10月7日，COMEX黃金期貨價(jià)格盤中一度觸及4000.1美元/盎司，突破4000美元關(guān)鍵心理關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。截至當(dāng)日發(fā)稿，金價(jià)報(bào)3986.4美元/盎司，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)50%。這一里程碑式的突破，標(biāo)志著黃金在多重宏觀變量交織下的資產(chǎn)地位進(jìn)一步強(qiáng)化。從美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期，到全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，再到主要經(jīng)濟(jì)體央行持續(xù)增持，黃金正從傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具演變?yōu)槿騼?chǔ)備結(jié)構(gòu)再平衡的重要載體。

同日，國(guó)家外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為33387億美元，較8月末上升165億美元，連續(xù)兩個(gè)月站穩(wěn)3.3萬(wàn)億美元之上，為2015年12月以來(lái)最高水平。同期，央行黃金儲(chǔ)備升至7406萬(wàn)盎司，較前月增加4萬(wàn)盎司，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第十一個(gè)月增持。盡管增幅持續(xù)處于低位，但這一趨勢(shì)背后，折射出中國(guó)在國(guó)際儲(chǔ)備管理上的深層戰(zhàn)略考量。

國(guó)際金價(jià)的加速上行，始于2025年3月突破3000美元/盎司，并在9月底跨越3800美元關(guān)口，10月7日盤中觸及4000.1美元。這一系列突破，不僅是價(jià)格層面的躍升，更反映了全球金融市場(chǎng)對(duì)實(shí)際利率、貨幣政策和地緣風(fēng)險(xiǎn)的重新定價(jià)。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）于9月25日發(fā)布觀點(diǎn)顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步實(shí)施寬松政策、而通脹仍處于相對(duì)高位的背景下，美國(guó)實(shí)際利率有望繼續(xù)下行，這對(duì)黃金構(gòu)成結(jié)構(gòu)性支撐。

“我們認(rèn)為金價(jià)或有進(jìn)一步的上漲空間，因?yàn)樵诿缆?lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步寬松政策和通脹仍然高企的情況下，美國(guó)實(shí)際利率有望進(jìn)一步下降，從而利好黃金。”該機(jī)構(gòu)分析稱，“隨著金價(jià)持續(xù)上漲，我們預(yù)計(jì)中國(guó)黃金ETF持倉(cāng)量或?qū)⒒謴?fù)。此外，中國(guó)香港最新的施政報(bào)告中計(jì)劃拓展在港黃金儲(chǔ)備，并建立黃金中央清算系統(tǒng)，亦有望為金價(jià)提供支持性背景?！?/p>

從中國(guó)官方儲(chǔ)備數(shù)據(jù)看，黃金儲(chǔ)備的持續(xù)增持已成為明確趨勢(shì)。2025年9月末，央行黃金儲(chǔ)備達(dá)7406萬(wàn)盎司，較8月末增加4萬(wàn)盎司，雖為2024年11月以來(lái)最小單月增幅，但已是連續(xù)第十一個(gè)月增持。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，9月美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)降息，美國(guó)政府對(duì)貨幣政策獨(dú)立性的干預(yù)增加，疊加國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)居高不下，導(dǎo)致金價(jià)波動(dòng)加劇。在此背景下，央行增持節(jié)奏放緩，更多是出于成本控制的審慎考量。

王青進(jìn)一步分析認(rèn)為，從長(zhǎng)期戰(zhàn)略角度看，增持黃金的需求正在上升。截至2025年9月末，我國(guó)官方國(guó)際儲(chǔ)備中黃金占比為7.7%，顯著低于15%左右的全球平均水平。他認(rèn)為，這意味著我國(guó)在優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)方面仍有較大空間。持續(xù)小幅增持黃金，既是應(yīng)對(duì)國(guó)際環(huán)境不確定性的必要舉措，也是為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造條件的重要支撐?！皬膬?yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，以及應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來(lái)央行增持黃金仍是大方向?！?/p>

黃金作為最終支付手段和信用錨定資產(chǎn)，其戰(zhàn)略意義正被重新評(píng)估。歷史上，黃金儲(chǔ)備與主權(quán)貨幣信用密切相關(guān)。在布雷頓森林體系解體后，黃金雖不再與美元直接掛鉤，但其作為“無(wú)國(guó)籍貨幣”的屬性，使其在危機(jī)時(shí)期始終具備不可替代的流動(dòng)性與信任基礎(chǔ)。

當(dāng)前，全球正面臨多重結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)：地緣政治沖突頻發(fā)、主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)水平高企、美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的信用面臨質(zhì)疑。在此背景下，多國(guó)央行紛紛增加黃金持有量。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，全球央行黃金凈購(gòu)買量已連續(xù)多個(gè)季度保持高位，中國(guó)、波蘭、新加坡、印度等國(guó)均為主要買家。

中國(guó)央行的增持行為，既是對(duì)這一趨勢(shì)的順應(yīng)，也蘊(yùn)含更深層的政策意圖。一方面，通過(guò)增持黃金、適度減持美債，可降低對(duì)單一貨幣資產(chǎn)的依賴，提升儲(chǔ)備安全性；另一方面，黃金儲(chǔ)備的增加有助于增強(qiáng)人民幣的內(nèi)在價(jià)值支撐，為人民幣在跨境支付、國(guó)際結(jié)算中的使用提供信用背書。

值得注意的是，黃金儲(chǔ)備的積累并非短期投機(jī)行為，而是一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略。即便在金價(jià)屢創(chuàng)新高的背景下，央行仍堅(jiān)持“小步慢跑”式的增持，反映出其不追求短期成本最優(yōu)，而著眼于長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)優(yōu)化的決策邏輯。這種“逆周期”操作，恰恰體現(xiàn)了主權(quán)儲(chǔ)備管理的審慎性與前瞻性。

黃金突破4000美元，是否意味著泡沫正在形成？或許問(wèn)題本身已不再重要。真正值得思考的是：在全球貨幣體系面臨重構(gòu)、地緣格局深刻演變的今天，各國(guó)為何不約而同地將目光投向黃金這一貴金屬？

當(dāng)美元的信用邊界開(kāi)始松動(dòng)，當(dāng)金融市場(chǎng)對(duì)“安全資產(chǎn)”的定義發(fā)生遷移，黃金的回歸，或許不是歷史的重復(fù)，而是新秩序的序章。在全球治理碎片化、傳統(tǒng)安全資產(chǎn)屬性發(fā)生動(dòng)搖的今天，什么才是真正的財(cái)富儲(chǔ)存形式？美元體系提供的流動(dòng)性固然不可或缺，但黃金所代表的超越主權(quán)的終極清償能力，其價(jià)值正在被重新發(fā)現(xiàn)。