A股再次迎來歷史性時刻。8月14日，上證指數(shù)一度站上3700點，突破去年 “9·24”行情的高點——3674.40點，創(chuàng)2021年12月以來新高。全市場成交額達2.3萬億元，連續(xù)兩個交易日重回2萬億元大關；兩融余額連續(xù)八個交易日突破2萬億元 “大關”——這是近10年來，A股成交額與兩融余額首次連續(xù)兩個交易日“雙雙破兩萬億”。

細究之，A股這波行情是多種因素聚合發(fā)力的結(jié)果。政策面上，降準降息、消費“國補”、金融“國補”等宏觀政策組合拳陸續(xù)落地；推動中長期資金入市政策、公募基金改革、在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層并重啟第五套上市標準等資本市場“1+N”政策體系相繼推出，宏觀經(jīng)濟政策與證券市場監(jiān)管政策形成了合力，對A股形成了刺激效應。

資金面上，中央?yún)R金類平準基金角色浮出水面，有著 “投資風向標”之稱的保險資金加速流入股市，頻頻舉牌高股息上市公司，而上市公司加大分紅力度又為投資者入市提供了吸引力。國債利率和銀行定存利率均進入“1時代”，機構和個人在股市投資的積極性提升，為股市帶來“真金白銀”的增量資金。

經(jīng)濟面上，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值增速5.3%的超預期表現(xiàn)，為A股注入了一針強心劑。再加上人工智能大模型實現(xiàn)技術突破，創(chuàng)新藥海外授權創(chuàng)下新高，科技股與醫(yī)藥股迎來價值重估——A股市場的估值邏輯由此重塑。此外，中美關稅繼續(xù)休戰(zhàn)90天，釋放了雙邊經(jīng)貿(mào)關系緩和的積極信號，對包括A股在內(nèi)的全球金融市場情緒也產(chǎn)生了積極影響。

拉長時間看，過去3個月，上證指數(shù)從3040點一路穩(wěn)步攀升，累計漲幅超過了20%?？梢哉f，A股經(jīng)受住了諸多考驗，變得更具韌性。這也正是中國經(jīng)濟韌性的體現(xiàn)。

行情回暖，人心浮動。周圍討論股市的人多了，新開戶的股民增加，A股的人氣持續(xù)回升，賺錢效應顯現(xiàn)。交投活躍度的攀升表明投資者信心得到了有力提振。這是我們期待已久的市場面貌。一些券商分析師喊出了“牛市思維”“牛市氛圍”“系統(tǒng)性慢牛”“年度級別牛市”等判斷。很顯然，市場對股指上漲抱有更高的期待。

客觀地看，延續(xù)A股活力，仍取決于中國經(jīng)濟基本面是否持續(xù)穩(wěn)健向好和對外部環(huán)境的應變能力。7月30日的中央政治局會議強調(diào) “增強國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭”。我們認為，就宏觀政策而言，需要進一步落實落細既定的支持性政策，同時針對經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)和發(fā)展中的新問題，加強提前研判，精準施策適時加力，并確保宏觀政策協(xié)同發(fā)力。

就金融監(jiān)管而言，這也是考驗定力的時候。一方面，針對外部環(huán)境可能的變化沖擊，金融管理部門要健全常態(tài)化穩(wěn)市機制，該出手時就出手，給市場及時注入“穩(wěn)”的底氣；另一方面，監(jiān)管需要保持清醒，秉持對市場和風險的敬畏之心，守好監(jiān)管之責，密切關注和研判風險，持之以恒地嚴格交易監(jiān)管，對各種違規(guī)變形動作“露頭就打”。歷史上A股市場不乏 “政策利好——情緒亢奮——資金蜂擁——泡沫破裂”的“牛短熊長”循環(huán)，其中教訓應當時時引以為戒。

每當一波行情來臨時，抱著投機心態(tài)入市、追漲殺跌最后虧損套牢的人都不在少數(shù)。我們樂見更多投資者分享股市成長紅利，不過仍需謹記“投資有風險、入市要謹慎”。這雖然是老生常談，但時刻提醒投資者要以投資心態(tài)入市。簡單地說，這要求投資者對所投資的上市公司有基本的認知和價值判斷，并愿意為股價波動風險買單。

股市沒有只漲不跌的道理，真正的慢牛也絕非政策催生的狂歡。一個有活力、有韌性、健康發(fā)展的資本市場，其根基在于實體經(jīng)濟的韌性與創(chuàng)新活力，在于上市公司的創(chuàng)造能力和回報能力，在于制度監(jiān)管的完善公平，更在于投資者群體的成熟理性。這是A股活力持續(xù)的源泉。