8月20日，云南景谷林業(yè)股份有限公司（證券簡稱：ST景谷 股票代碼：600265.SH）發(fā)布公告，公司股票于 2025 年8月13日、8月14日、8月15日連續(xù)3個交易日內日收盤價格漲幅偏離值率累計超過12%，已觸及《上海證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定的異常波動標準，存在短期漲幅較大后下跌的風險。

此輪ST景谷股價異常波動，緣于公司8月16日發(fā)布的《關于籌劃出售資產涉及重大資產重組的提示性公告》，根據(jù)公告，ST景谷擬將持有的唐縣匯銀木業(yè)有限公司（以下簡稱“匯銀木業(yè)”） 51%的股權轉讓至公司控股股東周大福投資有限公司或其指定關聯(lián)方名下。分析認為，此消息是對上市公司的重大利好，也是甩掉匯銀木業(yè)這個“包袱”的正常市場預期。

公告稱，由于匯銀木業(yè) 2024 年度收入占公司同期經審計營業(yè)收入的87.02%，本次出售完成后，公司主營業(yè)務規(guī)模將急劇下降，可能觸發(fā)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》中關于“營業(yè)收入低于 3 億元且凈利潤為負”的退市風險警示指標。

事實上，兩年前，ST景谷高溢價收購匯銀木業(yè)51%的股權，如今看來卻成了ST景谷的燙手山芋。

2023年2月末，ST景谷作價2.7億元收購匯銀木業(yè)原實際控制人崔會軍、王蘭存等持有的匯銀木業(yè)51%股權。雙方簽署了對賭協(xié)議，彼時，崔會軍、王蘭存還對匯銀木業(yè)的業(yè)績作出承諾，2023年至2025年，匯銀木業(yè)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于4353萬元、5767萬元、6404萬元，三年合計不低于1.65億元。

收購匯銀木業(yè)后，加強了ST景谷的人造板業(yè)務。從業(yè)績來看，公司2023年人造板業(yè)務收入同比暴增872%至5.51億元，收入占比也從50%飆升至93%。然而，2024年業(yè)績暴跌，歸屬凈利潤從上年的632.26萬元跌至-7287.20萬元，同比跌幅約1252.56%。

整體看，2024年匯銀木業(yè)實現(xiàn)凈利潤虧損3245萬元，兩年累計實現(xiàn)業(yè)績1447.24萬元，業(yè)績承諾完成率僅為14.3%，業(yè)務實際上已經“暴雷”，除非出現(xiàn)重大業(yè)務轉型和調整，否則公司業(yè)績在短期內將持續(xù)虧損。

按照約定，崔會軍、王蘭存應向ST景谷支付業(yè)績補償款金額約1.42億元，但該筆補償款遲遲未能到賬，后ST景谷將該筆應收業(yè)績補償款1.42億元的債權轉讓給周大福投資。6月23日，ST景谷公告稱，公司已全額收到上述款項。

不過，更令人咋舌的是，匯銀木業(yè)原實控人之一、分管銷售業(yè)務董事王蘭存卻私下變賣公司貨物，造成上市公司巨額財產損失。ST景谷8月13日發(fā)布的公告稱，匯銀木業(yè)在年中庫存盤點時發(fā)現(xiàn)，存在約1900萬元存貨盤虧，按持股比例計算歸屬于上市公司的損失約為969萬元，王蘭存存在疑似“監(jiān)守自盜”的重大犯罪行為。

經初步核查，盤虧原因系王蘭存近期繞開公司內控系統(tǒng)監(jiān)控及正常業(yè)務審批流程，導致匯銀木業(yè)在盤點清查時出現(xiàn)庫存虧空，且變賣所得款項均已轉入其指定的個人銀行賬戶。截至公告日，匯銀木業(yè)未收到王蘭存歸還上述存貨或其變賣所得款項。

除此之外，公告稱，匯銀木業(yè)涉及財產保全及訴訟事項累計達12項，涉案金額合計約為9515萬元，包括多項民間借貸糾紛，占最近一期公司經審計歸屬于上市公司股東的凈資產的100.05%。并且，隨著調查的深入，匯銀木業(yè)原實控人崔會軍、王蘭存及匯銀木業(yè)尚有未償還的借款金額存在不斷增加的可能性。

公告指出，因公司受到訴訟等相關事項影響，目前匯銀木業(yè)現(xiàn)有的纖維板及刨花板 2 條生產線均已停產，目前無法預計匯銀木業(yè)復工復產時間，可能對公司經營業(yè)績存在較大影響。

分析認為，ST景谷在公司治理及財務管控方面存在重大監(jiān)管漏洞，導致上市公司財產被轉移或變賣，公司反應略顯滯后。且在并購匯銀木業(yè)過程中，盡職調查出現(xiàn)不到位的情況，對項目可能涉及的訴訟事項未能及時排查和應對，導致后期涉案金額猛增。此外，當匯銀木業(yè)在2024年業(yè)績出現(xiàn)“斷崖式”下滑時，公司也未能及時采取有效應對措施，導致業(yè)績受到嚴重拖累。

追溯歷史發(fā)現(xiàn)，2018年6月，周大福投資高溢價收購景谷林業(yè)30%股權，隨后在12月份要約收購25%股權，收購價格均為32.57元/股，共計投入23.25億元。目前周大福投資持有該公司55%的股份。

盡管2018年公司歸母凈利潤達605.81萬元，扭虧為盈，但2019年歸母凈利潤便下滑至342.81萬元，并在之后連虧三年，2023年小幅盈利632.26萬元之后，2024年再次虧損7287.20萬元，而2018年至2024年，公司扣非凈利潤全為負值，2024年錄得歷史最差成績-1.45億元。

分析認為，ST景谷的主營業(yè)務為人造板，近年來，人造板市場發(fā)生重大不利變化，開始步入調整期，行業(yè)洗牌激烈程度未來可能進一步加劇。截至2024年底，公司累計未分配利潤為-5.25億元，累計虧損金額較大，資產負債率為73.48%，同比上升10.05個百分點，在同行業(yè)上市公司中處于較高水平。

2025年以來，ST景谷業(yè)績仍未見好轉。根據(jù)公司 2025 年半年度業(yè)績預告，預計公司2025 年半年度經營業(yè)績進一步下滑。初步預計，ST景谷2025 年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.30億元到-1.05億元。預計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤為-1億元到-6870 萬元。

公司稱，人造板產品持續(xù)受房地產行業(yè)趨勢及區(qū)域競爭加劇、產品價格下滑等因素影響，整體經營業(yè)績下滑較為明顯，本期銷售價格和銷售量均出現(xiàn)下降，毛利率大幅下滑，形成虧損。

據(jù)了解，收購ST景谷7年來，周大福投資持續(xù)“輸血”ST景谷。

2022年9月，周大福投資借款3.5億元給景谷林業(yè)用來收購匯銀木業(yè)51%股權。這筆交易使得景谷林業(yè)連續(xù)三年虧損以后首次盈利，避免了退市的尷尬。然而，匯銀木業(yè)此番業(yè)績“暴雷”，讓上市公司經營更加“雪上加霜”。

截至2025年8月20日午盤，ST景谷收盤價為21.37元/股，總市值為27.53億元，按照周大福投資55%的持股比例來算，持股市值為15.14億元，收購7年來，虧損約8億元。

（經濟觀察網 李強/文）