10月2日，“蜜雪冰城要賣啤酒了”話題沖上熱搜，“雪王”跨界賣啤酒或?qū)⒏淖儸F(xiàn)制鮮啤行業(yè)格局引發(fā)關(guān)注。

就在一天前，蜜雪集團(tuán)（HK.2097）于香港聯(lián)交所發(fā)布公告稱，其已在9月30日盤后與福鹿家(鄭州)企業(yè)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“福鹿家”）達(dá)成投資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議——以約2.97億元人民幣的價(jià)格獲得鮮啤福鹿家53%的股權(quán)。

完成投資后，蜜雪集團(tuán)的產(chǎn)品品類將從現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡延伸至現(xiàn)打鮮啤，本次交易也被視為蜜雪冰城正式切入現(xiàn)打啤酒賽道，補(bǔ)齊了其多樣化產(chǎn)品生態(tài)的關(guān)鍵拼圖。

雙方實(shí)控人為夫妻

根據(jù)上述公告，此次交易分為兩個(gè)部分。一是增資入股，蜜雪集團(tuán)首先以2.856億元現(xiàn)金，認(rèn)購福鹿家新增注冊(cè)資本690.17萬元，占其經(jīng)擴(kuò)大注冊(cè)資本的51%。二是與鮮啤福鹿家原股東趙杰簽訂協(xié)議，以1120萬元受讓其持有的2%股權(quán)。交易完成后，蜜雪集團(tuán)將合計(jì)持有福鹿家53%的股權(quán)，一舉成為控股股東。

上述投資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，福鹿家將成為蜜雪集團(tuán)的非全資附屬公司，其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將并入蜜雪集團(tuán)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。這筆收購款，蜜雪集團(tuán)擬從集團(tuán)內(nèi)部資源撥付，不涉及動(dòng)用集團(tuán)全球發(fā)售所得款項(xiàng)。

本次交易前，田海霞和麥浪同舟分別持有福鹿家約60.05%及20.41%的股權(quán)；交易完成后，二者持股比例將分別降至29.43%和10%。

值得注意的是，田海霞為蜜雪集團(tuán)執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官、控股股東張紅甫的妻子，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性，蜜雪集團(tuán)在公告中強(qiáng)調(diào)，交易定價(jià)已參照獨(dú)立第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告，且經(jīng)過公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易委員會(huì)審議通過。

今年3月，蜜雪集團(tuán)在香港聯(lián)交所上市，截至10月3日總市值約為1325億元。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，張紅甫及張紅超一致行動(dòng)人持有蜜雪集團(tuán)40.57%的股權(quán)。

一場(chǎng)精致的雙向奔赴

蜜雪集團(tuán)在公告中指出，完成投資后，蜜雪集團(tuán)的產(chǎn)品品類將從現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡延伸至現(xiàn)打鮮啤，證實(shí)公司跨界鮮啤賽道。

公開資料顯示，福鹿家創(chuàng)立于2021年，主要通過線下門店，為消費(fèi)者提供現(xiàn)打現(xiàn)飲的鮮啤產(chǎn)品。目前，公司擁有萬噸級(jí)自建精釀鮮啤工廠，覆蓋全國的完善倉儲(chǔ)物流體系，實(shí)行全程冷鏈運(yùn)輸。

蜜雪集團(tuán)之所以青睞福鹿家，主要原因在于雙方在產(chǎn)品定位、價(jià)格策略和業(yè)務(wù)模式上高度契合。

當(dāng)前，蜜雪集團(tuán)在低價(jià)茶飲市場(chǎng)中有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提供單價(jià)約6元的現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產(chǎn)品。旗下有現(xiàn)制茶飲品牌“蜜雪冰城”和現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”。據(jù)此前招股書介紹，蜜雪冰城核心產(chǎn)品的價(jià)格通常為2元至8元，“幸運(yùn)咖”于2017年推出，核心產(chǎn)品的價(jià)格通常為5元至10元。

截至2025年6月30日，蜜雪集團(tuán)已在全球（涵蓋中國及海外12個(gè)國家）構(gòu)建起超過5.3萬家的門店網(wǎng)絡(luò)，較去年同期新增9796家門店，相當(dāng)于每天新開27家店。

福鹿家現(xiàn)打鮮啤產(chǎn)品每500mL售價(jià)僅6至10元，與蜜雪冰城現(xiàn)制茶飲價(jià)格區(qū)間相當(dāng)；福鹿家同樣采用加盟模式加速全國擴(kuò)張，截至今年8月底已擁有約1200家門店，覆蓋全國28個(gè)省、自治區(qū)和直轄市；產(chǎn)品方面，福鹿家已構(gòu)建涵蓋經(jīng)典款鮮啤及果啤、茶啤、奶啤等創(chuàng)新款鮮啤的多元產(chǎn)品矩陣。

大消費(fèi)行業(yè)分析師楊懷玉認(rèn)為，蜜雪控股福鹿家具備三重優(yōu)勢(shì)：價(jià)格帶契合，雙方均聚焦大眾市場(chǎng)，可實(shí)現(xiàn)客群共享與交叉引流；加盟體系協(xié)同，蜜雪的加盟商資源與管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)芗铀俑Ｂ辜覕U(kuò)張；供應(yīng)鏈賦能，集中采購與統(tǒng)一配送可降低成本，維持平價(jià)優(yōu)勢(shì)。

或?yàn)閷で蟆暗诙鲩L(zhǎng)曲線”

此次收購正值現(xiàn)制茶飲行業(yè)增速放緩之際。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，我國現(xiàn)制茶飲店行業(yè)規(guī)模雖然保持增長(zhǎng)，但是2025年，新茶飲市場(chǎng)規(guī)模增速預(yù)計(jì)將從2023年的44.3%放緩至12.4%。

與此相對(duì)應(yīng)的則是，精釀啤酒市場(chǎng)正呈現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，中國精釀啤酒市場(chǎng)規(guī)模已從2020年的200億元快速增長(zhǎng)至2024年的800億元，預(yù)計(jì)2025年將逼近千億關(guān)口，年復(fù)合增長(zhǎng)率超30%。

蜜雪集團(tuán)在公告中明確，此次收購是開拓現(xiàn)打鮮啤品類的關(guān)鍵舉措。公告還進(jìn)一步指出，近年來啤酒產(chǎn)品的新品類和啤酒產(chǎn)業(yè)的新業(yè)務(wù)模式不斷涌現(xiàn)，中國啤酒行業(yè)由量增轉(zhuǎn)為質(zhì)增。

公告提到，鮮啤市場(chǎng)雖處于發(fā)展初期，但鮮啤產(chǎn)品相較于傳統(tǒng)啤酒產(chǎn)品含有更多啤酒原始風(fēng)味物質(zhì)，具有新鮮的口感和多元的風(fēng)味，更符合大眾消費(fèi)者口味偏好和質(zhì)量要求；同時(shí)，新興的現(xiàn)打模式兼具場(chǎng)景化的體驗(yàn)感與即時(shí)消費(fèi)的便利性。

“現(xiàn)打鮮啤在產(chǎn)品品質(zhì)和消費(fèi)體驗(yàn)感上優(yōu)勢(shì)顯著，契合消費(fèi)趨勢(shì)，未來行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。”公告稱。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，蜜雪集團(tuán)切入鮮啤賽道，有望為現(xiàn)打鮮啤行業(yè)探索一條增長(zhǎng)新路徑，推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。不過也有分析指出，目前國內(nèi)鮮啤行業(yè)低價(jià)區(qū)間“內(nèi)卷”激烈，傳統(tǒng)啤酒巨頭紛紛加速布局，如青島啤酒推出“鮮啤1903社區(qū)店”，華潤(rùn)啤酒 上線“雪花鮮釀工坊”，均以“工廠直供+低價(jià)加盟”模式快速擴(kuò)張。若蜜雪集團(tuán)僅依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)，容易帶動(dòng)行業(yè)陷入“價(jià)格戰(zhàn)”窘境，從而擠壓行業(yè)的利潤(rùn)空間，影響整體健康有序發(fā)展。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李強(qiáng)/文）