營(yíng)狀況不佳：2024年?duì)I收1.78億元，凈利潤(rùn)-737.74萬(wàn)元；2025年上半年?duì)I收5666.69萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1134.67萬(wàn)元。通過(guò)此次交易，晶科能源預(yù)計(jì)獲得5494.23萬(wàn)元投資收益，減少虧損繼續(xù)擴(kuò)大。

溢價(jià)率299.08% 帝科股份意欲何為

作為收購(gòu)方的帝科股份，自身也面臨財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)。2025年上半年，帝科股份營(yíng)收83.40億元，同比增幅不足10%；歸母凈利潤(rùn)6980.73萬(wàn)元，同比減少70.03%；資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80.42%。

不過(guò)，盡管如此，帝科股份仍選擇以高溢價(jià)收購(gòu)晶科虧損資產(chǎn)。截至2025年6月30日，晶科新材料凈資產(chǎn)為2505.77萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值達(dá)1億元，評(píng)估增值7494.23萬(wàn)元，溢價(jià)率299.08%。

公開(kāi)資料顯示，帝科股份主要從事光伏導(dǎo)電漿料生產(chǎn)，此次收購(gòu)是其戰(zhàn)略布局的一部分。收購(gòu)晶科新材料80%股權(quán)有助于帝科股份實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局、技術(shù)整合與市場(chǎng)擴(kuò)張。

根據(jù)股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，交易對(duì)價(jià)將分兩期支付。首期款1600萬(wàn)元在協(xié)議簽署后的五個(gè)工作日內(nèi)支付；尾款6400萬(wàn)元在股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記后的三個(gè)工作日內(nèi)支付。協(xié)議還規(guī)定，在交割日后的24個(gè)月內(nèi)，帝科股份將以不低于2000萬(wàn)元的價(jià)格受讓剩余20%股權(quán)。

兩極分化的市場(chǎng)反應(yīng)

9月10日收盤，晶科能源報(bào)5.75元/股，跌幅3.2%；帝科股份報(bào)54.6元/股，漲幅2.29%。這種差異表明市場(chǎng)認(rèn)為晶科能源此次交易收益對(duì)其巨額虧損杯水車薪，而更看好帝科股份收購(gòu)帶來(lái)的長(zhǎng)期協(xié)同效應(yīng)。

當(dāng)前光伏行業(yè)正處于深度調(diào)整期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年共有24家企業(yè)出現(xiàn)虧損，虧損總額高達(dá)247.4億元；29家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，盈利總額為190.1億元，行業(yè)整體凈虧損為57.3億元。行業(yè)分析認(rèn)為，此次交易既反映了晶科能源在行業(yè)困難時(shí)期通過(guò)資產(chǎn)處置回籠資金的現(xiàn)實(shí)選擇，也體現(xiàn)了帝科股份對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心。兩家上市公司的不同戰(zhàn)略選擇，揭示了光伏行業(yè)在深度調(diào)整期的分化與演進(jìn)。最終誰(shuí)的路徑能夠踏過(guò)周期波動(dòng)，仍需要時(shí)間驗(yàn)證。