在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，我們時(shí)常能感受到利率與貨幣價(jià)值的微妙變化。近年來，全球范圍內(nèi)利率持續(xù)走低，不少國家和地區(qū)紛紛采取降息舉措。例如，中國央行多次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率與逆回購利率，試圖在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)間尋找平衡。

與此同時(shí)，普通民眾直觀感受到錢似乎越來越不值錢：物價(jià)不斷攀升，蔬菜水果等價(jià)格悄然上漲，銀行存款利息跑不贏物價(jià)漲幅，投資理財(cái)收益難以覆蓋教育、醫(yī)療等剛性支出等，貨幣“縮水”焦慮在社交媒體上持續(xù)發(fā)酵。這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的背后究竟隱藏著怎樣的經(jīng)濟(jì)邏輯？貨幣的價(jià)值為何會(huì)發(fā)生這樣的變動(dòng)？這些問題不僅困擾著普通民眾，也引發(fā)了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的深入思考。

其實(shí)，這種焦慮并非當(dāng)代獨(dú)有。早在1914年，耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪便在其著作《貨幣縮水》中揭示了貨幣價(jià)值波動(dòng)的深層邏輯。彼時(shí)，世界尚處于金本位時(shí)代，物價(jià)不穩(wěn)定，貨幣的購買力“縮水”。費(fèi)雪敏銳地指出：貨幣并非價(jià)值的“錨”，而是“用承諾交換承諾”的信用媒介。他提出的“交易方程式”（MV=PT）精準(zhǔn)闡述了貨幣量、貨幣流通速度、物價(jià)水平與商品交易量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，成為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域分析貨幣現(xiàn)象的重要工具，也成了現(xiàn)代貨幣金融學(xué)的基石。

《貨幣縮水》

[美]歐文·費(fèi)雪| 著

李佳楠| 譯

廣西師范大學(xué)出版社

2022年6月

費(fèi)雪在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的地位舉足輕重，被稱為美國第一位數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)家。1867年，費(fèi)雪出生在美國的一個(gè)中產(chǎn)家庭，自幼便展露非凡的聰慧天資。在學(xué)術(shù)之路上，他一路高歌猛進(jìn)，24歲時(shí)，以全校第一名的傲人成績(jī)斬獲耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。此后，費(fèi)雪的學(xué)術(shù)生涯更是成果豐碩，31歲就被耶魯大學(xué)聘請(qǐng)為教授。

在漫長(zhǎng)的執(zhí)教生涯中，他憑借深厚的學(xué)術(shù)功底與卓越的創(chuàng)新思維，提出諸多影響深遠(yuǎn)的理論。尤其是在貨幣理論方面的貢獻(xiàn)極為突出，其中最為人熟知的便是費(fèi)雪方程式（MV=PQ）。這一方程式簡(jiǎn)潔而有力地表明，在其他條件不變時(shí)，貨幣供應(yīng)量的增加將直接導(dǎo)致價(jià)格水平的上升，也就是我們所熟知的通貨膨脹。

此外，他提出的“費(fèi)雪效應(yīng)”，即名義利率等于實(shí)際利率加上預(yù)期通貨膨脹率，至今仍是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書的核心內(nèi)容，為利率政策的制定與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的研判提供了關(guān)鍵依據(jù)?！敦泿趴s水》一書作為他的重要著作，是其學(xué)術(shù)成名作《貨幣的購買力》的通俗版本，書中圍繞貨幣的購買力這一核心議題展開了深入探討，以極具前瞻性的視角，為百年后的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)提供了精準(zhǔn)的分析框架。

區(qū)分貨幣與財(cái)富

費(fèi)雪在本書第一章篇首開宗明義，說明本書的核心目的便是回答，為什么如今1美元沒有10年前或15年前那么值錢，以及為什么一般來說美元的購買力會(huì)時(shí)不時(shí)波動(dòng)。在居民收入不變的情況下，這種貨幣“縮水”的現(xiàn)象意味著購買相同的商品，所支付的貨幣會(huì)越來越多，間接提高居民生活成本。要徹底回答這個(gè)問題，必須區(qū)分貨幣與財(cái)富之間的關(guān)系，探究貨幣的本質(zhì)。本書前兩章，費(fèi)雪以精湛的筆觸深入剖析了貨幣與財(cái)富之間的復(fù)雜關(guān)系，揭示了公眾對(duì)貨幣本質(zhì)的普遍誤解，并系統(tǒng)闡述了貨幣作為經(jīng)濟(jì)交換媒介的核心功能。為理解貨幣“縮水”現(xiàn)象奠定了理論基礎(chǔ)。

費(fèi)雪首先對(duì)財(cái)富進(jìn)行了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩x，指出財(cái)富包括人類所擁有的一切實(shí)物，如土地、房屋、原材料和制成品等。這些實(shí)物資產(chǎn)能夠直接滿足人類的需求或通過交換間接滿足需求。財(cái)富的核心在于其使用價(jià)值，即它能夠?yàn)閾碛姓邘韺?shí)際的效用或滿足感。例如，一塊土地可以用于種植作物，提供食物；一棟房屋可以提供居住空間，保障生活的基本需求。財(cái)富的存在不依賴于任何社會(huì)或經(jīng)濟(jì)體系，它是人類生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。

貨幣則是經(jīng)濟(jì)體系中用作交易媒介、價(jià)值尺度和儲(chǔ)藏手段的特殊商品。它的主要功能是便利商品和服務(wù)的交換，減少交易成本，提高經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效率。貨幣的本質(zhì)在于其普遍接受性和可交換性，而不是其物理屬性或內(nèi)在價(jià)值。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，貨幣的形式多樣，包括實(shí)物貨幣（如黃金、白銀）、法定貨幣（由政府發(fā)行并強(qiáng)制使用的紙幣和硬幣）以及信用貨幣（如銀行存款和支票）。

然而，必須認(rèn)識(shí)到，衡量財(cái)富的標(biāo)準(zhǔn)并不僅限于貨幣。實(shí)際上，不同的商品依據(jù)自身的特性，采用各種物理單位進(jìn)行衡量，例如煤炭以美噸計(jì)，棉花以磅計(jì)，而小麥則以蒲式耳計(jì)。這些單位各有其適用性，但它們都不能直接與貨幣單位等同，因?yàn)樨泿疟旧碇皇秦?cái)富的一種象征性表示。

貨幣與財(cái)富的根本區(qū)別在于：財(cái)富是實(shí)物資產(chǎn)，具有內(nèi)在的使用價(jià)值；而貨幣是交換媒介，其價(jià)值源于社會(huì)共識(shí)和經(jīng)濟(jì)體系的認(rèn)可。貨幣本身并不具備使用價(jià)值，它的價(jià)值體現(xiàn)在能夠換取其他實(shí)物資產(chǎn)的能力上。例如，一個(gè)人擁有大量美元，這些美元作為貨幣，其價(jià)值在于可以用來購買其他商品和服務(wù)。貨幣的存在是便利財(cái)富的交換，而不是財(cái)富本身。

費(fèi)雪強(qiáng)調(diào)了貨幣與財(cái)富之間的區(qū)別，這一點(diǎn)至關(guān)重要。人們關(guān)于貨幣總有一些常見的“誤區(qū)”，如將貨幣等同于財(cái)富、認(rèn)為貨幣數(shù)量多少?zèng)Q定財(cái)富多寡、貨幣價(jià)值恒定不變等。財(cái)富是實(shí)物的總和，而貨幣只是交換媒介。例如，一個(gè)國家可能擁有豐富的自然資源和發(fā)達(dá)的產(chǎn)業(yè)，從而擁有巨大的財(cái)富，但如果其貨幣供應(yīng)量不穩(wěn)定，就可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)混亂和通貨膨脹。反之，一個(gè)國家可能通過有效的貨幣政策維持物價(jià)穩(wěn)定，即使其自然資源相對(duì)匱乏，也能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

正確區(qū)分貨幣與財(cái)富對(duì)于把握經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的本質(zhì)至關(guān)重要。通過澄清貨幣的常見誤區(qū)，我們可以更準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)貨幣的本質(zhì)和功能，避免在經(jīng)濟(jì)決策中陷入錯(cuò)誤的思維框架。

理解貨幣交易方程式

貨幣的價(jià)值并不直接取決于其自身，而是與整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的多種因素相關(guān)。費(fèi)雪在本書第三章中提出了著名的交易方程式MV=PT，堪稱理解貨幣與物價(jià)關(guān)系的“密鑰”。在這個(gè)方程式中，M代表貨幣數(shù)量（含銀行存款），V表示貨幣（含銀行存款）的流通速度，P是物價(jià)水平，T則指交易量（貿(mào)易量）。通過這個(gè)方程式，我們清晰地看到物價(jià)水平P并非孤立存在，而是由貨幣數(shù)量M、貨幣流通速度V以及交易量T這三大因素共同決定。

從貨幣數(shù)量M來看，當(dāng)市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)量大幅增加時(shí)，若其他條件不變，物價(jià)必然會(huì)上漲。就如同在一個(gè)原本供需平衡的市場(chǎng)中，突然涌入大量貨幣，人們手中的錢變多了，對(duì)商品的需求也會(huì)相應(yīng)增加，而商品的供給在短期內(nèi)難以迅速跟上，那么物價(jià)自然會(huì)被推高。例如，在一些國家實(shí)行量化寬松政策期間，大量增發(fā)貨幣，結(jié)果導(dǎo)致了通貨膨脹率的顯著上升。

貨幣流通速度V也對(duì)物價(jià)有著重要影響。如果人們的消費(fèi)和投資意愿增強(qiáng)，貨幣在市場(chǎng)上的周轉(zhuǎn)速度加快，同樣會(huì)增加經(jīng)濟(jì)中的購買力，進(jìn)而推動(dòng)物價(jià)上漲。相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣，人們對(duì)未來預(yù)期悲觀，消費(fèi)和投資變得謹(jǐn)慎，貨幣流通速度減緩，物價(jià)上漲的壓力也會(huì)隨之減輕。

交易量T的變化與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活躍度密切相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，市場(chǎng)交易頻繁，交易量增加。此時(shí)，若貨幣數(shù)量和流通速度保持不變，物價(jià)可能會(huì)相對(duì)穩(wěn)定甚至略有下降。因?yàn)樯唐泛头?wù)的供給增加，能夠滿足人們更多的需求。但如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，貨幣供應(yīng)也在過度擴(kuò)張，那么物價(jià)就可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的上漲。通過這一方程式，我們可以看到，貨幣數(shù)量的變化是影響物價(jià)水平的關(guān)鍵因素之一。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，支票存款和銀行的信用創(chuàng)造活動(dòng)進(jìn)一步加劇了貨幣供應(yīng)量的變化，從而對(duì)物價(jià)產(chǎn)生更大的影響，費(fèi)雪對(duì)此也作出了分析。銀行通過發(fā)放貸款和創(chuàng)造支票存款，擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量。銀行貸款增加了借款人的購買力，使得借款人可以更多地參與市場(chǎng)交易。這增加了對(duì)商品和服務(wù)的需求，從而可能導(dǎo)致物價(jià)上漲。例如，當(dāng)銀行向企業(yè)提供貸款用于擴(kuò)大生產(chǎn)時(shí)，企業(yè)可以利用這些資金購買更多的原材料和雇傭更多的工人。這增加了對(duì)原材料和勞動(dòng)力的需求，可能導(dǎo)致這些生產(chǎn)要素的價(jià)格上漲。

最終，這些成本的上升可能會(huì)傳導(dǎo)到最終產(chǎn)品價(jià)格上，導(dǎo)致物價(jià)上漲。此外，銀行在調(diào)節(jié)貨幣流通速度方面也發(fā)揮著重要作用。銀行通過提供支付和結(jié)算服務(wù)，使得貨幣的流通更加便捷，從而提高了貨幣的流通速度。這進(jìn)一步增加了貨幣的購買力，對(duì)物價(jià)產(chǎn)生影響。

除了貨幣數(shù)量、流通速度和交易量等直接影響物價(jià)的因素外，還有一些間接因素也會(huì)對(duì)物價(jià)產(chǎn)生影響。這些因素包括生產(chǎn)與消費(fèi)狀況、個(gè)人習(xí)慣、貿(mào)易差額、貨幣的熔化與鑄造、貨幣制度等。生產(chǎn)與消費(fèi)狀況對(duì)貿(mào)易和物價(jià)有重要影響。技術(shù)進(jìn)步和資本積累可以提高生產(chǎn)效率，增加商品供應(yīng)，從而降低物價(jià)。相反，生產(chǎn)停滯或衰退會(huì)導(dǎo)致商品供應(yīng)減少，物價(jià)上漲。

個(gè)人習(xí)慣也會(huì)影響貨幣流通速度。例如，人們傾向于儲(chǔ)蓄還是消費(fèi)，以及使用現(xiàn)金還是支票等支付方式，都會(huì)影響貨幣的流通速度，進(jìn)而影響物價(jià)。貿(mào)易差額對(duì)貨幣供應(yīng)量和物價(jià)也有重要影響。貿(mào)易順差會(huì)導(dǎo)致貨幣流入，增加貨幣供應(yīng)量，從而可能導(dǎo)致物價(jià)上漲。

相反，貿(mào)易逆差會(huì)導(dǎo)致貨幣流出，減少貨幣供應(yīng)量，從而可能導(dǎo)致物價(jià)下跌。不同的貨幣制度對(duì)貨幣供應(yīng)量和物價(jià)有不同的影響。例如，金本位制下，黃金產(chǎn)量的波動(dòng)可能導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的不穩(wěn)定。復(fù)本位制同時(shí)使用兩種金屬（如黃金和白銀）往往受到格雷欣法則的影響，導(dǎo)致一種金屬被另一種金屬驅(qū)逐出流通領(lǐng)域。

澄清錯(cuò)誤觀念

在日常生活中，我們經(jīng)常聽到人們抱怨“生活成本高昂”，并將其歸咎于各種原因。費(fèi)雪在書中對(duì)導(dǎo)致“生活成本高昂”的近30種流行說法一一進(jìn)行了駁斥，并深入分析了持有這些錯(cuò)誤信念可能帶來的后果。

例如，有些人認(rèn)為生活成本高是因?yàn)樯碳业呢澙?，他們故意抬高商品價(jià)格以獲取高額利潤(rùn)。但費(fèi)雪指出，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，商家之間存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)，如果某個(gè)商家過度抬高價(jià)格，消費(fèi)者就會(huì)選擇購買其他商家的產(chǎn)品，該商家最終將失去市場(chǎng)份額。因此，單純將生活成本高歸咎于商家的貪婪是不合理的。

還有人認(rèn)為進(jìn)口商品的增加導(dǎo)致了生活成本上升，因?yàn)檫M(jìn)口商品往往價(jià)格較高。然而，費(fèi)雪認(rèn)為，進(jìn)口商品的增加實(shí)際上豐富了市場(chǎng)供給，在一定程度上滿足了消費(fèi)者多樣化的需求。而且，通過國際貿(mào)易，各國可以發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢(shì)，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，從長(zhǎng)期來看，有利于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和消費(fèi)者福利的提升。將生活成本高簡(jiǎn)單歸結(jié)于進(jìn)口商品增加是沒有充分依據(jù)的。

持有這些錯(cuò)誤信念會(huì)帶來一系列不良后果。一方面，可能導(dǎo)致政府制定出不合理的經(jīng)濟(jì)政策。如果政府基于錯(cuò)誤的認(rèn)知采取措施，如限制進(jìn)口、對(duì)商家進(jìn)行不合理的價(jià)格管制等，不僅無法真正解決生活成本高的問題，反而可能破壞市場(chǎng)的正常運(yùn)行機(jī)制，阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。另一方面，公眾的錯(cuò)誤觀念也會(huì)影響他們的消費(fèi)和投資決策，導(dǎo)致資源配置的不合理。

《貨幣縮水》這部著作雖然成書于100多年前，但其中所蘊(yùn)含的深刻理論和思想，對(duì)于我們理解當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和解決現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問題依然具有極高的價(jià)值。貨幣交易方程式等理論工具為我們揭示了貨幣與物價(jià)之間的內(nèi)在聯(lián)系，讓我們看到貨幣在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的核心作用。

書中關(guān)于貨幣本質(zhì)、復(fù)本位制以及各種經(jīng)濟(jì)流行說法的探討，為我們提供了全面而深入的思考視角。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，利率與貨幣價(jià)值頻繁波動(dòng)的背景下，能夠讓我們更加清醒地認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，做出明智的經(jīng)濟(jì)決策，守護(hù)好自己的“錢袋子”。

當(dāng)我們沿著費(fèi)雪搭建的智慧階梯，攀爬至對(duì)貨幣與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的全新認(rèn)知高度后，我們就會(huì)領(lǐng)悟到，貨幣的價(jià)值并非一成不變的圭臬，而是一場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)浪潮中持續(xù)搖擺的動(dòng)態(tài)平衡秀。它告誡我們，經(jīng)濟(jì)體系宛如一個(gè)龐大而精密的生命體，貨幣供應(yīng)的微小變更、信用創(chuàng)造的細(xì)微動(dòng)作，都能在其血脈中激起波瀾，從而影響物價(jià)的波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)的興衰，以及我們每個(gè)人的福祉。

（作者 周可樂）