8月以來，各大跨國藥企（MNC）已經(jīng)相繼公布2025年上半年成績單。強生(Johnson & Johnson)以456.36億美元營收領跑，羅氏、默沙東依然位列前三。禮來憑借火爆的減重產(chǎn)品替爾泊肽實現(xiàn)業(yè)績增長41%，一舉跳躍至第六位。整體看，你追我趕的激烈競爭態(tài)勢明顯。

專利懸崖下的亮眼成績單

未來幾年，將有近200種藥物失去專利保護，其中包括至少69種年銷售額超10億美元的重量級藥物。這些專利懸崖對跨國藥企的業(yè)績沖擊很大，預計累計損失銷售額會超過3000億美元。而這也是今年以來，跨國藥企瘋狂在中國創(chuàng)新藥領域“淘金”的緣故。

根據(jù)藥時代統(tǒng)計，MNC面臨專利懸崖的百億級別藥物共計9款，包括輝瑞的阿哌沙班、默沙東的K藥、BMS的O藥、強生的達雷妥尤單抗、賽諾菲的度普利尤單抗、諾和諾德的司美格魯肽、艾伯維的利生奇珠單抗、禮來的替爾泊肽以及Vertex的Trikafta。然而，即便壓力較大，但是營收排名前十的企業(yè)在2025年上半年依然有很多亮點值得剖析。

根據(jù)已公布的數(shù)據(jù)，按照營收高低排名依次是：強生、羅氏、默沙東、艾伯維、輝瑞、禮來、阿斯利康、諾華、拜耳、諾和諾德、BMS。與2024年排名相比，營收前三甲依然是強生、羅氏、默沙東。第四名至第八名的藥企營收很接近，競爭較為激烈。

領跑者強生：雙引擎提速

今年上半年，強生在全球斬獲456.36億美元收入，同比增長4.1%。其中，創(chuàng)新藥板塊收入290.75億美元，同比增長3.6%；醫(yī)療科技板塊收入165.61億美元，同比增長5.0%。總體看，二季度業(yè)績增長較快。

強生董事會主席兼首席執(zhí)行官杜安卿（Joaquin Duato）表示，第二季度業(yè)績出色得益于創(chuàng)新藥板塊和醫(yī)療科技雙引擎得天獨厚的綜合實力?；谏习肽陿I(yè)績表現(xiàn)，強生上調(diào)了今年全年的經(jīng)營收入指引，預計為927美元至931億美元，同比增長4.5%-5%。

強生的創(chuàng)新藥產(chǎn)品主要涵蓋腫瘤、免疫、神經(jīng)科學、肺動脈高壓、感染性疾病、心血管與代謝等領域。上半年腫瘤業(yè)務一馬當先，為強生帶來119.9億美元的收入，同比增長21.1%。這些收入主要來自于達雷妥尤單抗（Darzalex）、阿帕他胺（Erleada）和伊布替尼（Imbruvica），三者分別錄得67.76億美元、16.79億美元、14.44億美元的收入。

失意者默沙東：啟動瘦身計劃

上半年，默沙東總營收為313.35億美元，同比下降2%。默沙東制藥業(yè)務收入276.88億美元，同比下降3%。其中，中國區(qū)收入同比下滑70%至10.75億美元，占據(jù)默沙東全球制藥業(yè)務3.9%的份額?！八幫酢迸敛├閱慰梗↘eytruda）的銷售額達151.61億美元，不過增勢已趨緩，同比增長7%。另一核心產(chǎn)品HPV疫苗Gardasil/Gardasil 9上半年銷售額為24.53億美元，同比下降48%。

值得注意的是，默沙東還在半年報公布之際宣布啟動一項新的多年期優(yōu)化計劃，旨在通過生產(chǎn)力行動預計每年節(jié)省30億美元的成本來實現(xiàn)其產(chǎn)品組合的轉型，這些成本將全部再投資以支持新產(chǎn)品的發(fā)布及其跨多個治療領域的產(chǎn)品線。

未來五年，默沙東的K藥、西格列汀/二甲雙胍、來特莫韋等重磅產(chǎn)品均將面臨專利懸崖，如何找到“接班”產(chǎn)品對默沙東而言至關重要。根據(jù)近兩年的BD交易金額發(fā)現(xiàn)，默沙東共計338億美元牽手科倫博泰與第一三共，重金押入ADC領域。這意味著默沙東將繼續(xù)為K藥續(xù)命，所以對聯(lián)合療法重重加碼。

黑馬禮來：“藥王”之爭正酣

上半年，禮來營收達282.862億美元，同比增長41%。中國市場收入9.17億美元，同比增長20%。其中，降糖版替爾泊肽Mounjaro同比增長85%至90.407億美元。減肥版替爾泊肽Zepbound在上半年大賣56.933億美元，增速高達223%。

“藥王”之爭從未如此激烈。就在一季度業(yè)內(nèi)普遍預期諾和諾德的司美格魯肽將問鼎“藥王”寶座時，二季度禮來卻后發(fā)制勝，上半年兩款替爾泊肽總銷售額達到了147.34 億美元，幾乎追平司美格魯肽上半年的166.83 億美元總收入。按此強勁勢頭，替爾泊肽極有可能衛(wèi)冕2025年度“藥王”桂冠。

狠人阿斯利康：中國區(qū)“榜一大哥”

年初還在“風暴中心”的阿斯利康算是自救成功了，重倉中國讓其起死回生。上半年總營收280.45億美元，同比增長11%。其中，中國區(qū)營收為35.15億美元，增長5%，成為2025年上半年中國區(qū)營收“榜一大哥”。

進入2025年，醫(yī)藥領域資本寒冬、國談集采、醫(yī)療反腐升級以及特朗普政府的關稅政策調(diào)整等多重因素交織，多家MNC公司中國區(qū)業(yè)務增速下滑。不過，在遇到成長的煩惱時，跨國藥企并未選擇放棄，而是更加重視在華市場，并紛紛調(diào)整了發(fā)展戰(zhàn)略。

最為顯著的變化是，今年上半年MNC增加了與國內(nèi)創(chuàng)新藥企的合作節(jié)奏，對外BD（商務拓展）異?；鸨?jù)統(tǒng)計，2025上半年，已達成52項出海交易，其中18項總額超10億美元，披露的總金額超過647億美元。

近半年多來，阿斯利康中國架構至少已經(jīng)進行4次調(diào)整。一方面，大刀闊斧改革中國區(qū)業(yè)務架構。另一方面，加速與中國創(chuàng)新藥企合作開發(fā)未來重磅藥物。目前阿斯利康居2025中國區(qū)BD交易榜首，總共完成4筆BD交易。

慣性增長的舊時代已經(jīng)過去，相比阿斯利康的快速增長，羅氏制藥在中國區(qū)的增速也高達9%；諾華次之，增速為8%；賽諾菲中國區(qū)業(yè)績增速僅0.1%，部分原因是受全球原料供應問題，以及公司心血管市場策略和管線優(yōu)化；諾和諾德排名上移，14.62億美元的營收僅次于賽諾菲；禮來則是以19%的高增速，領漲頭部MNC。

MedTrend醫(yī)趨勢分析稱，MNC在中國區(qū)的格局正在悄然發(fā)生變化。運營多年的成熟產(chǎn)品出現(xiàn)戰(zhàn)略性撤退，比如默沙東的HPV疫苗銷售大滑坡，賽諾菲降脂藥波立達也選擇退出中國市場。相比之下，在未來重磅新藥的布局方面，MNC卻又看好中國市場，在半年報中，MNC幾乎均在反復強調(diào)加快推動創(chuàng)新研發(fā)，以及中國創(chuàng)新藥上市速度。（王麗穎）