經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳姍

一邊是新產(chǎn)品加速發(fā)行，一邊是老產(chǎn)品規(guī)?！懊阅慊?，外商獨(dú)資公募旗下債券型基金產(chǎn)品線正面臨尷尬處境。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，全市場(chǎng)債基數(shù)量已超3800只，總規(guī)模突破10.1萬(wàn)億元。然而，外商獨(dú)資公募在該領(lǐng)域的布局仍顯單薄——此類公募旗下的73只債基合計(jì)規(guī)模僅約1179億元，占全市場(chǎng)比重約1.17%，近30%的產(chǎn)品規(guī)模不足2億元。

5月15日，富達(dá)中債0-2年政金債基金發(fā)布公告稱，截至5月13日，該基金已連續(xù)30個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，可能出現(xiàn)觸發(fā)《基金合同》終止的情形。記者注意到，該產(chǎn)品成立僅8個(gè)月便遭遇巨額贖回，成立初規(guī)模約24億元，至今年一季度末時(shí)降至0.3億元。

富達(dá)基金旗下債券型基金瀕臨清盤，折射出外商獨(dú)資公募在債基領(lǐng)域的發(fā)展困境。近一兩年來(lái)，急于擴(kuò)充規(guī)模的外商獨(dú)資公募紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)布局債券型基金，但從規(guī)模和業(yè)績(jī)來(lái)看，水土不服現(xiàn)象明顯。

華東某公募基金從業(yè)人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“雖然外商獨(dú)資公募希望通過(guò)發(fā)行債基來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，以滿足機(jī)構(gòu)白名單的準(zhǔn)入要求，但在當(dāng)前債基產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的市場(chǎng)環(huán)境下，這些機(jī)構(gòu)面臨多重挑戰(zhàn)。一方面，他們?cè)谇蕾Y源方面處于相對(duì)劣勢(shì)；另一方面，出于風(fēng)控考慮，其在債券品種選擇上往往更為審慎。這些因素導(dǎo)致其債基產(chǎn)品普遍呈現(xiàn)規(guī)模偏小、收益競(jìng)爭(zhēng)力不足的情況?！?/p>

 從加速布局到規(guī)模之困

2024年以來(lái)，債券型基金成為外商獨(dú)資公募布局重點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，富達(dá)、貝萊德、路博邁、施羅德、安聯(lián)等8家外商獨(dú)資公募旗下正在運(yùn)行的債券型基金共計(jì)73只（按照初始份額統(tǒng)計(jì)，下同），其中24只成立于近一年。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，貝萊德近一年成立了5只債券型基金，覆蓋中長(zhǎng)期純債、二級(jí)債基與被動(dòng)指數(shù)型債基等多個(gè)細(xì)分品類；宏利、路博邁、摩根一年內(nèi)均有4只債券型基金成立，富達(dá)、摩根士丹利、施羅德也成立了2只；安聯(lián)基金于今年3月發(fā)行了旗下第一只債券型基金——安聯(lián)安裕債券；此外，聯(lián)博基金首只債券型基金聯(lián)博匯利債券基金也于5月12日啟動(dòng)發(fā)行。

加速布局之下，施羅德添源純債、宏利悅利利率債、宏利同業(yè)存單指數(shù)7天持有、摩根共同分類目錄綠色等多只債券型基金首發(fā)即為爆款，發(fā)行成立規(guī)模均在50億元—60億元。

不過(guò)，從既往數(shù)據(jù)來(lái)看，外商獨(dú)資公募旗下不少債基雖在首募中取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但在之后的持營(yíng)過(guò)程中并未守住規(guī)模。

以富達(dá)中債0-2年政金債為例，該產(chǎn)品成立于2024年9月，由公司固定收益部副總監(jiān)成皓和固定收益研究副總監(jiān)肖穎共管，首募規(guī)模達(dá)24億元。在初始運(yùn)行的三個(gè)多月中，該基金便遭遇巨額贖回，年末基金資產(chǎn)凈值規(guī)模驟降至4.05億元。截至今年5月13日，該基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)30個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元，可能出現(xiàn)觸發(fā)《基金合同》終止的情形。

截至目前，富達(dá)基金旗下共有債券型基金4只，規(guī)模合計(jì)僅34.11億元。其中除了富達(dá)中債0-2年政金債基金規(guī)?！懊阅恪敝?，另一只名為富達(dá)90天持有基金截至今年一季度末的規(guī)模也不足5000萬(wàn)元。

整體來(lái)看，富達(dá)基金旗下債券型基金規(guī)模呈現(xiàn)縮水之勢(shì)。2023年11月，富達(dá)基金發(fā)行首只債券型基金——富達(dá)裕達(dá)純債，彼時(shí)認(rèn)購(gòu)金額合計(jì)達(dá)50億元，打響了該機(jī)構(gòu)布局債基的第一槍。不過(guò)，截至今年一季度末，富達(dá)裕達(dá)純債最新規(guī)模降至14.58億元，縮水七成之多。此外，該公募旗下規(guī)模最大的富達(dá)中債0-5年政策性金融債的最新規(guī)模為18.81億元，相較去年12月成立時(shí)近33億元的規(guī)模已銳減超四成。

債基總規(guī)模超300億元的摩根基金也同樣面臨債基縮水的困境。4月4日，摩根瑞享純債發(fā)布基金資產(chǎn)凈值連續(xù)45個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元可能觸發(fā)基金合同終止情形的公告，值得注意的是，該基金2022年10月成立時(shí)規(guī)模達(dá)42億元。2024年12月，摩根基金旗下摩根共同分類目錄綠色債券基金以近60億元的首發(fā)募集規(guī)模提前結(jié)束募集，成為“爆款”基金，而截至今年一季度末，該產(chǎn)品規(guī)模已降至44億元。另有數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，摩根基金旗下摩根瑞益純債、摩根強(qiáng)化回報(bào)、摩根雙債增利等債券型基金規(guī)模已低于2億元，而這些產(chǎn)品發(fā)行成立時(shí)的規(guī)模均超過(guò)15億元。

據(jù)記者梳理，截至今年一季度末，外商獨(dú)資公募旗下債券型基金中，接近三成數(shù)量的基金規(guī)模低于2億元，其中，施羅德添益、貝萊德安裕90天持有、宏利鑫享90天持有、大摩同業(yè)存單指數(shù)7天持有等多只產(chǎn)品僅成立半年左右就走向“迷你化”。

排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，外商獨(dú)資公募債券型基金規(guī)模發(fā)展受限的主要原因包括以下幾個(gè)方面：首先，在市場(chǎng)適應(yīng)性方面，外商獨(dú)資基金在中國(guó)市場(chǎng)的本土化進(jìn)程面臨顯著挑戰(zhàn)，難以充分契合本土投資者的需求特點(diǎn)和市場(chǎng)環(huán)境特征。其次，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)日趨激烈，債券型基金市場(chǎng)同質(zhì)化現(xiàn)象較為突出，進(jìn)一步加劇了發(fā)展壓力。此外，部分外商獨(dú)資基金在產(chǎn)品創(chuàng)新和投資策略方面可能存在不足，未能有效滿足市場(chǎng)差異化需求，同時(shí)外商獨(dú)資公募可能有其他因素影響導(dǎo)致出現(xiàn)過(guò)度依賴機(jī)構(gòu)客戶的情況，也制約了規(guī)模擴(kuò)張。

業(yè)績(jī)相對(duì)欠佳

外資公募債券型基金守不住規(guī)模，或也受業(yè)績(jī)拖累。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，全市場(chǎng)3800余只債券型基金今年以來(lái)平均收益率為0.63%，而外商獨(dú)資公募旗下約73只債券型基金同期平均收益率僅0.47%，跑輸全市場(chǎng)債券型基金的平均值。其中，包括富達(dá)中債0-2年政金債在內(nèi)的12只產(chǎn)品年內(nèi)錄得負(fù)收益。

大摩安盈穩(wěn)固六個(gè)月持有A以年內(nèi)3.48%的收益表現(xiàn)最佳，但與全市場(chǎng)債券型基金表現(xiàn)最好的華商豐利增強(qiáng)定開(kāi)A所斬獲的13.81%年內(nèi)收益相比，仍相差了十個(gè)百分點(diǎn)。另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)，外商獨(dú)資公募旗下債券型基金中，有31只債券型基金自成立以來(lái)未跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，占比超過(guò)4成。

不過(guò)，從另一角度來(lái)看，與全市場(chǎng)多只債券型基金年內(nèi)虧損超5%相比，外商獨(dú)資公募旗下債券型基金年內(nèi)虧損最多的也僅為1%，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更為可控。

就收益表現(xiàn)而言，曾方芳向記者表示，外商獨(dú)資公募債券型基金收益率相對(duì)較低的主要成因在于其風(fēng)險(xiǎn)偏好較為審慎。具體表現(xiàn)為投資組合更傾向于配置短久期、高信用等級(jí)的債券品種，這種求穩(wěn)的策略雖然有效控制了風(fēng)險(xiǎn)敞口，但也在客觀上制約了潛在收益空間的提升。

值得一提的是，受今年一季度債市劇烈波動(dòng)影響，債券型基金規(guī)模整體出現(xiàn)收縮，尤其是純債基金的渠道優(yōu)勢(shì)反而使其加速凈贖回。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，債券型基金的規(guī)模約為10.07萬(wàn)億元，相比2024年末減少了近4820億元。

（作者 陳姍）