6月17日，曹操出行在港交所發(fā)布公告啟動招股，計劃于6月25日在港交所主板掛牌上市，股份代號為02643。

公告顯示，曹操出行計劃全球發(fā)售4417.86萬股，其中香港發(fā)售股份為441.79萬股，國際發(fā)售股份為3976.07萬股，每股發(fā)售價為41.94港元，預計募資18.53億港元。按照每股發(fā)售價計算，曹操出行全球發(fā)售后估值達228.23億港元。

盈利能力穩(wěn)步提升

招股書顯示，曹操出行2024年實現(xiàn)營收147億元，同比增幅達37.4%，毛利率從2023年的5.8%提升至8.1%。

到今年一季度，公司網(wǎng)約車訂單量達164.4百萬單，較2024年同期增加51.8%。GTV（總交易額）達48億元，較2024年同期增加54.9%；實現(xiàn)收入42億元及毛利3.55億元，毛利率進一步提升至8.5%。

2024年，公司網(wǎng)約車業(yè)務版圖已擴展至136個城市，較2023年新增85城，今年一季度公司業(yè)務版圖進一步擴展至146個城市。

分析認為，盈利能力持續(xù)優(yōu)化和業(yè)務穩(wěn)步擴張是曹操出行在香港聯(lián)交所順利IPO的重要保障。

本次募資主要用于未來三年的發(fā)展所需。其中，20%（約3.43億港元）用于償還若干銀行借款的部分本金及利息；19%（約3.26.億港元）用于改進車服解決方案及改善服務質(zhì)量；18%（約3.09億港元）用于提升并推出定制車；17%（約2.92億港元）用于提升技術及投資自動駕駛；16%（約2.74億港元）用于擴大地理覆蓋范圍；10%（約1.71億港元）用作運營資金。

目前，曹操出行已在本次IPO發(fā)行中引入6名基石投資者，包括梅賽德斯-奔馳、未來資產(chǎn)證券（香港）、無極資本、國軒高科（香港）、億緯亞洲和速騰聚創(chuàng)，上述6位基石投資者將合計認購2264.24萬股，總投資約9.52億港元。

規(guī)模效應已經(jīng)顯現(xiàn)

曹操出行盈利能力提升主要得益于定制車和車服解決方案的規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，其深度參與從車輛設計、部署、定價、銷售到運營服務的全生命周期管理，通過優(yōu)化乘客體驗、降低車輛TCO（全周期成本）以及提升司機能源補給效率等舉措構(gòu)建差異化優(yōu)勢。

在定制車方面，目前公司運營兩款針對出行場景的定制車輛為楓葉80V及曹操60。兩款車型預計TCO分別為每公里人民幣0.53元及人民幣0.47元，這意味著與典型純電動汽車相比，公司的定制車輛TCO分別降低33%及40%。公司預計，隨著業(yè)務的擴大，折舊費和汽車維修成本占出行服務收入的比例將繼續(xù)下降，從而有助進一步提高毛利率。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，公司定制車貢獻的訂單GTV占比從2023年的20.1%提升至2024年的25.1%。截至2024年12月31日，曹操出行已經(jīng)在31個城市擁有一支超過3.4萬輛車的定制車隊，為中國同類車隊最大。

在車服解決方案方面，公司通過優(yōu)化出行服務成本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)了單位經(jīng)濟效益的系統(tǒng)性提高，并且憑借規(guī)模化提供優(yōu)質(zhì)服務，曹操出行建立了顯著的品牌優(yōu)勢。在2023至2024年間的五次獨立第三方調(diào)查中，曹操出行獲評為“服務口碑最佳”，曹操出行訂單事故率顯著低于行業(yè)均值。

在自動駕駛領域，2月28日，曹操出行上線曹操智行自動駕駛平臺，搭載吉利“千里浩瀚”Robotaxi（自動駕駛出租車）解決方案的車輛在蘇州、杭州啟動示范運營，并在2026年底推出升級款。同時，公司部署的無障礙出行專車LEVC TX5已經(jīng)在曹操出行APP、高德、滴滴等20余個平臺上線。

此外，公司累計為超390萬名司機創(chuàng)造靈活就業(yè)機會，支付服務報酬逾400億元。分析認為，背靠吉利集團，曹操出行成功構(gòu)建國內(nèi)首個“定制車+自動駕駛技術+出行平臺”全域自研閉環(huán)智駕生態(tài)，成為國內(nèi)唯一、全球罕有的類似特斯拉具備“制造+智駕+運營”能力的出行公司。

李書福的第10個IPO

曹操出行成立于2015年，是吉利集團孵化的中國網(wǎng)約車平臺，是李書福整體布局“傳統(tǒng)汽車+新能源汽車+無人駕駛+共享出行”的重要拼圖。據(jù)招股書顯示，曹操出行全球發(fā)售完成后，李書福將通過Ugo Investment Limited間接擁有公司419346000股股份的權益，是公司最大的控股股東，這也是李書福直接或間接控股的第10個IPO項目。

目前李書福名下已有吉利汽車、沃爾沃、極星汽車、億咖通、錢江摩托、漢馬科技、路特斯科技、力帆科技、極氪汽車等9家上市公司，業(yè)務涵蓋涵蓋汽車及上下游產(chǎn)業(yè)鏈、綠色運力、醇氫生態(tài)、數(shù)字科技等。

對于公司未來發(fā)展，曹操出行表示，計劃利用行業(yè)上升趨勢，提高對現(xiàn)有城市的滲透率，并通過進軍新的城市市場擴大業(yè)務覆蓋范圍，加快與吉利集團其他版塊業(yè)務的協(xié)同，快速提升包括車輛銷售在內(nèi)的拓展能力。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國出行市場將從2024年的8萬億元預計增至2029年的10.6萬億元。市場預測，隨著消費者對經(jīng)濟型出行選擇的需求不斷增加以及共享出行服務在下沉城市的滲透率提高，共享出行市場將出現(xiàn)最快增長，整體規(guī)模從2024年的3444億元增至2029年的8042億元。

當前，中國共享出行市場已逐漸從由單一參與者主導市場轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩袅髁糠峙涓鼮榉稚⒌氖袌?。?jù)《中國企業(yè)家》雜志報道，2024年，曹操出行的市場份額為8.7%，躍居至第二位，不過與滴滴（市占率為76.3%）相差甚遠。上市后，借助各方面的加持效應，曹操出行的市占率有望與滴滴縮小差距。