2025年8月3日，科創(chuàng)板上市公司ST帕瓦（688184.SH）發(fā)布公告稱，公司于 2025 年 8 月 1 日收到公安機(jī)關(guān)出具的《立案決定書》，公司共同實(shí)際控制人之一、董事張寶涉嫌職務(wù)侵占被公安機(jī)關(guān)立案?jìng)刹?。深陷?cái)務(wù)造假漩渦的ST帕瓦，因接二連三的管理層變動(dòng)再次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

實(shí)控人被立案

根據(jù)公告，張寶作為ST帕瓦共同實(shí)際控制人及董事，涉嫌職務(wù)侵占行為已被正式立案。值得注意的是，張寶在兩個(gè)月前已辭去董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職務(wù)。5月22日，公司宣布張寶因“個(gè)人身體原因”辭去上述職務(wù)，僅保留董事及戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員等職，并由前董事長(zhǎng)王寶良重新接任公司管理層。

此次立案并非孤立事件。7月13日，公司曾披露張寶通過供應(yīng)商及銷售貨款占用公司資金合計(jì)1.91億元，其中2022-2024年分別占用7403.20萬(wàn)元、8538.62萬(wàn)元和3192.07萬(wàn)元。盡管張寶承諾于9月30日前歸還全部款項(xiàng)，且公司已收回3000萬(wàn)元，但審計(jì)機(jī)構(gòu)天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（下稱“天健所”）指出，公司工程投資、銷售及采購(gòu)業(yè)務(wù)存在重大內(nèi)控缺陷，直接導(dǎo)致資金占用未被及時(shí)制止。

ST帕瓦的治理危機(jī)早有預(yù)兆。2024年5月和7月，公司因2023年業(yè)績(jī)預(yù)告與實(shí)際凈利潤(rùn)差異超1億元、修正不及時(shí)，兩次被監(jiān)管部門出具警示函，張寶作為時(shí)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理被記入誠(chéng)信檔案。2025年4月30日，公司因內(nèi)控失效被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST），股票簡(jiǎn)稱由“帕瓦股份”變更為“ST帕瓦”。

從財(cái)務(wù)造假到高管離場(chǎng)

ST帕瓦的財(cái)務(wù)危機(jī)始于上市后第二年。作為國(guó)內(nèi)三元前驅(qū)體材料領(lǐng)域的重要企業(yè)，公司曾憑借高鎳三元前驅(qū)體技術(shù)成為寧德時(shí)代、比亞迪等頭部企業(yè)的供應(yīng)商，并于2022年9月登陸科創(chuàng)板，募資總額達(dá)17.43億元，超募8575.21萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金凈額為15.95億元。然而，上市首年業(yè)績(jī)即現(xiàn)頹勢(shì)：2023年年報(bào)顯示，2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.7億元，同比下降29.26%；凈利潤(rùn)虧損9737.0萬(wàn)元，同比下降166.79%；2024年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至7.27億元，同比降幅達(dá)193.37%。

2025年3月25日，ST帕瓦收到浙江證監(jiān)局下達(dá)的警示函，其中指出，該局在現(xiàn)場(chǎng)檢查中發(fā)現(xiàn)，ST帕瓦存在虛增營(yíng)業(yè)收入、少提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、虛增在建工程、印章使用管理不規(guī)范等問題，導(dǎo)致2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)、半年報(bào)、三季報(bào)信息披露不準(zhǔn)確。例如，2023年公司通過調(diào)整子公司貿(mào)易業(yè)務(wù)收入確認(rèn)方式，將部分收入由“總額法”改為“凈額法”，導(dǎo)致營(yíng)收調(diào)減1.36億元。此外，公司2021-2023年在建工程金額從2.01億元激增至3.37億元，但同期營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑。

據(jù)央廣網(wǎng)5月8日?qǐng)?bào)道，天健所對(duì)其2024年財(cái)報(bào)出具保留意見審計(jì)報(bào)告，上述事項(xiàng)表明，ST帕瓦相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制存在重大缺陷。天健所指出，有效的內(nèi)部控制能夠?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息的真實(shí)完整提供合理保證，而上述重大缺陷使ST帕瓦內(nèi)部控制失去這一功能。

同時(shí)，近幾個(gè)月以來(lái)，公司高層的變動(dòng)也不容忽視。5月20日，公司副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員程磊辭去所有職務(wù)，其通過戰(zhàn)略配售資管計(jì)劃持有的8.62%股份隨之解禁。公告顯示，程磊的離職被保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)定為“未對(duì)公司研發(fā)實(shí)力產(chǎn)生重大不利影響”，但公司研發(fā)人員數(shù)量已從上市初的百余人縮減至87人，占員工總數(shù)的22.83%。緊接著，5月22日，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理張寶離職；6月18日，公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)袁建軍因個(gè)人原因辭去公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)。

困境重重

ST帕瓦的困境或許也折射出新能源材料行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。隨著三元前驅(qū)體市場(chǎng)產(chǎn)能過剩，頭部企業(yè)如華友鈷業(yè)、格林美通過技術(shù)迭代和規(guī)模效應(yīng)鞏固優(yōu)勢(shì)，而中小廠商則面臨價(jià)格戰(zhàn)與客戶流失的雙重壓力。ST帕瓦雖曾布局高鎳化、單晶化等高端產(chǎn)品，但未能及時(shí)轉(zhuǎn)化為盈利能力，反而因內(nèi)控失效和業(yè)績(jī)?cè)旒傧萑肷嫖C(jī)。

二級(jí)市場(chǎng)上，ST帕瓦股價(jià)自上市首日最高價(jià)45.92元/股持續(xù)下跌，截至8月1日收盤報(bào)10.01元/股，總市值縮水至15.92億元，甚至低于IPO募資凈額。2022年4月25日披露的財(cái)務(wù)報(bào)表中，ST帕瓦詳細(xì)列示了2021年前五大客戶名單，其中河南福森新能源科技有限公司以4228.05萬(wàn)元的銷售額位列第三，占營(yíng)業(yè)收入比例為4.93%。值得注意的是，該公司連續(xù)兩年均為ST帕瓦前5大客戶之一，卻被指注冊(cè)資本近9000萬(wàn)元但實(shí)繳資本為零，且于2021年7月被列為限制高消費(fèi)企業(yè)。此類客戶資質(zhì)問題，疊加實(shí)控人資金占用、財(cái)務(wù)造假等黑歷史，進(jìn)一步動(dòng)搖了市場(chǎng)信心。

截至8月4日收盤，ST帕瓦下跌0.60%，報(bào)9.95元/股，總市值15.83億元。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 萬(wàn)佳/文）