8月20日，泡泡瑪特（09992.HK）召開(kāi)2025年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。發(fā)布會(huì)上，泡泡瑪特董事長(zhǎng)兼CEO王寧對(duì)今年全年的業(yè)績(jī)指引提出了比年初預(yù)測(cè)的200億元更高的數(shù)字：“300億也沒(méi)問(wèn)題?！?/p>

8月19日晚，泡泡瑪特發(fā)布了一份“全面開(kāi)花”的半年成績(jī)：營(yíng)收為138.8億元，同比增長(zhǎng)204.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為47.1億元，同比增長(zhǎng)362.8%。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，泡泡瑪特的產(chǎn)能如何承接上半年爆發(fā)的市場(chǎng)需求、IP可持續(xù)性成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

今年上半年，LABUBU作為泡泡瑪特旗下IP在全球市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)。半年報(bào)顯示，LABUBU所屬的THE MONSTERS營(yíng)收為48.1億元，占營(yíng)收比重為34.7%，該IP去年同期營(yíng)收為6.26億元，同比增長(zhǎng)約668.4%。泡泡瑪特聯(lián)席首席運(yùn)營(yíng)官司德稱，毛絨（品類）的需求量過(guò)大，目前公司仍在追產(chǎn)能的階段，“坦白地說(shuō)，我們下半年產(chǎn)能確實(shí)會(huì)面臨比較大的挑戰(zhàn)”。

泡泡瑪特供應(yīng)鏈中心總裁袁俊杰在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，泡泡瑪特當(dāng)前一個(gè)月的毛絨品類產(chǎn)量等同于過(guò)去一年的產(chǎn)量，“在毛絨品類上，今年8月的產(chǎn)量大約在3000萬(wàn)只，產(chǎn)能提升了10倍以上”。

產(chǎn)能的大幅提高，得益于泡泡瑪特的自動(dòng)化改造。袁俊杰表示，潮玩公仔行業(yè)的自動(dòng)化水平在20%左右，泡泡瑪特已將這一數(shù)字提升至50%。財(cái)報(bào)顯示，毛絨品類在上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.4億元，同比增長(zhǎng)1276.2%，是該公司營(yíng)收的第一大品類。

值得注意的是，今年上半年不僅是THE MONSTERS實(shí)現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)，“10億俱樂(lè)部”IP中新增DIMOO，泡泡瑪特在半年內(nèi)已擁有5個(gè)營(yíng)收突破10億元的IP。

對(duì)于目前“一超多強(qiáng)”的局面，王寧認(rèn)為，單一IP的營(yíng)收占比大，對(duì)于泡泡瑪特而言并不太重要，“以迪士尼為例，米老鼠（營(yíng)收）占比過(guò)大并不代表公司經(jīng)營(yíng)不健康”。

在今年3月的2024年業(yè)績(jī)報(bào)發(fā)布會(huì)上，王寧曾對(duì)2025年的業(yè)績(jī)展開(kāi)預(yù)測(cè)。他稱，有信心在今年實(shí)現(xiàn)200億元營(yíng)收，實(shí)現(xiàn)超50%的同比增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)有信心突破100億元營(yíng)收，實(shí)現(xiàn)超100%的同比增長(zhǎng)。最新財(cái)報(bào)顯示，泡泡瑪特海外營(yíng)收約為56億元，“百億”營(yíng)收進(jìn)度過(guò)半。

王寧表示，泡泡瑪特的核心戰(zhàn)略即集團(tuán)化、國(guó)際化。

在集團(tuán)化方面，2024年4月，泡泡瑪特進(jìn)行了一次全球性的組織架構(gòu)升級(jí)，將市場(chǎng)劃分為四個(gè)區(qū)域，并設(shè)置區(qū)域總部。半年報(bào)顯示，四個(gè)區(qū)域市場(chǎng)的營(yíng)收分別為：中國(guó)為82.8億元，同比增長(zhǎng)135.2%；亞太為28.5億元，同比增長(zhǎng)257.8%；美洲營(yíng)收為22.6億元，同比增長(zhǎng)1142.3%；歐洲及其他地區(qū)營(yíng)收為4.8億元，同比增長(zhǎng)729.2%。

在8月20日的發(fā)布會(huì)上，王寧稱，組織架構(gòu)的調(diào)整沒(méi)有終點(diǎn)，核心邏輯是推動(dòng)整個(gè)集團(tuán)的全球化、管理的扁平化，未來(lái)或?qū)?duì)組織進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化。

在國(guó)際化方面，多位泡泡瑪特高層稱，海外市場(chǎng)增長(zhǎng)的確超預(yù)期，市場(chǎng)還有很大的增長(zhǎng)空間。其中，美國(guó)已擁有門(mén)店超40家，該市場(chǎng)在去年下半年進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，今年預(yù)計(jì)將持續(xù)保持增長(zhǎng)。司德透露，未來(lái)一兩年將會(huì)在美國(guó)市場(chǎng)保持相對(duì)以前更快的開(kāi)店速度，選址在大城市的地標(biāo)性位置，但會(huì)更關(guān)注門(mén)店品質(zhì)而不是門(mén)店數(shù)量。

泡泡瑪特聯(lián)席首席運(yùn)營(yíng)官文德一介紹，目前泡泡瑪特海外門(mén)店共有140家，預(yù)計(jì)年底海外門(mén)店數(shù)量將超過(guò)200家。下半年，泡泡瑪特計(jì)劃在卡塔爾的多哈機(jī)場(chǎng)開(kāi)出首店，進(jìn)入中東市場(chǎng)。

8月20日截至發(fā)稿，泡泡瑪特股價(jià)為314港元/股，上漲11.8%，市值為4217億港元。

（作者 羅文利）