經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者 鄭晨燁

2025年6月11日，上海韋爾半導(dǎo)體股份有限公司（603501.SH，下稱“韋爾股份”）發(fā)布了其2024年年度股東大會(huì)決議公告。公告顯示，在6月10日召開的股東大會(huì)上，《關(guān)于變更公司名稱及證券簡稱的議案》獲得了出席會(huì)議股東99.9035%的壓倒性同意票。 

這意味著，這家以半導(dǎo)體分銷業(yè)務(wù)起家、市值曾一度突破4000億元的芯片巨頭，即將正式告別在A股市場使用了八年之久的“韋爾股份”之名，轉(zhuǎn)而更名為“豪威集團(tuán)”，全稱則為“豪威集成電路（集團(tuán)）股份有限公司”。

然而，在近乎全票通過的數(shù)字背后，亦有股東表達(dá)了自己的“不適應(yīng)”。一位在二級市場長期持有韋爾股份的投資者這樣向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表達(dá)他的不解與遺憾：“我始終認(rèn)為‘韋爾’這兩個(gè)字，在A股市場已經(jīng)是一個(gè)極具知名度的品牌，這是公司的一項(xiàng)無形資產(chǎn)，大家一提到A股的半導(dǎo)體龍頭，首先想到的就是韋爾。我就是想不通，為什么要把這個(gè)名字換掉？”

這位股東的困惑，代表了市場對此次更名最直觀的疑問。但對韋爾股份而言，從“韋爾”到“豪威”，這家千億市值的芯片巨頭，究竟在籌劃一盤怎樣的棋局？

從“韋爾”到“豪威”

當(dāng)一家公司決定放棄一個(gè)廣為人知的名字時(shí)，其背后的核心原因往往只有一個(gè)：這個(gè)名字，已經(jīng)無法準(zhǔn)確描述它自己了。

根據(jù)韋爾股份2024年年度報(bào)告，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入256.70億元，其中半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入達(dá)216.40億元，占比高達(dá)84.30%；而在設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)內(nèi)部，由子公司豪威科技（OmniVision）貢獻(xiàn)的圖像傳感器解決方案業(yè)務(wù)，收入更是達(dá)到191.90億元，占該公司主營業(yè)務(wù)收入的74.76%。 

這些數(shù)據(jù)表明，眼下的韋爾股份，其業(yè)務(wù)內(nèi)核與營收支柱已不再是上市之初的半導(dǎo)體分銷，而是以圖像傳感器為核心的芯片設(shè)計(jì)。這也意味著，帶有濃厚分銷歷史印記的“韋爾”之名，已然“名不副實(shí)”。

6月11日，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者以投資者身份致電韋爾股份投資者熱線，相關(guān)工作人員對此次更名給出了這樣的解釋：“我們這次更名的核心落腳點(diǎn)在于‘集團(tuán)’這兩個(gè)字，公司現(xiàn)在已經(jīng)不僅僅是韋爾原有的那些業(yè)務(wù)，而是希望推動(dòng)旗下三大設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。”

他同時(shí)舉例稱，協(xié)同效應(yīng)可以體現(xiàn)在具體的業(yè)務(wù)拓展中，“如果我們的模擬芯片能和我們的汽車CIS（CMOS Image Sensor，即互補(bǔ)金屬氧化物半導(dǎo)體圖像傳感器）業(yè)務(wù)協(xié)同，作為一個(gè)整體方案推給車廠客戶，接受度會(huì)高很多”。

除了對內(nèi)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，對外統(tǒng)一品牌形象也是關(guān)鍵動(dòng)因?！皬臉I(yè)務(wù)角度看，‘豪威’（OmniVision）這個(gè)品牌在全球范圍內(nèi)有巨大的影響力?？赡堋f爾’在A股市場的知名度確實(shí)很高，但如果我們要進(jìn)行全球業(yè)務(wù)拓展，‘豪威’的品牌效應(yīng)會(huì)更強(qiáng)。”上述韋爾股份工作人員進(jìn)一步表示，更名亦是為公司正在籌劃的H股上市鋪路，一個(gè)國際投資者更熟悉的名字，有助于提升公司在全球資本市場的辨識(shí)度。

然而，這種解釋，并不能完全撫慰部分投資者的“意難平”。“我始終認(rèn)為‘豪威’雖然在國際上有名，但在A股的二級市場，在我們股民心中，大家想到的還是‘老韋爾’?！币晃怀钟许f爾股份股票的投資者向記者表示，“一個(gè)沉淀了這么多年的品牌資產(chǎn)，突然就換掉了，希望公司管理層是經(jīng)過深思熟慮的，真的能在改名之后，把業(yè)績做得蒸蒸日上。”

但實(shí)際上，對于韋爾股份而言，此次更名當(dāng)然是“其來有自”：2019年，韋爾股份完成了一次A股半導(dǎo)體發(fā)展史上經(jīng)典的“蛇吞象”式并購。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，2018年，韋爾股份的營收為39.64億元，總資產(chǎn)46.00億元，而被收購標(biāo)的北京豪威科技，同期的營收為87.10億元，總資產(chǎn)約87.98億元，體量遠(yuǎn)超收購方。豪威科技曾是全球CMOS圖像傳感器（CIS）領(lǐng)域的明星企業(yè)，1995年成立于美國硅谷。作為蘋果早期的供應(yīng)商，它曾因iPhone 3GS和iPhone 4的成功而聲名鵲起。但自2011年蘋果iPhone 4S將主攝像頭訂單轉(zhuǎn)向索尼后，豪威科技逐漸失去了消費(fèi)電子領(lǐng)域的頂端光環(huán)，但其技術(shù)底蘊(yùn)和市場地位依然穩(wěn)固，始終位列全球CIS市場前三。

對豪威科技的收購，徹底重塑了韋爾股份的基因。并表后的2019年，韋爾股份營收飆升至136.32億元，歸母凈利潤4.66億元，較2018年均翻了三倍有余。更重要的是，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，圖像傳感器業(yè)務(wù)迅速成為頂梁柱，占總營收比例超過71%。

可以說，從2019年完成收購的那一刻起，“韋爾股份”這個(gè)名字的內(nèi)涵就已經(jīng)被改寫，今天的更名，或許只是對這一既成事實(shí)的最終追認(rèn)。

此外，從業(yè)績方面來看，經(jīng)歷了2022年至2023年半導(dǎo)體下行周期的陣痛之后，韋爾股份業(yè)績亦迎來強(qiáng)勁反彈：2024年，該公司歸母凈利潤同比增長498.11%；2025年第一季度，其營收和凈利潤繼續(xù)保持強(qiáng)勢，延續(xù)了雙位數(shù)增長。

就此，萬創(chuàng)投行研究院院長段志強(qiáng)在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)表示，企業(yè)所有的經(jīng)營決策都圍繞著“能不能賺錢、能不能持續(xù)賺錢、能賺多少錢”這三個(gè)維度展開。在公司基本面重回上升通道，展現(xiàn)出“能持續(xù)賺錢”的確定性時(shí)，進(jìn)行品牌重塑與戰(zhàn)略升級，或許是底氣最足、時(shí)機(jī)最佳的選擇。

新牌局的陰影

告別“韋爾”之后，這家芯片巨頭將更聚焦在手機(jī)、汽車、AI視覺等多個(gè)賽道的布局。其中的手機(jī)業(yè)務(wù)，是“豪威集團(tuán)”的基本盤，也是一塊充滿“內(nèi)卷”與挑戰(zhàn)的業(yè)務(wù)。

“手機(jī)CIS市場趨于飽和，單機(jī)攝像頭數(shù)量從2019年的3.4顆攀升至2024年的3.7顆，但可以預(yù)計(jì)未來的攝像頭數(shù)量是趨于飽和的，競爭轉(zhuǎn)向‘高端化+降本’雙軌并行。”雅柏寶資本資深分析師劉秋君在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)表示。

于是，在一個(gè)存量博弈色彩濃厚的市場中，拿下高端旗艦機(jī)型，就成為所有頭部廠商的必須做的動(dòng)作。

“中低端手機(jī)的消費(fèi)群體對價(jià)格高度敏感，大家比拼的是規(guī)模和出貨量，單個(gè)產(chǎn)品的毛利率很低，而高端機(jī)型對價(jià)格的包容度要友好得多，其盈利能力遠(yuǎn)優(yōu)于中低端市場。更重要的是，這背后有巨大的品牌溢價(jià)效應(yīng)，如果你的產(chǎn)品被高端旗艦機(jī)型采用，會(huì)對自身品牌有極大地提升，形成行業(yè)影響力。”段志強(qiáng)亦如是表示。

不過，通往高端之路并非坦途。

劉秋君認(rèn)為，近年來，芯片廠商常會(huì)陷入一個(gè)兩難境況：高像素升級需持續(xù)投入研發(fā)，但終端出貨仍以附加值較低的副攝為主流，這會(huì)導(dǎo)致投入研發(fā)最后的實(shí)際現(xiàn)金流份額貢獻(xiàn)有限；但由于低端市場的競爭日趨激烈，又不得不這樣做。

韋爾股份正試圖走出這個(gè)循環(huán)。2024年年報(bào)顯示，該公司自推出1.2微米像素尺寸、5000萬像素的高端圖像傳感器OV50H以來，憑借其優(yōu)異性能，被廣泛應(yīng)用于國內(nèi)主流高端智能手機(jī)后置主攝方案中，報(bào)告期內(nèi)，該公司圖像傳感器業(yè)務(wù)來源于智能手機(jī)市場的收入實(shí)現(xiàn)約98.02億元，同比增長26.01%。

如果說手機(jī)業(yè)務(wù)是必須打贏的“守衛(wèi)戰(zhàn)”，那么汽車業(yè)務(wù)則是“豪威集團(tuán)”主動(dòng)出擊、開辟第二增長曲線的“攻堅(jiān)戰(zhàn)”。 

“用手機(jī)CIS掙的錢，去養(yǎng)壁壘更高的汽車CIS業(yè)務(wù)，這算是行業(yè)里的一個(gè)主流打法?！眲⑶锞治龇Q，手機(jī)CIS毛利普遍在25%—30%，而汽車CIS可達(dá)40%—50%，但后者門檻極高，“汽車行業(yè)的認(rèn)證周期需要2至5年，相較于手機(jī)的6個(gè)月至1年，前置投入成本被大幅拉高了，也就是‘高準(zhǔn)入壁壘’。雖然進(jìn)入以后客戶黏性比較強(qiáng)，但在前期就需要本身現(xiàn)金流較好的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)幫忙‘輸血’，以支撐研發(fā)和前期投入”。

段志強(qiáng)則將此策略形容為“形成‘兩條腿走路’的格局”。他表示，這既可以對抗消費(fèi)電子的行業(yè)周期，又能搭上新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利，是一種相對穩(wěn)健且常見的做法。

韋爾股份的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)則印證了這一戰(zhàn)略布局的成果：2024年，韋爾股份圖像傳感器業(yè)務(wù)來源于汽車市場的收入實(shí)現(xiàn)約59.05億元，同比增長29.85%，成為其業(yè)績增長最強(qiáng)勁的引擎之一。

但值得注意的是，這一高增長背后是激烈的全球市場競爭，根據(jù)Yole Development等第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，全球汽車CIS市場目前由安森美（Onsemi）主導(dǎo)，豪威科技位居第二，仍是追趕者的角色。

在描繪宏大藍(lán)圖的同時(shí)，韋爾股份的業(yè)務(wù)版圖也并非全線高歌猛進(jìn)，部分業(yè)務(wù)的失速與行業(yè)巨頭的壓制，構(gòu)成了牌局的另一面：根據(jù)其2024年年報(bào)，韋爾股份顯示解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.28億元，同比減少17.77%。

在財(cái)報(bào)中，韋爾股份解釋稱，這主要是受到行業(yè)供需關(guān)系不平衡，以及智能手機(jī)顯示屏從TFT LCD（薄膜晶體管液晶顯示器）向OLED（有機(jī)發(fā)光二極管顯示器）遷移的影響，導(dǎo)致公司LCD-TDDI（液晶顯示器-觸控與顯示驅(qū)動(dòng)集成芯片）產(chǎn)品平均單價(jià)持續(xù)承壓；此外，傳統(tǒng)安防監(jiān)控市場的需求也處于弱復(fù)蘇階段，該部分業(yè)務(wù)收入同比減少6.92%。這些下滑的業(yè)務(wù)板塊，在多大程度上會(huì)拖累該公司整體的盈利能力和資源投入，依然有待觀察。

TrendForce集邦咨詢分析師路淑萱告訴記者，顯示驅(qū)動(dòng)芯片市場長期處于“內(nèi)卷”環(huán)境，產(chǎn)品技術(shù)門檻不算高，設(shè)計(jì)公司進(jìn)入門檻較低，疊加本土化相關(guān)政策推動(dòng)，使得大量中國設(shè)計(jì)公司涌入市場爭奪訂單，在面板市場需求疲軟、品牌方削減訂單與庫存壓力背景下，價(jià)格壓力持續(xù)放大，部分廠商甚至以接近成本價(jià)搶占市場，進(jìn)一步壓縮利潤空間。

而放眼全球，真正的壓力始終來自索尼和三星這兩座大山。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2022年全球CIS市場，索尼以約42%的份額遙遙領(lǐng)先，三星以約19%的份額位居第二，豪威科技的份額則約為11%。索尼憑借其在堆疊技術(shù)、銅-銅混合鍵合工藝上的持續(xù)領(lǐng)先，牢牢占據(jù)著高端手機(jī)市場，而三星則在高像素領(lǐng)域不斷突破。

在這樣的格局下，“豪威集團(tuán)”的任何技術(shù)和市場突破，都無異于在巨人的夾縫中求生。

更大的陰影，則來自產(chǎn)業(yè)鏈下游?！疤O果、特斯拉等巨頭通過自研芯片替代傳統(tǒng)供應(yīng)商，直接切割市場份額?！眲⑶锞e例稱，“蘋果用M系列芯片取代英特爾CPU，導(dǎo)致英特爾在Mac市場份額歸零；特斯拉自研FSD芯片后，Mobileye的自動(dòng)駕駛芯片訂單流失超80%。”

這對于所有第三方芯片設(shè)計(jì)公司而言，無疑都是懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

段志強(qiáng)認(rèn)為，面對這種挑戰(zhàn)，芯片設(shè)計(jì)公司必須做好兩件事：“一是‘做深’，也就是必須不斷打磨自己的產(chǎn)品，通過滿足廠商的定制化或個(gè)性化需求來形成差異化優(yōu)勢，同時(shí)也要能控制研發(fā)成本、加快迭代速度，對市場變化做出更快速、更具經(jīng)濟(jì)性的方案；二是‘做遠(yuǎn)’，要積極布局其他應(yīng)用領(lǐng)域，以分散風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

在“做遠(yuǎn)”的探索上，劉秋君認(rèn)為，工業(yè)領(lǐng)域機(jī)器人可能是汽車之后的下一個(gè)百億級市場，而韋爾股份憑借“全局快門+低光技術(shù)”正在主導(dǎo)工業(yè)機(jī)器人市場。這亦與韋爾股份在2024年報(bào)中披露新成立的“機(jī)器視覺部門”形成了呼應(yīng)。

更名，是“韋爾”時(shí)代的結(jié)束，亦是“豪威”時(shí)代的開始，它或許宣告了長達(dá)六年的內(nèi)部整合期已過，一場以統(tǒng)一、強(qiáng)大的“豪威集團(tuán)”品牌為主體，主動(dòng)參與全球高水平競爭的戰(zhàn)略攻勢，正在拉開序幕。

（作者 鄭晨燁）