保險(xiǎn)資金加速布局銀行業(yè)股權(quán)的態(tài)勢日益明顯，成為資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)。在尋求長期穩(wěn)定回報(bào)、優(yōu)化資產(chǎn)配置的背景下，保險(xiǎn)資金正積極通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、認(rèn)購定增等多種方式，增持國內(nèi)優(yōu)質(zhì)銀行股份。這一趨勢不僅反映了保險(xiǎn)資金對銀行業(yè)長期發(fā)展前景的看好，也預(yù)示著銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)可能面臨新一輪的優(yōu)化調(diào)整。

一個具體的例證來自杭州銀行。6月9日，杭州銀行發(fā)布公告稱，新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓澳洲聯(lián)邦銀行持有的3.296億股公司股份，已于6月6日完成過戶登記。本次交易完成后，新華人壽保險(xiǎn)合計(jì)持股數(shù)量增至3.626億股，持股比例達(dá)5.09%，成為杭州銀行重要股東；澳洲聯(lián)邦銀行則完全退出股東行列。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，新華人壽保險(xiǎn)此次受讓股份將在5年內(nèi)鎖定。公告強(qiáng)調(diào)，本次轉(zhuǎn)讓不觸及要約收購，交易后公司仍無控股股東和實(shí)際控制人。

這一系列變動，不僅直接影響了杭州銀行的股東結(jié)構(gòu)，也折射出當(dāng)前保險(xiǎn)資金在銀行業(yè)布局上的新動向，以及外資銀行在中國市場戰(zhàn)略調(diào)整的一個側(cè)面。觀察近期市場，保險(xiǎn)資金增持銀行股權(quán)的操作并不鮮見，它們尋求的是與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)協(xié)同的金融資源，或是長期穩(wěn)健的資產(chǎn)配置標(biāo)的。杭州銀行的此次交易，便是這一宏觀趨勢下的一個具體例證，其背后既有交易雙方的商業(yè)考量，也與中國銀行業(yè)整體股權(quán)結(jié)構(gòu)的演變相呼應(yīng)。而澳洲聯(lián)邦銀行的退出，則加入了近年來部分外資銀行調(diào)整在華布局的行列，為其他類型投資者提供了進(jìn)入的機(jī)會，同時(shí)也促使國內(nèi)銀行在競爭格局變化中尋找新的發(fā)展路徑。杭州銀行的這次股東變更，正是這一系列市場動態(tài)中的一個縮影。

股權(quán)易主背后的戰(zhàn)略考量

杭州銀行此次的股東變更，并非簡單的買賣交易，而是多方戰(zhàn)略考量的結(jié)果。對于受讓方新華人壽保險(xiǎn)而言，增持杭州銀行股份是其金融布局中的重要一步。保險(xiǎn)資金具有規(guī)模大、期限長、追求穩(wěn)定回報(bào)的特點(diǎn)，而區(qū)域性城商行如杭州銀行，通常具備較好的成長性、相對穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格，以及與地方經(jīng)濟(jì)深度融合的優(yōu)勢。通過持有銀行股份，新華人壽保險(xiǎn)不僅能獲得股息等投資收益，更重要的是，可以深化銀保合作，拓展保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售渠道，尤其是在個人業(yè)務(wù)和中小企業(yè)客戶方面，實(shí)現(xiàn)渠道共享與交叉銷售。

此次交易完成后，新華人壽保險(xiǎn)成為杭州銀行持股比例超過5%的重要股東，這使其在銀行的治理結(jié)構(gòu)中擁有了更大的話語權(quán)。雖然杭州銀行公告稱交易后仍無控股股東和實(shí)際控制人，但新華人壽保險(xiǎn)無疑將更積極地參與銀行的重大決策，包括戰(zhàn)略規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面。這種深度綁定，有望推動雙方在財(cái)富管理、個人信貸、企業(yè)年金等業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開更緊密的合作，形成協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)，這也符合新華人壽保險(xiǎn)自身多元化金融布局的戰(zhàn)略方向，通過投資優(yōu)質(zhì)銀行股權(quán)，優(yōu)化資產(chǎn)配置組合。

來源：杭州銀行公告

反觀出讓方澳洲聯(lián)邦銀行，其選擇退出杭州銀行，則可能反映了外資銀行在華戰(zhàn)略的調(diào)整。盡管澳洲聯(lián)邦銀行自2005年便入股杭州銀行，但近年來，部分外資銀行因全球戰(zhàn)略調(diào)整、在華業(yè)務(wù)增長放緩或盈利壓力加大等原因，開始收縮在華的股權(quán)投資。這一退出，也為其他潛在投資者，特別是像新華人壽保險(xiǎn)這樣的國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，提供了入場機(jī)會。

因此，杭州銀行此次的股權(quán)變動，不僅是股東名冊上的更替，更是保險(xiǎn)資本與外資銀行在中國銀行業(yè)不同戰(zhàn)略取向的一個縮影。它預(yù)示著銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)可能朝著更加多元化、更加注重協(xié)同效應(yīng)的方向演變。

保險(xiǎn)資金爭相布局銀行業(yè)

新華人壽保險(xiǎn)入主杭州銀行并非孤例，而是保險(xiǎn)資金近年來持續(xù)加碼銀行股權(quán)布局的一個縮影。放眼整個市場，無論是大型保險(xiǎn)集團(tuán)還是資產(chǎn)管理子公司，都在積極尋找合適的銀行標(biāo)的，以期優(yōu)化資產(chǎn)配置，并探索更廣泛的金融協(xié)同。

以行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)平安資管為例，其在銀行股權(quán)投資領(lǐng)域持續(xù)布局。根據(jù)公開信息顯示，近年來平安資管通過參與定向增發(fā)、二級市場增持等多種方式，逐步加大對銀行板塊的配置力度。具體而言，其投資標(biāo)的既涵蓋工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行等國有大型商業(yè)銀行，也包括招商銀行等股份制銀行。截至2025年6月9日，根據(jù)港交所披露文件，平安資管持有的農(nóng)業(yè)銀行H股比例已增至15.09%，呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢。這一投資動態(tài)反映出專業(yè)機(jī)構(gòu)對銀行板塊的長期價(jià)值判斷。這些銀行普遍具有規(guī)模大、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)、盈利能力強(qiáng)的特點(diǎn)，與保險(xiǎn)資金對穩(wěn)健性和長期性的要求高度契合。平安資管此舉，一方面是為了優(yōu)化其龐大的保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)，另一方面也意在通過股權(quán)投資，為集團(tuán)內(nèi)部更廣泛的業(yè)務(wù)合作，如銀保渠道、財(cái)富管理、企業(yè)融資等奠定基礎(chǔ)。

除平安資管外，中國人壽、太保資管等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也都在積極布局。中國人壽作為國內(nèi)最大的保險(xiǎn)集團(tuán)之一，其資金運(yùn)用部門同樣將銀行股權(quán)視為重要的配置方向，其持股名單中亦不乏工行、建行等國有大行以及一些區(qū)域性銀行。這種趨勢不僅為銀行帶來了穩(wěn)定的資本補(bǔ)充，也可能在銀行治理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面帶來新的變化。

這一波保險(xiǎn)資金增持銀行股權(quán)的熱潮，不僅改變了部分銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使其股東名單中保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的身影更加頻繁，也預(yù)示著銀行與保險(xiǎn)兩大金融業(yè)態(tài)之間將產(chǎn)生更緊密的聯(lián)系。這種聯(lián)系不僅體現(xiàn)在資本層面，更將延伸至業(yè)務(wù)合作、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、客戶資源共享等多個維度，共同塑造中國金融市場的未來格局。

中國銀河證券研報(bào)顯示，銀行股憑借低波動、高股息、低估值的特點(diǎn)，持續(xù)受長線資金青睞，疊加國企改革、市值管理和低利率環(huán)境等因素共振，紅利價(jià)值凸顯，估值中樞面臨整體性抬升。截止目前銀行平均股息率約4.3%，相較債券、理財(cái)仍具性價(jià)比；銀行板塊PB為0.67倍，處于歷史偏低水平，但在2023—2025年起下行趨勢基本結(jié)束并出現(xiàn)抬升跡象。

外資逐步退出中國銀行業(yè)

與保險(xiǎn)資金加速進(jìn)入形成對比的是，部分外資銀行近年來在中國銀行業(yè)的布局有所收縮，呈現(xiàn)出逐步退出的態(tài)勢。杭州銀行澳洲聯(lián)邦銀行的離場，只是這一趨勢中的一個注腳。

回顧歷史，外資銀行在中國改革開放初期曾扮演了重要角色，它們帶來了先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，尤其是在高端零售銀行、企業(yè)金融和金融市場業(yè)務(wù)等領(lǐng)域具有優(yōu)勢。許多國際知名銀行，如花旗、匯豐、渣打、恒生等，都曾通過入股中資銀行或設(shè)立獨(dú)資/合資銀行的方式，深度參與了中國銀行業(yè)的發(fā)展。例如，花旗銀行曾是中國銀行間市場和部分零售業(yè)務(wù)的重要參與者，但近年來逐步縮減在華業(yè)務(wù)，包括出售了部分對華投資。同樣，匯豐銀行雖然仍在中國擁有重要業(yè)務(wù)，但也對其在華組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)重點(diǎn)進(jìn)行了調(diào)整，更加聚焦于其全球戰(zhàn)略中的核心區(qū)域和業(yè)務(wù)線。

外資銀行調(diào)整在華戰(zhàn)略的原因是多方面的。從宏觀層面看，全球經(jīng)濟(jì)格局的變化、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的上升，使得跨國經(jīng)營的不確定性增加。同時(shí)，中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、金融監(jiān)管日趨嚴(yán)格（如對資本充足率、撥備覆蓋率等的要求提高），也增加了外資銀行運(yùn)營的成本和難度。

從微觀層面看，中國本土銀行經(jīng)過多年的發(fā)展，無論是在網(wǎng)點(diǎn)布局、客戶基礎(chǔ)，還是在產(chǎn)品創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，都取得了長足進(jìn)步，外資銀行的競爭優(yōu)勢被削弱。特別是在零售銀行領(lǐng)域，以招行、興業(yè)等為代表的股份制銀行，以及以微眾、螞蟻等為代表的金融科技公司，提供了更具競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)，擠壓了外資銀行的空間。

外資的逐步退出，一方面使得部分銀行股權(quán)對國內(nèi)資本（如保險(xiǎn)資金、產(chǎn)業(yè)資本等）的吸引力相對增強(qiáng)；另一方面，也促使國內(nèi)銀行在新的競爭格局中尋找自身定位。國內(nèi)銀行需要思考如何在沒有或減少外資股東背景的情況下，進(jìn)一步提升自身的核心競爭力，包括優(yōu)化公司治理、提升風(fēng)險(xiǎn)控制能力、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型、深耕本土市場等。同時(shí)，這也為國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供了更多參與銀行治理、分享銀行業(yè)增長紅利的機(jī)遇，加速了銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的本土化和多元化進(jìn)程。

杭州銀行案例中澳洲聯(lián)邦銀行的退出，正是這一宏觀背景下，外資在中國銀行業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的一個具體體現(xiàn)。未來，隨著中國金融市場的不斷發(fā)展和開放，銀行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的演變?nèi)詫⒊掷m(xù)，各類市場參與者的角色和策略也將不斷調(diào)整。