12月5日，被稱為“中式面館第一股”的遇見(jiàn)小面（02408.HK）正式登陸港交所，上市首日遇冷破發(fā)。

遇見(jiàn)小面以5港元/股的價(jià)格開(kāi)盤，較發(fā)行價(jià)（7.04港元）大跌28.98%，后續(xù)股價(jià)持續(xù)低位震蕩，最終報(bào)收5.08港元，跌幅收窄至27.84%，對(duì)應(yīng)總市值36.1億港元。

與股價(jià)遇冷形成對(duì)比的是，前期遇見(jiàn)小面獲得超額認(rèn)購(gòu)，并引入了豪華陣容的基石投資者。

本次IPO，公司全球共發(fā)行9736.45萬(wàn)股H股，占發(fā)行后總股本的13.7%，發(fā)行價(jià)定為每股7.04港元，總發(fā)行規(guī)模約6.85億港元。其中香港公開(kāi)發(fā)售973.65萬(wàn)股，實(shí)現(xiàn)425.97倍的超額認(rèn)購(gòu)；國(guó)際發(fā)售8762.8萬(wàn)股。

基石投資者方面，高瓴資本旗下HHLRA、海底撈旗下海底撈新加坡等機(jī)構(gòu)合計(jì)認(rèn)購(gòu)2200萬(wàn)美元的發(fā)售股份，約占募集資金總額的25%。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬坦言，遇見(jiàn)小面自品牌創(chuàng)立并進(jìn)入市場(chǎng)以來(lái)，憑借其在性價(jià)比與質(zhì)價(jià)比方面的突出表現(xiàn)，曾展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但從當(dāng)前發(fā)展來(lái)看，該品牌正面臨“單一化”困境。

資料顯示，遇見(jiàn)小面成立于2014年，由三位華南理工大學(xué)校友宋奇、蘇旭翔、羅燕靈在廣州創(chuàng)立，主要產(chǎn)品為重慶小面、碗雜面和酸辣粉等。

財(cái)務(wù)方面，2022年—2024年，遇見(jiàn)小面營(yíng)收分別為4.18億元、8.01億元、11.54億元；凈利潤(rùn)分別為-3597萬(wàn)元、4591萬(wàn)元及6070萬(wàn)元，已實(shí)現(xiàn)盈利。

截至2025年11月18日，遇見(jiàn)小面已在全國(guó)布局465家門店，其中內(nèi)地451家（其中超一半位于廣東省），香港14家，另有115家門店處于籌備階段。據(jù)其最新規(guī)劃，2026年至2028年，公司預(yù)計(jì)新增520至610家門店，重點(diǎn)拓展低線城市及海外市場(chǎng)。

但擴(kuò)店背后，遇見(jiàn)小面的門店效益已經(jīng)出現(xiàn)下滑。

招股書顯示，遇見(jiàn)小面2023年單店日均銷售額為13880元，2024年降至12402元，下滑10.79%。同時(shí)，訂單平均消費(fèi)額也連續(xù)下滑，2022年—2024年，分別為36.1元、34元、32元。對(duì)此，遇見(jiàn)小面表示，這主要由于公司主動(dòng)降低了菜品價(jià)格，并為顧客提供更物美價(jià)廉的用餐體驗(yàn)，以吸引顧客及增加整體銷售額。

但同期，遇見(jiàn)小面門店翻座率分別為3.1次/天、3.8次/天、3.7次/天，主動(dòng)降價(jià)并未帶動(dòng)翻座率持續(xù)提高。疊加客單價(jià)下滑，2024年公司同店銷售額也同比下滑4.2%。

“遇見(jiàn)小面區(qū)域布局單一，門店高度集中于廣東省，省外市場(chǎng)拓展不足，尚未形成全國(guó)性的區(qū)域布局網(wǎng)絡(luò)；品類結(jié)構(gòu)同樣單一，以重慶小面為核心品類，品類邊界較窄，缺乏多品類協(xié)同支撐，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱；最后是運(yùn)營(yíng)模式單一，未形成多元化的運(yùn)營(yíng)模式體系，在模式復(fù)制與市場(chǎng)適配性上存在局限，制約了跨區(qū)域擴(kuò)張的效率?！敝斓づ钫J(rèn)為，上市后如何突破上述瓶頸，實(shí)現(xiàn)區(qū)域、品類、模式的多維升級(jí)，將成為其需要優(yōu)先解決的關(guān)鍵難題，未來(lái)資本市場(chǎng)對(duì)其估值及信心也會(huì)受到不小的影響。

遇見(jiàn)小面的挑戰(zhàn)，或許還在后面。