近日，在分析師會議上，“煉乳第一股”熊貓乳品就半年度業(yè)績回答了投資者的詢問。上半年，熊貓乳品實現(xiàn)營業(yè)收入約為3.53億元，同比下降2.16%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為4134.25萬元，同比下降12.76%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤約為3311.6萬元，同比下降16.06%。

熊貓乳品稱，營收下滑主要受貿(mào)易業(yè)務(wù)影響，不含貿(mào)易業(yè)務(wù)營收同比增長11%。凈利潤下降除貿(mào)易業(yè)務(wù)影響外，還受海南公司椰品業(yè)務(wù)毛利率下降及上海可寶相關(guān)支出的影響。

高級乳業(yè)分析師宋亮向北京商報記者表示，“目前在濃縮乳制品賽道，伊利、蒙牛、飛鶴等頭部乳企依靠上游奶源優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，對熊貓乳品的現(xiàn)有市場形成擠壓。熊貓乳業(yè)缺乏自己的奶源，原料主要依賴進口，業(yè)績受原料波動影響較明顯，其進口奶源與國產(chǎn)奶源相比成本還是較高，所以上半年營收和凈利潤承壓”。

作為乳制品上游企業(yè)，熊貓乳品主要業(yè)務(wù)為濃縮乳制品、椰品、乳品貿(mào)易等。分業(yè)務(wù)來看，其煉乳類以增長為主，奶油實現(xiàn)兩位數(shù)增長，奶酪受市場競爭加劇影響下降較多。椰品業(yè)務(wù)營收3681萬元，同比增長97%，主要因?qū)Υ罂蛻舻墓┴浿鼗卣墶?/p>

但由于原材料價格上漲，熊貓乳品椰品業(yè)務(wù)的毛利率承壓。上半年，其椰品業(yè)務(wù)營收增長97%，毛利率卻為-4.93%，同比下降29.72%。對此，熊貓乳品在回答投資者詢問時表示，“7月起椰子原材料價格進入下行通道，7月已實現(xiàn)盈虧平衡，預(yù)計下半年利潤將有所改善，期望全年利潤能夠回正。目前海南熊貓產(chǎn)能較滿，海南新廠房計劃明年投產(chǎn)，屆時產(chǎn)能將進一步釋放”。

早從2021年開始，以濃縮乳制品、乳品貿(mào)易為主的熊貓乳品，就試圖拓展“第二增長曲線”，開辟奶酪、奶油、植物基等產(chǎn)品。但目前，“第二增長曲線”的體量較小，與頭部品牌相比差距明顯。

值得注意的是，現(xiàn)制茶飲終端價格戰(zhàn)正盛，作為濃縮乳制品供應(yīng)商，熊貓乳品68.7%的收入依賴該領(lǐng)域，訂單量受到明顯壓縮。對于B端價格戰(zhàn)以及競爭格局，熊貓乳品稱，競爭可能繼續(xù)加劇，頭部乳企在加大ToB投入，目前主要依靠大客戶起量。公司優(yōu)勢在于流通渠道，大客戶、工業(yè)客戶方面也在持續(xù)尋找機會。

但自2024年以來，熊貓乳品的業(yè)績便持續(xù)承壓。2024年實現(xiàn)營收約為7.64億元，同比下降19.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤約為1.02億元，同比下降5.98%。

此外，熊貓乳品面臨一定現(xiàn)金流壓力。報告期內(nèi)，熊貓乳品的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.27億元，與2024年同期的0.65億元相比由正轉(zhuǎn)負(fù)，顯示出公司在經(jīng)營活動中的現(xiàn)金回籠能力有所減弱。應(yīng)收賬款中，熊貓乳品前五大客戶的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的68.32%。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“熊貓乳品作為上游的供應(yīng)商，受到原料波動的影響是最大的，無論下游終端市場、品牌的變化，還是成本的上升，對其影響都是非常巨大的。這種模式單一、產(chǎn)品單一、客戶單一、渠道單一，缺乏核心競爭力，護城河也不夠深、不夠?qū)挕薄?/p>

對于業(yè)績下滑、經(jīng)營活動現(xiàn)金流壓力等問題，北京商報記者通過郵件向熊貓乳品發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。