記者 蔡越坤

“你們的職業(yè)生涯還很漫長，信托業(yè)未來將發(fā)生翻天覆地的變化。大家一定要認(rèn)真思考，未來的職業(yè)道路該如何規(guī)劃?！眳倾逭Z重心長地對年輕的同事們說。

她在信托行業(yè)工作了十余年，見證了行業(yè)的巨大變遷。十年前，信托公司的業(yè)務(wù)重心集中在與銀行業(yè)合作的通道業(yè)務(wù)、城投業(yè)務(wù)和地產(chǎn)業(yè)務(wù)這三大板塊。這三類業(yè)務(wù)收入曾占她所在信托公司收入的比例超過90%。

然而，隨著金融監(jiān)管的不斷強化，以及信托非標(biāo)融資業(yè)務(wù)向標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的加速轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)格局已然發(fā)生了深刻變革。如今，這三大業(yè)務(wù)的收入占比已降至50%以下。

8月中旬，經(jīng)濟觀察報記者獲悉，中國信托登記有限責(zé)任公司（下稱“中國信登”）發(fā)布《中國信托登記有限責(zé)任公司信托登記業(yè)務(wù)指南》（下稱《登記指南》）?！兜怯浿改稀泛诵膬?nèi)容明確指出：對于資產(chǎn)管理信托，信托公司應(yīng)當(dāng)落實組合投資要求，不得開展實質(zhì)為單一融資方提供融資的信托業(yè)務(wù)。

這意味著，信托機構(gòu)曾高度依賴單一非標(biāo)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式正式謝幕，整個行業(yè)全面邁入了組合投資的新時代。

作為一名信托行業(yè)的“老兵”，吳沐深切地感受到，一系列行業(yè)新規(guī)的出臺，正在深刻地重塑信托業(yè)的格局與未來。

2025年，吳沐已接近退休的年齡?；厥走^往，她感慨道，這不僅是信托行業(yè)一個時代的落幕，更是新起點的開啟。

她深知，過去行業(yè)偏離服務(wù)本質(zhì)，盲目擴張，積累了很多風(fēng)險。信托業(yè)轉(zhuǎn)型雖然帶來了陣痛，但這是行業(yè)健康發(fā)展的必經(jīng)之路。同時，她認(rèn)為，行業(yè)新規(guī)帶來的規(guī)范化并非束縛，而是行業(yè)穩(wěn)健前行的基石。

業(yè)務(wù)“變軌”

過去，非標(biāo)融資業(yè)務(wù)幾乎占據(jù)了吳沐絕大部分的工作精力，也是她所在團隊的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2024年開始，隨著非標(biāo)融資業(yè)務(wù)規(guī)模的逐步下滑，她開始將更多的時間和精力投入到證券投資業(yè)務(wù)及服務(wù)信托業(yè)務(wù)中去。

2025年，吳沐一直專注于一單預(yù)付類資金服務(wù)信托項目。預(yù)付式消費模式在教培、健身、美容美發(fā)、物業(yè)等多個領(lǐng)域廣泛滲透。然而，這種模式也伴隨著諸多亂象，如商家“卷款跑路”、消費者維權(quán)艱難等。吳沐認(rèn)為，預(yù)付類資金服務(wù)信托有望成為破解預(yù)付式消費困局的關(guān)鍵力量。通過這種創(chuàng)新的信托服務(wù)模式，可以有效地對預(yù)付資金進行監(jiān)管和保護，確保資金的安全和合理使用，有助于解決當(dāng)前的消費痛點。

“你們未來的工作重心將更多地偏向服務(wù)領(lǐng)域，不再是傳統(tǒng)意義上的金融從業(yè)者?！眳倾灏腴_玩笑地對團隊中的年輕成員說。

很多信托業(yè)人士有著相似的經(jīng)歷。

對于在某頭部信托公司工作的李磊而言，城投業(yè)務(wù)的壓降早在2023年便已拉開帷幕。

過去，他是政信業(yè)務(wù)的部門負責(zé)人。他所在的團隊在業(yè)務(wù)高峰期超過十人，項目一個接著一個落地，業(yè)績一路高歌猛進。

然而，市場風(fēng)云變幻，曾經(jīng)炙手可熱的政信項目逐漸降溫。公司為了應(yīng)對市場變化，暫停了新增政信類項目，李磊所在的團隊被解散，曾經(jīng)的輝煌瞬間被按下暫停鍵。與此同時，服務(wù)信托事業(yè)部成立。

李磊的工作主要內(nèi)容從非標(biāo)融資業(yè)務(wù)完全轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資業(yè)務(wù)。

“過去，我所在的部門一年可以完成十幾到二十多單業(yè)務(wù)，如今可能需要兩年才能完成一單。這無疑更具挑戰(zhàn)性。”李磊說。

在吳沐看來，行業(yè)新規(guī)的出臺，如同一把推手，促使信托公司加快轉(zhuǎn)型的步伐。

用益信托研究員帥國讓表示，《登記指南》宣告了非標(biāo)信托單一融資模式的結(jié)束，本質(zhì)上是信托行業(yè)從“類信貸中介”向“真正資產(chǎn)管理機構(gòu)”的轉(zhuǎn)變。

在新的監(jiān)管環(huán)境下，信托公司失去了單一融資功能，其金融屬性或許會相對弱化，服務(wù)屬性則將進一步強化。

在“三分類”格局下，信托業(yè)傳統(tǒng)的非標(biāo)融資業(yè)務(wù)正在逐年下滑。相比之下，投向證券市場的資金信托占比大幅提升。中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年資金信托投向證券市場（含股票、基金、債券）規(guī)模合計為10.27萬億元，比2023年末6.60萬億元增長55.61%，新增3.67萬億元。

紅利逝去

吳沐感慨信托黃金時代已經(jīng)一去不復(fù)返了。

昔日，“房地產(chǎn)+城投平臺+通道業(yè)務(wù)”為信托業(yè)的三駕馬車業(yè)務(wù)，如今規(guī)模正在逐步下滑。

吳沐表示，早在2015年，房地產(chǎn)信托和政信信托的管理費處于較高水平，管理費率為1.5%到3%，例如1億元的項目，管理費可達150萬到300萬元。

彼時，單一非標(biāo)信托的高管理費讓信托業(yè)的日子過得相當(dāng)滋潤。在房地產(chǎn)信托和政信信托管理費豐厚的時期，眾多信托公司紛紛涌入這一領(lǐng)域，鮮有公司愿意涉足其他業(yè)務(wù)。

吳沐所在的部門，業(yè)績一直名列前茅，是公司里的“王牌之師”，同事們個個干勁十足，對未來充滿信心。

中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2019年二季度末房地產(chǎn)信托資金余額達2.93萬億元，占當(dāng)時信托總資產(chǎn)規(guī)模（22.53萬億元）的15.38%，達到歷史峰值。2022年，監(jiān)管窗口指導(dǎo)要求房地產(chǎn)信托集中度不超過主動管理規(guī)模的40%，但部分信托公司（如萬向信托）實際占比曾高達53.47%。

2024年末，房地產(chǎn)信托資金余額規(guī)模8402億元，占當(dāng)時信托總資產(chǎn)規(guī)模比例首次跌破?4%，同期信托總資產(chǎn)達29.56萬億元。

2021年以來，房地產(chǎn)業(yè)投資正在經(jīng)歷一個下行期：2022—2024年，住宅投資名義增長率分別下降9.55%、9.05%、10.50%；新建住宅銷售面積分別為10.33億平方米、9.48億平方米、7.81億平方米，同比分別下降26.74%、8.23%、17.62%。

此外，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托在信托總規(guī)模中的占比歷史峰值曾超過15%。截至2024年末，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托在資金信托中的占比為7.20%?（規(guī)模1.60萬億元），同期信托總資產(chǎn)達29.56萬億元。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷下滑，信托人的高報酬時代一去不復(fù)返。過去，信托行業(yè)憑借城投、地產(chǎn)等傳統(tǒng)非標(biāo)業(yè)務(wù)的高收益，為從業(yè)者帶來了豐厚的回報，但隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型，這種高報酬模式已然成為過去。

2025年以來，吳沐所做政信信托的手續(xù)費已經(jīng)下滑至千分之六左右，管理費率大幅降低，利潤變得非常薄。

她感受最明顯的是，以前，比方一個團隊養(yǎng)5個人，一年做2、3 個項目，輕輕松松就能干出10個億的規(guī)模，團隊的開銷也都能穩(wěn)穩(wěn)地覆蓋住?？涩F(xiàn)在不一樣了，政信類信托業(yè)務(wù)的利潤越來越薄，靠一兩個項目根本養(yǎng)不住團隊，還得不停地到處找新項目，才能讓團隊活下去。

經(jīng)濟觀察報注意到，近年來，地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較高的信托機構(gòu)頻繁出現(xiàn)項目風(fēng)險。例如，萬向信托和中融信托等多家機構(gòu)，曾先后曝出多個地產(chǎn)項目發(fā)生逾期。

離職、跳槽

曾經(jīng)的熱門業(yè)務(wù)，如今已風(fēng)光不再，業(yè)績下滑的陰影一直籠罩著吳沐。

2024年，吳沐所在部門的業(yè)績比前年下降了20%，今年更是雪上加霜。曾經(jīng)的“王牌部門”，如今也逐漸失去了往日的鋒芒。那種曾經(jīng)的榮耀感和成就感，早已被焦慮和不安所取代。

與此同時，隨著業(yè)務(wù)的快速變遷，吳沐所在的公司也經(jīng)歷了一番人事動蕩。一些同事因為無法適應(yīng)這種劇烈的市場變化和業(yè)績壓力，陸續(xù)選擇了離職。

這并非個例。

面對業(yè)務(wù)的巨大調(diào)整，李磊全面轉(zhuǎn)向投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域。然而，公司現(xiàn)有的激勵機制似乎無法給予他足夠的支持和動力，他在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐漸被邊緣化。李磊內(nèi)心清楚，這不是他想要的職業(yè)發(fā)展路徑。經(jīng)過深思熟慮，2025年，他決定離開。

李磊的下一站，是家辦財富管理業(yè)務(wù)。近年來，隨著高凈值人群的不斷壯大，客戶對于家族辦公室的財富管理需求與日俱增。他察覺到了這一市場趨勢，計劃在這個領(lǐng)域大展拳腳。

就職于北京地區(qū)的一家央企背景信托公司的一名信托經(jīng)理，在2024年做出了離開的決定。當(dāng)時，他本以為證券投資類業(yè)務(wù)會是自己新的起點，畢竟那是當(dāng)時市場上較為熱門的領(lǐng)域。然而，他很快意識到，自己在證券投資方面并沒有足夠的專業(yè)優(yōu)勢，面對復(fù)雜的市場和激烈的競爭，他感到了前所未有的壓力。

于是，他跳槽到一家券商。然而，經(jīng)濟下行的大環(huán)境讓業(yè)務(wù)開展變得異常艱難。市場行情不佳，客戶信心不足，項目推進舉步維艱。

經(jīng)過一番輾轉(zhuǎn)，他最終來到了一家外資銀行，從事基礎(chǔ)工作。雖然收入相對較低，但這里的工作節(jié)奏和壓力讓他感到了久違的平靜。沒有了那種為了業(yè)績而相互競爭的氛圍。

據(jù)信托公司公布的2024年年報數(shù)據(jù)，信托行業(yè)員工人數(shù)已降至約1.6萬人，其中54.39%的信托公司進行了減員。

這一現(xiàn)象并非偶然。根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2023年末，信托業(yè)員工人數(shù)為17563人；2022年末，64家信托公司共有員工20691人；2021年底，68家信托公司共有員工22387 人。

從這些數(shù)據(jù)可以看出，信托行業(yè)人員規(guī)模正在加速收縮，行業(yè)整體呈現(xiàn)出明顯的“瘦身”趨勢。

信托人“尋錨”

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的光環(huán)逐漸黯淡的當(dāng)下，吳沐開啟了創(chuàng)新業(yè)務(wù)的探索之旅。作為團隊負責(zé)人，她如同一艘在波濤洶涌的市場海洋中航行的小船，正全力以赴地尋找屬于自己的“錨”。

近兩年，她所在的公司陸續(xù)設(shè)立了新的事業(yè)部，比如證券事業(yè)部和特殊資產(chǎn)管理事業(yè)部。

此外，她觀察到，公司不惜重金，招聘了一批具有專業(yè)背景和豐富經(jīng)驗的人才，試圖“大展拳腳”。

吳沐坦言，過去，公司的收入主要依賴于傳統(tǒng)的政信和地產(chǎn)業(yè)務(wù)，這兩類業(yè)務(wù)曾經(jīng)為公司貢獻了90%以上的收入，是公司的“現(xiàn)金?！?。然而，隨著市場環(huán)境的變化和行業(yè)競爭的加劇，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入占比已經(jīng)大幅下降，如今僅能維持在50%左右。

吳沐開始將更多的精力投入到探索新業(yè)務(wù)方向上，比如預(yù)付類資金服務(wù)信托、消金信托等。

她坦言，雖然公司也在努力拓展其他創(chuàng)新類業(yè)務(wù)，但坦白地說，這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)目前還處于初步探索階段，尚未達到能夠支撐公司利潤主要來源的程度。它們還沒有形成一個穩(wěn)定的、有規(guī)模的利潤增長點，無法像傳統(tǒng)業(yè)務(wù)那樣為公司提供堅實的財務(wù)支撐。

從業(yè)者的困境也傳導(dǎo)至信托機構(gòu)的業(yè)績。良益研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年57家信托公司營收平均數(shù)為11.09億元，較上年下降2.42億元，較上年下降17.89%。2024年行業(yè)營收中位數(shù)為9.02億元，較上年下降7.57%，顯示行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型的進程中，營收收縮的趨勢仍未得到扭轉(zhuǎn)且有所擴大。

這種局面讓吳沐所在的團隊成員上下都感受到了前所未有的壓力和迷茫：一方面，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的市場份額在不斷萎縮，收入下滑明顯；另一方面，創(chuàng)新業(yè)務(wù)又尚未成熟，無法及時填補傳統(tǒng)業(yè)務(wù)留下的空白。在這種新舊交替、青黃不接的階段，團隊上下均面臨著巨大的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

許多同事，包括吳沐在內(nèi)，都在思考如何在這樣的大環(huán)境下找到新的突破點。

信托行業(yè)在信托新三分類政策的指導(dǎo)下加速轉(zhuǎn)型發(fā)展，包括資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)場景、資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)模式，以及慈善信托服務(wù)路徑等。

信托業(yè)務(wù)的重塑，對從業(yè)者提出了更高的要求。

吳沐說，過去，無論是對房地產(chǎn)項目的盡調(diào)還是對城投公司的盡調(diào)，管理方式都相對粗放。然而，在新的政策環(huán)境下，這種模式已經(jīng)無法滿足市場需求。這要求團隊成員必須走向?qū)I(yè)化和精細化，專業(yè)能力成為核心競爭力。

吳沐對團隊成員說：“我們需要更多地為客戶服務(wù)，而服務(wù)的本質(zhì)就是細致入微，為客戶想到方方面面。我們提供的服務(wù)不是簡單的事務(wù)性工作，而是能夠真正為客戶解決問題的高端服務(wù)?！?/p>

談及信托轉(zhuǎn)型，用益信托研究員帥國讓表示：“對于從業(yè)者來說，可從提升專業(yè)技能、優(yōu)化業(yè)務(wù)模式、加強風(fēng)險管理和改進客戶服務(wù)等方面應(yīng)對行業(yè)變化。”

（應(yīng)采訪對象要求，吳沐、李磊為化名）

（作者 蔡越坤）