證券行業(yè)“標(biāo)桿”有了新的定義。從發(fā)展規(guī)律來(lái)看，在實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的基礎(chǔ)上，更加側(cè)重質(zhì)量與功能，且頭部機(jī)構(gòu)更為突出。12月以來(lái)，中金公司擬換股吸收合并東興證券與信達(dá)證券，成為資本市場(chǎng)焦點(diǎn)。不少人士認(rèn)為，這為行業(yè)破局規(guī)模焦慮提供了一份樣本。

從三家證券公司最新發(fā)布的并購(gòu)預(yù)案細(xì)節(jié)來(lái)看，定價(jià)機(jī)制與股東保護(hù)安排成為關(guān)注所在。這體現(xiàn)在五個(gè)方面。

1.定價(jià)遵循市場(chǎng)通行規(guī)則，換股價(jià)格定價(jià)合理、公允，同步設(shè)置異議股東退出通道與36個(gè)月控股股東鎖定期，保障了股東權(quán)益。

2.東興證券和信達(dá)證券經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，合并后中金公司核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)與行業(yè)排名顯著躍升，體現(xiàn)了市場(chǎng)化交易、各方協(xié)同共贏的效果。

3.中金公司“國(guó)際+機(jī)構(gòu)”的市場(chǎng)印象深刻，這是顯見(jiàn)優(yōu)勢(shì)。東興證券及信達(dá)證券則在區(qū)域布局、零售客戶(hù)基礎(chǔ)方面具備一定優(yōu)勢(shì)，且具有較為充裕的資本金，三方業(yè)務(wù)形成天然互補(bǔ)，覆蓋多維需求并增強(qiáng)抗周期能力。

4.從證券公司的職能定位來(lái)看，合并聚焦提升服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略能力、全方位提升綜合能力、打造差異化優(yōu)勢(shì)，為行業(yè)破局規(guī)模焦慮、轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展提供樣本。

5.新的中金公司有了輪廓，或不再是資產(chǎn)、營(yíng)收規(guī)模數(shù)字的簡(jiǎn)單疊加，更是實(shí)現(xiàn)全能、全球、全要素、韌性更強(qiáng)的一流投資銀行的全面功能升級(jí)。這一轉(zhuǎn)變，需從定位、價(jià)值、競(jìng)爭(zhēng)力三個(gè)坐標(biāo)系關(guān)鍵詞拆解。

監(jiān)管已為證券業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)劃定了基調(diào)，這是本次并購(gòu)的時(shí)代背景。2024年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》，提出到2035年“形成2至3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)?！?/p>

在今年12月6日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席吳清明確提出，頭部機(jī)構(gòu)要“增強(qiáng)資源整合的意識(shí)和能力，用好并購(gòu)重組機(jī)制和工具，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、高效配置”，力爭(zhēng)在“十五五”時(shí)期形成若干家具有較大國(guó)際影響力的頭部機(jī)構(gòu)。中金公司此次合并，正是對(duì)這一政策導(dǎo)向的具體響應(yīng)。

目光再拉長(zhǎng)，對(duì)于中金公司而言，此次合并只是其向建設(shè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流投資銀行目標(biāo)邁進(jìn)的第一步。未來(lái)，中金公司將攜手兩家公司，系統(tǒng)推進(jìn)業(yè)務(wù)整合、文化融合與機(jī)制協(xié)同，持續(xù)釋放協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn) “1+1+1＞3” 的整合目標(biāo)。從市場(chǎng)邏輯來(lái)看，公允的定價(jià)與完善的股東保護(hù)機(jī)制，有效降低了交易推進(jìn)的不確定性，也向資本市場(chǎng)傳遞出積極信號(hào)，這將是一個(gè)遵循市場(chǎng)化、法治化，充分保障廣大股東利益，以多方共贏為目標(biāo)的行業(yè)整合經(jīng)典案例。

中金公司稱(chēng)，將依據(jù)監(jiān)管指示與要求，充分發(fā)揮中金財(cái)富整合的寶貴經(jīng)驗(yàn)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)整合工作平穩(wěn)高效落地。中金公司整合中金財(cái)富的成功經(jīng)驗(yàn)主要包括以業(yè)務(wù)協(xié)同為抓手，制定定位明確、因地制宜的整合方案等。

關(guān)注點(diǎn)一：如何體現(xiàn)交易慣例與股東保護(hù)？

對(duì)于預(yù)案細(xì)節(jié)，此次并購(gòu)以換股方式推進(jìn)，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注具體換股比例如何制定，這直接關(guān)系到三家公司股東的利益平衡。

本次交易中金公司、東興證券、信達(dá)證券換股溢價(jià)率分別為0%、26%及0%。從可比估值看，信達(dá)證券因上市時(shí)間較短的次新股效應(yīng)、流通盤(pán)較小等因素，市場(chǎng)參考價(jià)對(duì)應(yīng)估值已位于可比公司較高水平，換股價(jià)格已經(jīng)對(duì)其股東利益給予充分保障；東興證券在給予26%換股溢價(jià)率后也達(dá)到與中金公司相近估值水平。此外，對(duì)于吸并方中金公司，吸并東興證券、信達(dá)證券的整體換股溢價(jià)率為10.4%，考慮到交易對(duì)于中金公司的重大戰(zhàn)略意義和發(fā)展蓄力，屬于合理區(qū)間。整體而言，本次交易的換股價(jià)格定價(jià)合理、公允、符合市場(chǎng)慣例，體現(xiàn)了尊重市場(chǎng)、平衡各方利益的原則，充分保護(hù)了中金公司、東興證券及信達(dá)證券各方股東利益。

再者，異議股東特殊保護(hù)機(jī)制和延長(zhǎng)股份鎖定期的安排是另一個(gè)關(guān)注項(xiàng)。為保障股東權(quán)益，方案為三家公司的異議股東均設(shè)置了退出通道，提供收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)或現(xiàn)金選擇權(quán)。與此同時(shí)，吸并各方控股股東展現(xiàn)了長(zhǎng)期持股的誠(chéng)意，主動(dòng)承諾了長(zhǎng)達(dá)36個(gè)月的股份鎖定期。有助于維護(hù)合并后公司股價(jià)的穩(wěn)定，保護(hù)中小投資者的長(zhǎng)期利益。

關(guān)注點(diǎn)二：交易后公司哪些核心指標(biāo)得到具體提升？

在過(guò)去的這段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)于中金公司此番并購(gòu)討論很多，解讀普遍積極正面。如今從預(yù)案來(lái)看，交易細(xì)節(jié)體現(xiàn)出市場(chǎng)化特點(diǎn)。

市場(chǎng)化體現(xiàn)在交易標(biāo)的本身具備價(jià)值。先看收購(gòu)標(biāo)的的質(zhì)地，畢竟兩家上市證券公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性構(gòu)成吸并的基本前提。東興證券與信達(dá)證券近年來(lái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，各項(xiàng)規(guī)模居于行業(yè)前30位，盈利能力超過(guò)行業(yè)平均水平，屬證券公司中較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，是當(dāng)前市場(chǎng)上難得的并購(gòu)重組對(duì)象。

得益于資產(chǎn)優(yōu)異、優(yōu)勢(shì)高度互補(bǔ)，以2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單相加測(cè)算，此次合并將顯著提升中金公司的核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。資產(chǎn)規(guī)模方面，合并后中金公司總資產(chǎn)將達(dá)10096億元，較合并前的7649億元增長(zhǎng)32.0%；歸母凈資產(chǎn)1715億元，較此前1155億元提升48.4%。這一變化直接推動(dòng)其行業(yè)排名躍升：總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)排名均從合并前的第6位、第9位，均提升至前4位。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)層面，以2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單相加測(cè)算，合并后中金公司的收入與歸母凈利潤(rùn)體量將分別達(dá)到274億元、95億元，較合并前的208億元、66億元分別增長(zhǎng)31.9%、45.0%；收入排名從第6位升至第3位，凈利潤(rùn)排名從第10位提升至第6位，創(chuàng)造股東回報(bào)能力明顯上升。

關(guān)注點(diǎn)三：業(yè)務(wù)互補(bǔ)性如何體現(xiàn)？

業(yè)務(wù)互補(bǔ)性構(gòu)成本次重組交易誕生的核心邏輯，同樣顯示出市場(chǎng)化的底層邏輯。

中金公司在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、跨境服務(wù)領(lǐng)域長(zhǎng)期積累了深厚的專(zhuān)業(yè)能力、品牌聲譽(yù)和顯著優(yōu)勢(shì)。東興證券與信達(dá)證券近年來(lái)盈利能力穩(wěn)步提升，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局跟中金顯著互補(bǔ)。其中，東興證券、信達(dá)證券在若干重要區(qū)域有良好網(wǎng)絡(luò)布局和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)特色鮮明，渠道資源與客戶(hù)黏性突出，整合后中金公司在福建、遼寧、廣東、北京、江蘇、浙江等重點(diǎn)區(qū)域的網(wǎng)點(diǎn)和市場(chǎng)份額均躋身第一梯隊(duì)；兩家公司背靠股東在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的深厚積累，在特殊機(jī)遇投資、企業(yè)紓困等領(lǐng)域形成差異化優(yōu)勢(shì)；

三者業(yè)務(wù)形成天然互補(bǔ)。中金的“國(guó)際+機(jī)構(gòu)”優(yōu)勢(shì)，搭配東興證券及信達(dá)證券在區(qū)域布局、零售客戶(hù)基礎(chǔ)及資本金充足性的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，恰好覆蓋“機(jī)構(gòu)與零售”“國(guó)際與本土”“標(biāo)準(zhǔn)化與特色化”的多維服務(wù)需求，為構(gòu)建全功能金融服務(wù)平臺(tái)提供了可能。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的互補(bǔ)也將顯著強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)韌性、增強(qiáng)抗周期能力。中金公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的輕資本特性，與東興證券、信達(dá)證券部分業(yè)務(wù)的順周期屬性形成平衡，有望平滑整體業(yè)績(jī)波動(dòng)，提升手續(xù)費(fèi)、凈利息收入等穩(wěn)定收入來(lái)源，顯著增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)韌性。而“中金品牌+AMC資源”的組合，也將在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組、資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)化解等復(fù)雜金融領(lǐng)域形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

重組交易高度契合了吳清主席近日在協(xié)會(huì)大會(huì)上的講話中，一流不僅是規(guī)模大，還要專(zhuān)業(yè)強(qiáng)、服務(wù)優(yōu)，在全球資本流動(dòng)配置和資產(chǎn)定價(jià)中爭(zhēng)奪中國(guó)話語(yǔ)權(quán)。三家公司的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，意在復(fù)刻中金收購(gòu)中投證券并打造中金財(cái)富品牌這一行業(yè)成功整合的范例，通過(guò)三家公司優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、業(yè)務(wù)協(xié)同、文化相融產(chǎn)生的化學(xué)反應(yīng)，“做穩(wěn)存量、做大增量、提質(zhì)增效、國(guó)際爭(zhēng)先”攜手奔向打造國(guó)際一流投行的愿景目標(biāo)。

關(guān)注點(diǎn)四：資本金增厚如何帶來(lái)正收益？

具體來(lái)看，協(xié)同效應(yīng)可以從資本金業(yè)務(wù)、費(fèi)類(lèi)業(yè)務(wù)（包括財(cái)富管理業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及資管業(yè)務(wù)）等方面體現(xiàn)。

資本金業(yè)務(wù)方面，合并后中金公司資本金規(guī)模顯著提升，資本實(shí)力大幅增強(qiáng)。中金公司資本運(yùn)用實(shí)力表現(xiàn)突出，過(guò)去兩年一期平均金融投資收益率表現(xiàn)優(yōu)秀。合并后公司可充分發(fā)揮資本運(yùn)用專(zhuān)業(yè)能力優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)依托兩家公司相對(duì)寬裕的財(cái)務(wù)杠桿空間，高效配置資本資源，通過(guò)專(zhuān)業(yè)賦能與業(yè)務(wù)協(xié)同，較快實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)；中長(zhǎng)期運(yùn)用拓寬的資本空間，支持公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局與市場(chǎng)客需機(jī)會(huì)，打造優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)的財(cái)務(wù)回報(bào)。

具體來(lái)看，合并后資本金業(yè)務(wù)在自營(yíng)、私募投資、另類(lèi)投資、國(guó)際業(yè)務(wù)方面存在廣泛的運(yùn)用空間：

1.對(duì)于自營(yíng)業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮中金客需驅(qū)動(dòng)的自營(yíng)業(yè)務(wù)特色（如兩融/PB/D1），通過(guò)提供合適的金融產(chǎn)品和工具滿(mǎn)足客戶(hù)需求，嚴(yán)格控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口，同時(shí)豐富投資交易品種，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化投資策略，增強(qiáng)交易定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，提升收益穩(wěn)健性和資產(chǎn)配置效率。

2.對(duì)于私募投資業(yè)務(wù)，中金公司募資能力突出，合并后可憑借自有資金撬動(dòng)更大規(guī)模社會(huì)資本，布局高新技術(shù)、先進(jìn)制造等硬科技領(lǐng)域。

3.對(duì)于另類(lèi)投資業(yè)務(wù)，中金公司可以憑借行業(yè)深刻洞悉識(shí)別高潛力企業(yè)，以自有資金投早投小，通過(guò)直接投資、注冊(cè)制跟投等方式加大科創(chuàng)企業(yè)支持力度。

4.對(duì)于國(guó)際業(yè)務(wù)，可充分發(fā)揮中金公司國(guó)際布局優(yōu)勢(shì)，提升國(guó)際化客戶(hù)覆蓋和交易服務(wù)能力，推動(dòng)自營(yíng)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展。

財(cái)富業(yè)務(wù)方面，合并后可將中金公司的財(cái)富管理能力與兩家公司的區(qū)域網(wǎng)絡(luò)和客群基礎(chǔ)結(jié)合，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。具體來(lái)看，

一是基于兩家被吸并方的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步完善中金的網(wǎng)點(diǎn)布局。合并后，中金公司的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量將從245家躍升至436家，營(yíng)業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)排名躍升至行業(yè)第三。在區(qū)域布局上，中金公司在遼寧和福建的覆蓋廣度和深度將大幅提升，在兩地的營(yíng)業(yè)部數(shù)量將分別從第10名躍升至第1名、從第12名躍升到第3名，同時(shí)在北京、廣東、浙江、江蘇等重點(diǎn)地區(qū)布局也明顯得到加強(qiáng)。

二是基于被吸并方的客群基礎(chǔ)擴(kuò)大中金公司的客群覆蓋，并基于兩家被吸并方的投顧資源提升中金公司的零售客戶(hù)服務(wù)能力。合并后，中金公司零售客戶(hù)數(shù)量將超過(guò)1400萬(wàn)戶(hù)，客群基礎(chǔ)顯著擴(kuò)張；同時(shí)，合并后中金公司的投顧數(shù)量將超過(guò)4000人，提升超40%，客戶(hù)服務(wù)能力亦顯著提升。

三是發(fā)揮中金公司財(cái)富管理能力，提升綜合盈利效能。中金公司作為國(guó)內(nèi)證券行業(yè)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的先行者，在買(mǎi)方投顧業(yè)務(wù)模式、全球資產(chǎn)配置能力及產(chǎn)品體系建設(shè)方面具備突出優(yōu)勢(shì)，通過(guò)將上述能力與東興證券、信達(dá)證券的客戶(hù)基礎(chǔ)有機(jī)結(jié)合，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同賦能，進(jìn)一步提升財(cái)富管理業(yè)務(wù)綜合創(chuàng)收能力。

投行業(yè)務(wù)方面，一是團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充，合并后A股保代數(shù)量提升到529人，排名從第四升至行業(yè)第三，充實(shí)投行隊(duì)伍，進(jìn)一步鞏固中金公司的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域；二是東興證券和信達(dá)證券現(xiàn)有的項(xiàng)目資源及客戶(hù)資源可以為中金公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)提供更廣闊的拓展空間；三是業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面，東興證券和信達(dá)證券投行資源的加入，有助于中金進(jìn)一步提升服務(wù)客戶(hù)在新三板、北交所掛牌的實(shí)力，服務(wù)更多元化客戶(hù)融資需求的實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)；四是依托東興證券和信達(dá)證券的AMC股東，可以提供豐富的債務(wù)重組項(xiàng)目資源，充分運(yùn)用AMC股東及其下屬公司的協(xié)同生態(tài)圈，在并購(gòu)重整、企業(yè)紓困等方面持續(xù)推進(jìn)，發(fā)揮中金公司在不良資產(chǎn)和重組業(yè)務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)積累和專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，為防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)工作持續(xù)貢獻(xiàn)力量。

資管業(yè)務(wù)方面，合并后受托資金規(guī)模有效提升至超過(guò)8000億元，規(guī)模效應(yīng)顯著增強(qiáng)，有利于推動(dòng)資產(chǎn)管理能力的整合與優(yōu)化。此外，本次合并將提升中金公司公募基金規(guī)模，通過(guò)整合標(biāo)的具備特色的中型公募子公司，進(jìn)一步提升公司的產(chǎn)品力和互補(bǔ)性。

研究業(yè)務(wù)方面，中金研究部現(xiàn)已覆蓋金融、TMT、消費(fèi)品、工業(yè)、醫(yī)療、能源、房地產(chǎn)、化工等行業(yè)，研究員超300人，位列行業(yè)首位，屢獲中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港地區(qū)最佳研究團(tuán)隊(duì)類(lèi)專(zhuān)業(yè)榮譽(yù)。本次重組后，中金將整合東興證券和信達(dá)證券的研究團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，研究實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

關(guān)注點(diǎn)五：如何不再局限于規(guī)模焦慮？

距國(guó)泰海通、國(guó)聯(lián)民生等并購(gòu)已過(guò)一年，行業(yè)并購(gòu)的初步效果顯現(xiàn)。待中金公司“三合一”整合落地，此次整合更有望成為新標(biāo)桿，推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯悄然轉(zhuǎn)變。

行業(yè)討論常陷“規(guī)模排名”單一維度。而此次合并的深層價(jià)值，也在于直面核心問(wèn)題，做大之后，如何真正做強(qiáng)？市場(chǎng)的高度關(guān)注，也聚焦于中金公司能否借此緊握“2-3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力投行”的入場(chǎng)券。

鮮見(jiàn)一個(gè)觀點(diǎn)，無(wú)論是從政策還是各類(lèi)監(jiān)管會(huì)議，都體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)的核心價(jià)值，在于服務(wù)實(shí)體的能力、抵御風(fēng)險(xiǎn)的韌性以及不可替代的差異化優(yōu)勢(shì)。新征程上，證券行業(yè)作為直接融資的主要“服務(wù)商”、資本市場(chǎng)的重要“看門(mén)人”、社會(huì)財(cái)富的專(zhuān)業(yè)“管理者”，發(fā)展空間廣闊、大有可為，必須主動(dòng)呼應(yīng)時(shí)代召喚，自覺(jué)擔(dān)負(fù)使命責(zé)任。

合并后的中金公司，或不再是資產(chǎn)數(shù)字的簡(jiǎn)單疊加，更可能進(jìn)化為功能完整、韌性更強(qiáng)的強(qiáng)大金融服務(wù)平臺(tái)。這一轉(zhuǎn)變，需從定位、價(jià)值、競(jìng)爭(zhēng)力三個(gè)坐標(biāo)系關(guān)鍵詞拆解。

其一，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的能力持續(xù)增強(qiáng)。合并帶來(lái)的資本金補(bǔ)充與業(yè)務(wù)協(xié)同，為服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略筑牢核心支撐，能力提升更具實(shí)質(zhì)性與針對(duì)性。

更豐厚的資本金，可重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新、綠色金融等國(guó)家重點(diǎn)支持領(lǐng)域的直接融資。這不僅是資金體量的簡(jiǎn)單提升，更是對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略布局的精準(zhǔn)響應(yīng)：在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，能為硬科技企業(yè)從初創(chuàng)到上市的全生命周期提供股權(quán)融資、債權(quán)融資等支持；在綠色金融領(lǐng)域，可助力綠色能源、節(jié)能環(huán)保等項(xiàng)目的債券發(fā)行、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，推動(dòng)金融資源向低碳產(chǎn)業(yè)聚集，實(shí)現(xiàn)金融支持與國(guó)家戰(zhàn)略的深度綁定。

更廣泛的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，能有效觸達(dá)更多區(qū)域的中小企業(yè)。整合后，服務(wù)邊界從頭部企業(yè)向中小主體進(jìn)一步拓寬，通過(guò)下沉服務(wù)重心、優(yōu)化服務(wù)流程，為中小企業(yè)提供股權(quán)質(zhì)押、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、普惠信貸等多元化服務(wù)，切實(shí)解決中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，不斷深化普惠金融的實(shí)踐深度與覆蓋面。

其二，抗周期波動(dòng)的基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。通過(guò)業(yè)務(wù)屬性的互補(bǔ)與資源整合，中金公司的經(jīng)營(yíng)韌性得到進(jìn)一步強(qiáng)化，抵御市場(chǎng)周期波動(dòng)的能力顯著提升。

中金公司核心的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)以輕資本運(yùn)作為主，涵蓋投行、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理等，受市場(chǎng)行情周期性波動(dòng)的影響相對(duì)較??；而東興證券、信達(dá)證券在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)交易等領(lǐng)域的布局，具有一定順周期屬性，在市場(chǎng)上行期可貢獻(xiàn)可觀收益。兩者業(yè)務(wù)特性形成有效互補(bǔ)，有望對(duì)沖不同市場(chǎng)周期下的業(yè)績(jī)波動(dòng)，平滑整體業(yè)績(jī)曲線。

這并非簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)拼接，而是基于戰(zhàn)略協(xié)同的深度資源整合。通過(guò)統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管控體系、客戶(hù)資源共享機(jī)制與業(yè)務(wù)協(xié)同流程，構(gòu)建起跨業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)緩沖墊，有效降低單一業(yè)務(wù)板塊波動(dòng)對(duì)整體經(jīng)營(yíng)的影響，進(jìn)一步提升公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。

其三，差異化競(jìng)爭(zhēng)力逐步凸顯。依托獨(dú)特的資源稟賦與業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，合并后的中金公司正打造區(qū)別于同業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，形成差異化發(fā)展賽道。

“中金品牌+AMC資源”的獨(dú)特組合，正持續(xù)打開(kāi)新的競(jìng)爭(zhēng)空間。中金公司在投行、跨境金融、機(jī)構(gòu)服務(wù)等領(lǐng)域積累的深厚品牌影響力與專(zhuān)業(yè)能力，疊加AMC在不良資產(chǎn)處置、困境企業(yè)重組、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)盤(pán)活等方面的核心優(yōu)勢(shì)，可形成顯著協(xié)同效應(yīng)。在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組領(lǐng)域，既能提供專(zhuān)業(yè)的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、估值定價(jià)、融資安排等投行服務(wù)，又能借助AMC資源化解并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)隱患；在資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)化解等復(fù)雜金融領(lǐng)域，可針對(duì)各類(lèi)非標(biāo)資產(chǎn)、困境資產(chǎn)提供定制化解決方案，盤(pán)活存量資產(chǎn)，為客戶(hù)提供全鏈條服務(wù)，從而在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)建難以復(fù)制的差異化壁壘。

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