5月8日，開(kāi)源證券研報(bào)表示，展望2025年零售行業(yè)投資，消費(fèi)復(fù)蘇是核心旋律。投資策略層面，優(yōu)選契合“情緒消費(fèi)”主題的景氣細(xì)分賽道，并重點(diǎn)關(guān)注品牌勢(shì)能和競(jìng)爭(zhēng)力邊際提升的龍頭公司，具體包括黃金珠寶、線(xiàn)下零售、國(guó)貨美妝和醫(yī)美四條投資主線(xiàn)。

黃金珠寶行業(yè)“消費(fèi)+投資”長(zhǎng)期邏輯未變，但品牌競(jìng)爭(zhēng)格局已悄然變化，關(guān)注具備差異化產(chǎn)品力和消費(fèi)者洞察力的黃金珠寶品牌，高端中式黃金和小件時(shí)尚黃金是相對(duì)受益情緒消費(fèi)的細(xì)分品類(lèi)。

線(xiàn)下渠道有望迎來(lái)與線(xiàn)上電商的攻守易勢(shì)機(jī)會(huì)，關(guān)注順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)積極變革探索的線(xiàn)下零售龍頭。

化妝品行業(yè)溫和復(fù)蘇、國(guó)貨崛起趨勢(shì)持續(xù)，顏值經(jīng)濟(jì)和悅己趨勢(shì)下，建議關(guān)注“情緒消費(fèi)”下的美妝機(jī)遇，關(guān)注把握細(xì)分結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)且綜合實(shí)力強(qiáng)的國(guó)貨美妝品牌。

長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)美“滲透率+國(guó)產(chǎn)化率+合規(guī)化程度”多維提升邏輯未變，關(guān)注差異化醫(yī)美產(chǎn)品上游廠商及醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭。率先布局差異化管線(xiàn)的醫(yī)美上游廠商有望搶占消費(fèi)者心智高地，建議關(guān)注重組膠原蛋白、再生類(lèi)、毛發(fā)類(lèi)賽道；下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)有望在長(zhǎng)尾出清和上游產(chǎn)品豐富背景下，實(shí)現(xiàn)市占率和盈利能力的同步提升。