遠(yuǎn)山/文 6月10日，騰訊音樂娛樂集團(tuán)與喜馬拉雅簽署并購協(xié)議，以12.6億美元現(xiàn)金加騰訊音樂相關(guān)股權(quán)（總計(jì)交易對(duì)價(jià)約182億元人民幣）完成了對(duì)喜馬拉雅的全資收購。 

喜馬拉雅保持品牌獨(dú)立運(yùn)營，騰訊音樂則補(bǔ)足了自身的長音頻短板。這場交易不僅標(biāo)志著中國長音頻賽道最大并購案落地，更拉開了音頻行業(yè)深度整合的序幕。 

從巔峰期的估值360億元，腰斬至當(dāng)前交易對(duì)價(jià)182億元，喜馬拉雅的估值滑坡堪稱音頻行業(yè)近年的縮影。 

自2012年成立至今，這家曾被資本捧上云端的“音頻獨(dú)角獸”，在四次IPO折戟后逐漸褪去光環(huán)。 

2023年首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整收益2.24億元的微弱盈利，與其累計(jì)融資超90億元的投入相比，資本回報(bào)率難言樂觀。 

更嚴(yán)峻的是，長音頻賽道擁擠，荔枝、蜻蜓FM等老對(duì)手還未退場，字節(jié)跳動(dòng)的番茄暢聽、網(wǎng)易云閱讀等新玩家又加入戰(zhàn)局。 

隨著視頻內(nèi)容的崛起，對(duì)音頻行業(yè)的整體價(jià)值沖擊也變大。用戶注意力的轉(zhuǎn)移導(dǎo)致喜馬拉雅廣告與付費(fèi)收入增長乏力。其依賴會(huì)員訂閱和廣告的單一商業(yè)模式顯得后勁不足。早期投資者急于退出，公司卻缺乏持續(xù)造血能力，估值回調(diào)成為必然。 

騰訊音樂的收購邏輯絕非簡單的財(cái)務(wù)投資。作為國內(nèi)最大在線音樂平臺(tái)，騰訊音樂同樣面臨用戶增長放緩的瓶頸。 

字節(jié)跳動(dòng)、網(wǎng)易等在音頻領(lǐng)域的競爭，使得騰訊音樂迫切需要用長音頻內(nèi)容鞏固護(hù)城河。喜馬拉雅3億注冊用戶、1500萬創(chuàng)作者的海量資源，恰好彌補(bǔ)了其在非音樂類音頻內(nèi)容的空白。 

微信生態(tài)與QQ音樂的渠道優(yōu)勢，能為喜馬拉雅帶來精準(zhǔn)流量；而喜馬拉雅的有聲書、播客等內(nèi)容，又能豐富騰訊音樂的娛樂矩陣。這種互補(bǔ)性在對(duì)抗后來者的競爭時(shí)尤為重要——當(dāng)番茄暢聽依托抖音流量快速崛起時(shí)，騰訊音樂需要同樣強(qiáng)大的音頻生態(tài)與之抗衡。 

這場收購對(duì)音頻行業(yè)的重塑才剛剛開始。在騰訊音樂生態(tài)的加持下，喜馬拉雅或?qū)⑼黄啤岸浣?jīng)濟(jì)”的傳統(tǒng)邊界。 

騰訊音樂的用戶體系與喜馬拉雅的內(nèi)容分發(fā)和付費(fèi)邏輯有較強(qiáng)的互補(bǔ)，借助微信生態(tài)、QQ音樂、酷狗、酷我等平臺(tái)的渠道資源，騰訊音樂可對(duì)喜馬拉雅的長音頻內(nèi)容進(jìn)行精準(zhǔn)推薦和多平臺(tái)曝光，從而推動(dòng)會(huì)員交叉增長、內(nèi)容商業(yè)化深度延伸，實(shí)現(xiàn)雙方在內(nèi)容與用戶資源上的優(yōu)勢互補(bǔ)和協(xié)同發(fā)展。 

技術(shù)創(chuàng)新也可能加速，語音合成、AI推薦等技術(shù)在騰訊音樂的資源加持下有望突破。 

更值得關(guān)注的是商業(yè)模式的進(jìn)化，“音頻+社交”“音頻+知識(shí)付費(fèi)”等新形態(tài)，或改變音頻行業(yè)依賴廣告的現(xiàn)狀。 

當(dāng)然，整合之路注定充滿挑戰(zhàn)。如何平衡喜馬拉雅的獨(dú)立運(yùn)營與騰訊音樂生態(tài)的協(xié)同需求，考驗(yàn)著管理層的智慧。 

更現(xiàn)實(shí)的問題在于，音頻行業(yè)的商業(yè)本質(zhì)仍需回歸“用戶時(shí)間爭奪戰(zhàn)”。當(dāng)騰訊音樂將喜馬拉雅接入其會(huì)員體系，如何避免會(huì)員權(quán)益過度重疊導(dǎo)致的內(nèi)部競爭，將直接影響這場并購的協(xié)同效應(yīng)釋放。 

站在音頻行業(yè)發(fā)展的十字路口，這場收購案的意義已超越交易本身。流量紅利見頂?shù)漠?dāng)下，垂直平臺(tái)獨(dú)立生存空間日益逼仄。 

喜馬拉雅的選擇證明，即便坐擁3億用戶，仍需依附生態(tài)巨頭才能持續(xù)發(fā)展。從行業(yè)層面看，這場收購可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。音頻行業(yè)長期存在的相對(duì)分散的格局面臨重塑，行業(yè)集中度可能會(huì)進(jìn)一步提升。 

騰訊音樂的出手則顯示，存量競爭時(shí)代，補(bǔ)齊短板比開拓新疆域更緊迫。這場聯(lián)姻未必能立即改變行業(yè)格局，但它標(biāo)志著中國互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入深度整合期，單打獨(dú)斗的故事越來越難書寫。 

耗資百億的聯(lián)姻，能否打破音頻行業(yè)“叫好不叫座”的魔咒？在短視頻的夾縫中，如何為內(nèi)容產(chǎn)業(yè)探索出一條可持續(xù)的盈利之路？都將是騰訊音樂與喜馬拉雅須直面的考題。畢竟，在注意力稀缺的時(shí)代，提供能讓用戶靜心聆聽的聲音，始終是一門值得深耕的生意。

 （作者系財(cái)經(jīng)評(píng)論人）