9月4日，近期股價大漲的AI芯片股寒武紀(jì)（688256.SH）大跌14.45%，當(dāng)天收盤價下探至1202元，近兩個交易日總市值“蒸發(fā)”超過900億元。

股價登頂后震蕩下行

寒武紀(jì)近期股價大漲始于7月10日，僅用了一個多月，公司股價從低點的520.67元攀升至8月28日的1587.91元，28日當(dāng)天也超越貴州茅臺的收盤價1446.10元，寒武紀(jì)也被股民戲稱為“寒王”。

不過，股價創(chuàng)下新高后寒武紀(jì)未能延續(xù)漲勢。8月29日，寒武紀(jì)股價下跌6.01%，9月1日—2日，寒武紀(jì)股價在1358元—1540元間震蕩。9月3日，寒武紀(jì)下跌5.07%,9月4日，股價大跌14.45%。僅僅3日、4日兩個交易日，寒武紀(jì)的總市值也從約5937億元降至5029億元。

近期寒武紀(jì)股價波動或是多方因素影響所致。9月1日前，市場有傳聞稱阿里云通義千問大模型面臨算力缺口，阿里緊急追加寒武紀(jì)思元370芯片訂單至15萬片。與此同時，高盛又一次上調(diào)寒武紀(jì)股價，稱寒武紀(jì)宣布的二季度業(yè)績強勁，保持對公司的積極看法，上調(diào)12個月目標(biāo)價14.7%至2104元，并維持“買入”評級。這一目標(biāo)價也意味著寒武紀(jì)較8月29日收盤價仍有超過40%的上漲空間。

高盛相關(guān)報告指出，中國云服務(wù)巨頭正在加速AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，疊加支持性的產(chǎn)業(yè)政策，正共同推動對本土AI芯片的需求，而寒武紀(jì)作為領(lǐng)先企業(yè)將從中受益。此外，收入規(guī)模增長和運營效率提升也將有助于寒武紀(jì)運營成本率提高。

不過，此后一系列消息似乎對寒武紀(jì)的股價表現(xiàn)產(chǎn)生影響。

8月29日，上交所宣布，根據(jù)指數(shù)規(guī)則，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司決定調(diào)整科創(chuàng)50等指數(shù)樣本，于2025年9月12日收市后生效。寒武紀(jì)在科創(chuàng)50指數(shù)中的權(quán)重將面臨被動調(diào)整，從當(dāng)前約15%的占比降至10%。指數(shù)個股權(quán)重的調(diào)整，顯然會對ETF基金等機構(gòu)資金配置產(chǎn)生直接影響，寒武紀(jì)半年報顯示，華夏上證科創(chuàng)板50成份交易型開放式指數(shù)證券投資基金、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50成份交易型開放式指數(shù)證券投資基金分列寒武紀(jì)的第四、第五大股東，合計持股比例超過4.7%。

緊接著，9月1日上午，阿里云人士對《科創(chuàng)板日報》表示：阿里云確實一云多芯支持國產(chǎn)供應(yīng)鏈，但傳言阿里采購寒武紀(jì)15萬片GPU的消息不實，又給市場潑了一盆冷水。

此前公司已主動提示股價風(fēng)險

值得注意的是，在股價一路走高的同時，8月28日晚寒武紀(jì)發(fā)布股票交易風(fēng)險提示公告稱：7月28日至8月28日，公司股價漲幅超過大部分同行業(yè)公司股價漲幅且顯著高于科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)50、上證綜指等相關(guān)指數(shù)漲幅，股票價格存在脫離當(dāng)前基本面的風(fēng)險，投資者參與交易可能面臨較大風(fēng)險。

寒武紀(jì)稱，關(guān)注到近期市場上存在部分對公司經(jīng)營情況的預(yù)測，公司結(jié)合實際情況，預(yù)計2025年全年實現(xiàn)營業(yè)收入500,000萬元至700,000萬元。公司未有新產(chǎn)品發(fā)布計劃，近期網(wǎng)上傳播的關(guān)于公司新產(chǎn)品情況的信息，均為誤導(dǎo)市場的不實信息。

寒武紀(jì)在上述公告中進(jìn)一步表示其經(jīng)營存在供應(yīng)鏈穩(wěn)定的風(fēng)險，公司采用Fabless（無晶圓廠代工）模式經(jīng)營，供應(yīng)商包括IP授權(quán)廠商、服務(wù)器廠商、晶圓制造廠和封裝測試廠等。由于集成電路整個行業(yè)鏈?zhǔn)菍I(yè)化分工且技術(shù)門檻較高，加之公司及部分子公司已被列入“實體清單”，將對公司供應(yīng)鏈的穩(wěn)定造成一定風(fēng)險，可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

盡管股價出現(xiàn)短期大幅波動，但多家券商仍看好寒武紀(jì)中長期經(jīng)營和業(yè)績表現(xiàn)。

民生證券8月28日研報指出，截至2025年6月末，寒武紀(jì)合同負(fù)債5.43億元（2025Q1末僅為0.01億元）；存貨26.90億元，保持較高水平。存貨和合同負(fù)債等前瞻性指標(biāo)，在一定程度上驗證了公司下游需求旺盛，且在手訂單充足，AI芯片業(yè)務(wù)高景氣度有望延續(xù)。

東吳證券8月31日研報則指出，寒武紀(jì)已掌握7nm先進(jìn)工藝下的物理設(shè)計技術(shù)，并成功應(yīng)用于思元100、思元220、思元270、思元290、思元370等多款核心芯片，顯著提升了產(chǎn)品性能。產(chǎn)品不僅在大模型訓(xùn)練與推理、智能視覺、語音處理、推薦系統(tǒng)等典型AI場景中表現(xiàn)優(yōu)異，還實現(xiàn)了在運營商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個重點行業(yè)的規(guī)?；渴?，展現(xiàn)了強大的市場適應(yīng)能力和行業(yè)滲透力。

（經(jīng)濟觀察網(wǎng) 杜遠(yuǎn)/文）