近年來，我國利率持續(xù)下行，2022~2024年一年期LPR、五年期LPR分別累計(jì)下調(diào)70個(gè)基點(diǎn)、105個(gè)基點(diǎn)。低利率影響下，今年二季度銀行業(yè)凈息差已經(jīng)下滑至1.42%，在凈利息收入普遍占銀行營收70%以上的情況下，低利率給銀行經(jīng)營帶來多重沖擊。不僅營收、利潤增長承壓，而且抗風(fēng)險(xiǎn)能力、資本內(nèi)生能力、可持續(xù)發(fā)展能力也都受到一定影響。可以說，低利率已經(jīng)成為我國銀行業(yè)最大的“灰犀牛”。

歐洲、美國、日本、中國臺灣的銀行業(yè)都曾經(jīng)歷過長時(shí)間的低利率周期，期間大量銀行經(jīng)營困難，或倒閉，或被兼并，行業(yè)重新洗牌。國內(nèi)銀行業(yè)競爭格局或也面臨重構(gòu)。招商銀行作為國內(nèi)銀行業(yè)標(biāo)桿，其在戰(zhàn)略上的一舉一動(dòng)具有航向標(biāo)意義，格外引人關(guān)注。梳理近年來招行高管層的公開表態(tài)和財(cái)報(bào)信息，可以發(fā)現(xiàn)，招行應(yīng)對低利率挑戰(zhàn)的戰(zhàn)略邏輯、主線已經(jīng)日漸清晰，體系性打法已經(jīng)基本成型。

國際化提速，打造新增長極

近年來我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級加快，中資企業(yè)出?？芍^勢不可擋。2024年我國對外直接投資達(dá)到1.16萬億元、同比增長11.3%，技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)引領(lǐng)“出?！毙鲁绷?，《黑神話：悟空》、《哪吒2》、LABUBU在全球引發(fā)追捧，中資企業(yè)出海已經(jīng)從產(chǎn)品出海向產(chǎn)能出海、供應(yīng)鏈出海、品牌出海等更高形態(tài)躍遷。高水平對外開放下，居民財(cái)富全球配置、人員跨境流動(dòng)日漸頻繁。這些給銀行跨境理財(cái)、支付、投融資帶來巨大業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。招商銀行行長王良在2024年股東大會(huì)上表示：“加快國際化發(fā)展，讓我們的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加適應(yīng)中國企業(yè)走出去的金融服務(wù)需求，避免簡單依賴?yán)瘦^低的單一中國市場”。

與歐洲、美國、日本銀行業(yè)的國際化程度相比，中國銀行業(yè)的國際化仍然還在起步階段。面對我國企業(yè)出海的歷史性機(jī)遇，頭部中資銀行都秣馬厲兵，把國際化視為重要的新增長極和實(shí)現(xiàn)收入多元化、穿越低利率周期的重要途徑，加快推進(jìn)機(jī)構(gòu)國際化和業(yè)務(wù)國際化。

在全球機(jī)構(gòu)布局上，招行下了一招“先手棋”。雖然機(jī)構(gòu)布局不如工行、中行，但在股份制銀行中，招行全球布局最早也最完善。目前在香港、新加坡、紐約、倫敦等全球主要金融中心設(shè)有6家分行、3家子公司。若能發(fā)揮好境外平臺作用，提升多幣種經(jīng)營能力，招行的國際化發(fā)展空間還很大。特別是今年香港資本市場迎來小牛市，萬億資金涌入香江。這對總部位于大灣區(qū)、在港經(jīng)營牌照齊全的招行來說，無疑是正處“風(fēng)口”。2025年中報(bào)顯示，招行在港機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)、營業(yè)收入分別增長9.49%、25.28%，境外機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)、營業(yè)收入分別增長6.56%、23.72%，明顯快于境內(nèi)機(jī)構(gòu)增速。這表明，招行在國際化上下的這招“先手棋”正在發(fā)揮作用。

業(yè)務(wù)國際化上，招行也頗具特色。招行是國內(nèi)最早獲得離岸業(yè)務(wù)牌照的銀行。近年來，利用自身的科技領(lǐng)先優(yōu)勢，招行打造線上線下一體化的跨境業(yè)務(wù)體系。根據(jù)一些招行客戶反映，招行的跨境業(yè)務(wù)數(shù)字化程度很高。其2024年年報(bào)也顯示，跨境匯款、出口信用證等國際結(jié)算重點(diǎn)場景自動(dòng)化率達(dá)97%以上?！皵?shù)字化”或?qū)⒊蔀檎行袊H業(yè)務(wù)的一張王牌。公開信息顯示，招行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)跨境理財(cái)通南向通“全流程線上化”，率先上線跨境支付通產(chǎn)品，推出境內(nèi)外均以人民幣結(jié)算的萬事達(dá)借記卡。這表明，招行正加快將境內(nèi)的零售優(yōu)勢復(fù)制到跨境領(lǐng)域。

預(yù)計(jì)在業(yè)務(wù)國際化和機(jī)構(gòu)國際化雙輪驅(qū)動(dòng)下，招行國際化發(fā)展將進(jìn)入新的提速階段。

綜合化再下一城，提升整體競爭能力

從國外經(jīng)驗(yàn)看，低利率環(huán)境下走向以綜合化經(jīng)營為主的金融控股公司是頭部銀行的共同選擇。當(dāng)前國內(nèi)雖然為分業(yè)經(jīng)營，但全國性銀行基本邁入了準(zhǔn)綜合化經(jīng)營階段。招行目前已經(jīng)拿下商業(yè)銀行、金融租賃、基金、人壽保險(xiǎn)、境外投行、消費(fèi)金融、理財(cái)子公司等金融牌照。近期，招行的綜合化再下一城，獲批金融資產(chǎn)投資公司（AIC）牌照，綜合化經(jīng)營格局進(jìn)一步完善。

如今傳統(tǒng)“存貸匯兌”業(yè)務(wù)趨于白熱化競爭，銀行盈利難度加大，需要通過更加豐富的產(chǎn)品和服務(wù)綁定客戶，提升客戶粘性，實(shí)現(xiàn)多元、長期的價(jià)值變現(xiàn)。有投資者統(tǒng)計(jì)，2024年12月至2025年2月期間在港股IPO的20家內(nèi)地企業(yè)中，40%選擇了招銀國際作為承銷商，50%將募集賬戶開立在招行，45%將招行選作主銀行，70%與招行有業(yè)務(wù)合作。公開信息可知，招銀國際還發(fā)掘投資了寧德時(shí)代、寒武紀(jì)等一批科技企業(yè)，顯現(xiàn)出在投資領(lǐng)域的能力，這也為招行帶來一批高價(jià)值客戶。

2025年中報(bào)顯示，招行主要子公司總資產(chǎn)較上年末增長9%，營業(yè)收入占全集團(tuán)的比重達(dá)12.56%，同比提升2.95個(gè)百分點(diǎn)，整體貢獻(xiàn)在上升。公開數(shù)據(jù)顯示，招銀理財(cái)、招銀國際、招商基金、招銀金租等子公司都在各自的行業(yè)內(nèi)處于頭部地位。這或許表明，招行整體綜合競爭能力在持續(xù)上升。

王良在2024年年報(bào)致辭中寫道，“充分發(fā)揮全牌照、全業(yè)務(wù)優(yōu)勢，提升招行集團(tuán)的服務(wù)能力和競爭優(yōu)勢，為客戶提供綜合服務(wù)，促進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)、各經(jīng)營單位發(fā)展，促進(jìn)收入多元化和穩(wěn)定性”。拿下AIC牌照以后，招行有望進(jìn)一步完善投商行一體化的服務(wù)體系，探索一條符合中國國情的“投貸聯(lián)動(dòng)”模式，打造科技金融的樣板。

強(qiáng)化特色優(yōu)勢，走差異化競爭之路

“銀行同質(zhì)化競爭形勢嚴(yán)峻，存在內(nèi)卷現(xiàn)象。我們應(yīng)考慮如何能夠保持招商銀行特色和差異化發(fā)展，形成自身的競爭優(yōu)勢”，王良在2024年度業(yè)績發(fā)布會(huì)上談到。低利率環(huán)境下，利率持續(xù)走低，有效融資需求減少，只有特色化差異化才能贏得客戶和溢價(jià)。   

招行一直以來都非常強(qiáng)調(diào)差異化，明確要打造“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、模式領(lǐng)先、特色鮮明的最佳價(jià)值創(chuàng)造銀行”。2025年中報(bào)顯示，招行零售客戶達(dá)2.16億戶、較上年末增長2.86%，零售AUM突破16萬億、較上年末增長7.39%，零售存款突破4萬億、較上年末增長4.99%，零售金融的營收、利潤貢獻(xiàn)占比均超過55%。在同異業(yè)紛紛加碼零售業(yè)務(wù)的背景下，招行的零售業(yè)務(wù)成績單依然一枝獨(dú)秀。這表明，零售作為招行最大的特色還在持續(xù)強(qiáng)化，體系化優(yōu)勢還在進(jìn)一步鞏固。  

“在保持現(xiàn)有特色的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)零售金融、公司金融、投行與金融市場、財(cái)富管理與資產(chǎn)管理四大業(yè)務(wù)板塊均衡發(fā)展”，招行高管層表示。全球銀行業(yè)標(biāo)桿摩根大通就是打造集團(tuán)飛輪的典型代表。各業(yè)務(wù)板塊都強(qiáng)、產(chǎn)品線更全，才能形成“東邊不亮西邊亮”，飛輪效應(yīng)才能轉(zhuǎn)起來。

根據(jù)招行近年財(cái)報(bào)披露的信息來看，招行除零售以外的三大業(yè)務(wù)板塊也正逐步打造特色優(yōu)勢。公司客戶融資總量（FPA）達(dá)到6.45萬億，資管規(guī)模達(dá)到4.45萬億，投資類資產(chǎn)達(dá)到3.97萬億，并購金融、票據(jù)等業(yè)務(wù)排名市場前列。在存貸業(yè)務(wù)承壓背景下，招行投資非息、財(cái)富非息表現(xiàn)亮眼。可以看出，招行的四大板塊已經(jīng)初步形成各有特色、相互促進(jìn)、相互補(bǔ)位的格局。

除推進(jìn)四大業(yè)務(wù)板塊均衡發(fā)展之外，招行對加快重點(diǎn)區(qū)域分行發(fā)展也加大投入、抱以厚望，以實(shí)現(xiàn)區(qū)域上更加均衡的結(jié)構(gòu)。當(dāng)前長三角、環(huán)渤海、珠三角及海西區(qū)域是中國經(jīng)濟(jì)最有活力的版圖，經(jīng)濟(jì)大省挑大梁作用日益突出，招行加快重點(diǎn)區(qū)域分行發(fā)展具備天時(shí)地利的條件?？梢钥吹剑瓯憩F(xiàn)亮眼的頭部城商行無一不是扎根這些重點(diǎn)區(qū)域。對招行來講，在重點(diǎn)區(qū)域一體化發(fā)展、人口加快域內(nèi)流動(dòng)的趨勢下，其零售優(yōu)勢、科技優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、協(xié)同優(yōu)勢或是打造重點(diǎn)區(qū)域第二增長曲線的重要引擎。

加碼AI投入，加快打造數(shù)智招行

AI就像一把鑰匙，打開了銀行通往未來的大門。當(dāng)下以大語言模型為代表的新一代人工智能技術(shù)在內(nèi)容生成、信息提取、對話交互等方面展現(xiàn)出強(qiáng)大的自然語言處理能力，高度契合銀行業(yè)知識密集型特征。這意味著，“AI+金融”的意義不僅僅是降本增效，還是銀行業(yè)服務(wù)模式、交互模式、工作模式的升級重構(gòu)，AI領(lǐng)先的銀行將具備服務(wù)超大規(guī)?？腿旱哪芰ΓM(jìn)一步強(qiáng)化低利率環(huán)境下的馬太效應(yīng)。可以說，數(shù)智化轉(zhuǎn)型，是銀行輸不起的科技競賽。

“招商銀行要立志成為智能銀行，而且要率先成為智能銀行”，招商銀行首席信息官周天虹在業(yè)績發(fā)布會(huì)上談到。如果目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，無疑會(huì)成為招行在低利率時(shí)代突圍的“核動(dòng)力”。公開信息顯示，招行已經(jīng)搭建了“基礎(chǔ)設(shè)施層-模型層-AI中臺層-應(yīng)用層”的大模型全棧技術(shù)體系，大模型應(yīng)用在全行全面推廣，零售、對公、風(fēng)控、運(yùn)營、辦公等領(lǐng)域落地大模型應(yīng)用場景184個(gè)，人工效能提升方面節(jié)約人工工時(shí)475萬小時(shí)。這表明，招行正在深入推進(jìn)智能銀行建設(shè)，全面擁抱AI并推動(dòng)AI在各領(lǐng)域落地。

這一系列成果源自招行一直以來對科技應(yīng)用的高度重視。在電子化時(shí)代，招行就率先推出“一卡通”“一網(wǎng)通”，引領(lǐng)國內(nèi)銀行業(yè)從存折時(shí)代邁入卡時(shí)代，從水泥時(shí)代邁入“水泥+鼠標(biāo)”時(shí)代；在移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，推出手機(jī)銀行和掌上生活兩大App，產(chǎn)品體驗(yàn)引領(lǐng)行業(yè)；在云時(shí)代，率先實(shí)現(xiàn)全面上云。2024年，招行的信息科技投入超過130億元。在市場上，招行始終是高度重視科技、準(zhǔn)確把握每一次科技變革趨勢的一家銀行。

當(dāng)前，AI競賽正在發(fā)生新的變化。半年前如果問“什么將拉開銀行在AI時(shí)代的差距”，答案可能是算力和模型，只有具備資金、人才、技術(shù)的頭部玩家才能贏得AI軍備競賽。不過，隨著DeepSeek橫空出世、智能算力建設(shè)加碼，模型平權(quán)、算力平權(quán)已經(jīng)愈發(fā)清晰。堆算力、買模型未必能保持AI領(lǐng)先，基于垂直行業(yè)的知識數(shù)據(jù)能力、模型調(diào)教能力、技術(shù)運(yùn)用能力或許才是拉開銀行間差距的關(guān)鍵。

據(jù)了解，招行一直具有良好的業(yè)技融合傳統(tǒng)，科技人員深入了解業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)人員也懂科技，雙方能夠同頻共振、協(xié)同創(chuàng)新。這或許是招行未來數(shù)智化轉(zhuǎn)型的重要能力。 

持續(xù)精進(jìn)管理，向管理要復(fù)利

低利率環(huán)境下，銀行業(yè)發(fā)展模式從粗放“增量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向集約“存量提質(zhì)”，精益化、精細(xì)化管理日益重要。精益、精細(xì)管理的短期回報(bào)可能不明顯，但是拉長到5年、10年來看，管理好和差的銀行的業(yè)績可能是天壤之別。

在招行近兩年財(cái)報(bào)中，“管理”是高頻詞。2023年報(bào)中首提“嚴(yán)格管理、守正創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動(dòng)，把“嚴(yán)格管理”置于高質(zhì)量發(fā)展的突出位置，全面加強(qiáng)管理，提升內(nèi)涵集約式發(fā)展水平；在2024年報(bào)中“嚴(yán)格管理”一詞繼續(xù)出現(xiàn)9次。

駱駝穿越沙漠離不開刻在生理里的“節(jié)水算法”，低利率環(huán)境下節(jié)流之于銀行也同等重要。從財(cái)報(bào)可以看出，招行高度重視成本管理，成立了總行降本增效工作小組，加強(qiáng)了成本費(fèi)用精細(xì)化管理，近兩年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)均實(shí)現(xiàn)同比下降。但“嚴(yán)格管理”不只是壓和控，更落在質(zhì)和效。招行2025年中報(bào)強(qiáng)調(diào)，持續(xù)推進(jìn)降本增效工作將保障重點(diǎn)戰(zhàn)略領(lǐng)域投入。招商銀行副行長彭家文也表示，推動(dòng)成本精細(xì)化管理不會(huì)犧牲客戶和員工體驗(yàn)。  

資產(chǎn)負(fù)債管理對銀行在低利率環(huán)境下保持盈利可持續(xù)增長至關(guān)重要。資產(chǎn)負(fù)債管理的核心就是管理好凈息差。對比可以發(fā)現(xiàn)，招行凈息差長期領(lǐng)先行業(yè)平均水平50個(gè)基點(diǎn)左右，其中負(fù)債端優(yōu)勢顯著。眾所周知，招行對高成本負(fù)債管控一直較為嚴(yán)格，很多客戶價(jià)比三家最后還是選擇招行，是因?yàn)槠洚a(chǎn)品、服務(wù)“斷檔”領(lǐng)先，這也是招行沉淀客戶資金、形成低成本負(fù)債的秘訣所在?？梢?，“嚴(yán)格管理”的背后是對能力的更高層次要求。

風(fēng)險(xiǎn)管理決定了銀行低利率環(huán)境下的生存能力。在國際銀行業(yè)發(fā)展歷史上，不乏一些大銀行因?yàn)槔钍照?、?jīng)營承壓而更加激進(jìn)、最后翻車的例子。招行不良貸款率0.93%，撥備覆蓋率410.93%，長期保持銀行業(yè)較優(yōu)水平。招商銀行董事長繆建民多次公開表示，“風(fēng)險(xiǎn)管理能力決定我們能走多遠(yuǎn)”，要持續(xù)打造“風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理、金融科技三大能力”。這無疑體現(xiàn)了招行對穩(wěn)健經(jīng)營的高度重視。

在氣候危機(jī)中，物種的存續(xù)不再依賴短期的“抗寒”或“耐旱”能力，而要構(gòu)建應(yīng)對復(fù)雜環(huán)境的全方位韌性。對銀行而言，低利率不是周期問題，而是重構(gòu)銀行業(yè)商業(yè)模式的起點(diǎn)，外延式規(guī)模擴(kuò)張、高舉高打已經(jīng)過時(shí)，必須加快轉(zhuǎn)型，重構(gòu)盈利邏輯，才能獲得通往未來的門票。

值得肯定的是，在行業(yè)競爭白熱化的今天，招行能夠保持一份清醒，從內(nèi)卷思維中跳脫出來，聚焦低利率環(huán)境下的長期價(jià)值創(chuàng)造，充分反映了招行一如既往是一家具有長遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光的銀行。盡管這一理念并無奧秘，但難在知行合一、保持定力、久久為功。

正如塔布勒在《反脆弱》開篇中寫道，“風(fēng)，可以讓蠟燭熄滅，但也能讓火燃燒”。長期來看，低利率挑戰(zhàn)將加劇行業(yè)分化，“預(yù)則立、不預(yù)則廢”，相信一向穩(wěn)健前瞻的招行能夠穿越嚴(yán)冬、走向春天。